Fondos concentrados para superar al mercado


#1

El debate permanente entre invertir directamente en acciones o hacerlo a través de fondos de inversión suele bifurcarse, en este segundo caso, entre hacerlo con un enfoque hacia la inversión pasiva (“compra el mundo y disfruta de la vida”) y otro que no se conforma con la “mediocridad” de lo que ofrece el mercado y aspira a batirlo mediante la nada sencilla tarea de localizar a ese 5% de gestores que logran que sus fondos lo hagan mejor que los índices.

Suele también haber cierto consenso en que entre los profesionales de la gestión activa tendrán más complicado alcanzar su objetivo aquellos que ponen más el acento en la diversificación que los que tienden más a concentrar sus carteras en sus mejores ideas (aunque ejemplos hay de que esto no necesariamente tiene por qué ser así).

Ahora que ya contamos con la referencia de nuestro propio índice (el +D51 Global Teforras Portfolio) y aprovechando que estrenamos año, he pensado que podía ser interesante que algunas de los gestores que mayor convicción demuestran a juzgar por la concentración de sus ideas midieran sus resultados a lo largo de los años con el susodicho índice masdividendil y, ya que estamos, con algún otro de los pasivos.

Para empezar en esta carrera de ultrafondo (que está abierta a cualquier vehículo que quieran ustedes proponer, con la condición de que su cartera no sobrepase las 37 empresas, luego les explico el porqué de este límite tan caprichoso) he pensado en los siguientes participantes:

1.Con 25 acciones en cartera: Seilern Stryx World Growth EUR U

Estas son sus 10 primeras posiciones:

2. Con 26 acciones en cartera: MFS® Meridian Funds - Global Concentrated Fund A1 EUR

Sus 10 primeras posiciones:

3. Con 28 acciones en cartera: Fundsmith Equity Fund Feeder T EUR Acc

Aquí tienen sus 10 primeras posiciones:

4. También con 28, el primer representante patrio: Argos Capital FI

Y aquí sus 10 mejores ideas:

5. Con 30 empresas tenemos dos fondos:

Guinness Global Innovators Fund X EUR ACC

Sus 10 primeras posiciones son estas:

y 6. el Morgan Stanley Investment Funds - Global Opportunity Fund AH (EUR)

He aquí sus 10 principales bazas:

7. Con 31 compañías tenemos al Morgan Stanley Investment Funds - Global Brands Fund AH (EUR)

Que según Morningstar están encabezadas por estas 10:

8. Con 33 empresas llega el segundo representante nacional:

Renta 4 Multigestión Numantia Patrimonio Global

aunque según su 1ª carta semestral de agosto 2017 sean 30:

9. Con 35 acciones viene el tercer representante de Morgan Stanley:

Morgan Stanley Investment Funds - Global Active Factor Equity Fund AH (EUR)

Con las siguientes 10 primeras posiciones:

10. Finalmente ya puedo desvelar el porqué de ese tope arbitrario en 37 compañías, que ya me van pareciendo muchas: por nada del mundo hubiera querido que mi admirado @Cantizano tomara como un desprecio por mi parte el hecho de excluir de la parrilla de salida a su candidato para el Big Five Contest, total por un par de compañías:

azValor Internacional

y aquí tienen las 10 mejores ideas del tercer representante de la pujante cantera value ibérica:

Ya sólo me resta mostrarles cómo va la cosa una semana depués del comienzo de este emocionante rally:

Como ven, he incluido, a modo de benchmark, ya que no sé cómo poner en la cartera de Morningstar a nuestro +D51, al NOBL, que replica el comportamiento (sin dividendos) de los 51 componentes de los Dividend Aristocrats.


#2

Muy interesantes fondos. Como concentrado, el Stryx América lleva 19 posiciones…

Saludos.


#3

Gracias por el aporte, @albertolari, parece claro que la concentración es una seña de identidad de Seilern. Lo incluyo para futuras actualizaciones.


#4

@Scribe debe ser cosa de la hora, pero…

pero no sé ver el motivo del límite y ya me perdonará


#5

De nada! Sí son bastante concentrados la verdad…
Saludos!


#6

Muy interesante, seguiré el ranking de cerca.
Por cierto, los de Morgan Stanley tienen divisa cubierta, están las mismas versiones sin “Hedged” a euros.


#7

He actualizado la hoja del +D51 para añadir la rentabilidad acumulada del año, ya que el valor inicial era del 20 de diciembre de 2017 y tomé el valor para el día 1 de enero de 2018.
A tener en cuenta para la comparativa, en la hoja de google sheets se van a ir descontando los dividendos mientras que los fondos son de acumulación (sería cuestión de copiar la cartera desde la hoja de google sheets a algún simulador de portfolios)


#8

Gracias @scribe. Super-interesante. Yo me quedo con el que tiene TMO como primera posición ya que es mi segunda empresa favorita jajaja. Ahora un poco más en serio: creo que algo interesante sería mirar dentro de uno o varios años la cartera de estos mismos fondos y ver si se parece en algo a la actual. Tal vez les parezca una tontería pero no es la primera vez que veo un fondo que me encanta y a los 4 días tiene una cartera que no se parece en nada a la que tenían (y ya no me encanta tanto). Pero vamos, por lo que veo todos tienen cosas muy interesantes.

Si les gusta lo concentrado (para bien y para mal) siempre se puede fisgar la cartera de unos mis ídolos (lo digo en serio jeje): el vilipendiado, ojos azules, Ackman.


Podcast +D episodio 03. Una tarde charlando entre amigos con Marcos
#9

@scribe muchas gracias!! No esperaba menos de un señor como usted :grinning:
Sigo confiando en mi apuesta con azValor Int. (divina inconsciencia); hasta tal punto lo hago, que he olvidado la contraseña de acceso a la cuenta y hace meses que no sé, al detalle, cómo van los números.
Al final de la competición, ese fondo tendrá un comportamiento digno, ya lo verá.
Un abrazo!!


#10

Nada que perdonar, @aeneas, al contrario, gracias por leer y comentar. Lo de la causa de elegir 37 acciones como tope me temo que es una boutade por mi parte, porque el humor y el ingenio no son precisamente mi fuerte. Simplemente, primero he creado la expectativa de que iba a dar un argumento para poner ahí la frontera, para al final confirmar que no había ninguna justificación racional para esa elección, como no podia ser de otra manera, ya que ese tipo de fronteras siempre serán arbitrarias. A mí en principio, y sin haber hecho ni leído ningún estudio sobre esta cuestión específica del tamaño de los fondos, cualquier fondo con menos de 40 acciones en su portfolio no sé si llamarlo concentrado pero sí que está bastante por debajo de la media de los fondos de RV, sobre todo globales, cuyas carteras he consultado. En principio me puse un frontera mental de 30, pero ya algunos fondos que me parecía que encajaban en este tipo de gestión, como el Guinness, estaban en ese número, así que enseguida me di margen hasta los 35. Y al final, tras haber seleccionado ya el Argos y el Numantia pensé que tenemos entre los fondos nacionales unos cuantos con más renombre, me acordé de que @Cantizano había elegido el azValor Internacional como único vehículo para el Big Five Contest, y no quise dejar pasar la ocasión de hacerle un pequeño homenaje al autor de algunos de los comentarios más memorables que he leído en +Dividendos.


#11

En principio he procurado escoger las clases en Euros y no hedged, si la tenían, pero en los de Morgan Stanley, si yo no lo he mirado mal, todas las clases en Euros son hedged. Si me hace el favor de ponerme enlace o ISIN de las clases en Euros no cubiertas, no tengo ningún problema en sustituirlos en mi tabla.


#12

Muchas gracias, no soy digno pero se lo agradezco igualmente. Pensaré en a cual de mis comentarios se refiere :thinking:


#13

Veo en efecto que los no cubiertos están en USD, no existen en EUR sin cubrir.
Tengo algún fondo de Morgan Stanley (clase A) en seguimiento en Morningstar y en el listado de seguimiento es el propio listado de Morningstar que lo pasa a EUR, para poder sumarlos


#14

Se cumple el primer mes desde que se diera el pistoletazo de salida de esta emocionante prueba, pero esto es una ultramaratón y los participantes apenas están desentumeciendo sus músculos, eso sí cada cual calienta a su manera y mientras unos descargan su adrenalina con rápidas aceleraciones, otros se lo toman con más parsimonia y alguno hay que hasta retrocede desde el punto de salida como para tomar carrerilla.

Hemos incluido el Seilern Stryx America Fund que propuso @albertolari, y que a falta de nuevas propuestas, es el más concentrado, con sólo 19 empresas en cartera. Es también de los mejor entonados en este inicio de año, ya que ocupa la segunda posición en la tabla de rentabilidades.

Nuestro índice, el +D51 Global Teforras Portfolio exhibe, a la hora que lo he mirado, un 0,75% (no olvidemos que sin dividendos).

D51_010218

Volveremos a echar un vistazo a la evolucion de estos fondos al final del primer trimestre, luego cuando se cumplan 6 meses y a partir de ahí ya con periodicidad semestral.


#15

Propongo utilizar las clases no cubiertas en todos los fondos.

Por ejemplo:

LU0552385295 MS INVF global Opp A

LU1442194145 MS INVF global active factor A

LU0119620416 MS INVF global Brands A


#16

Por cierto muy interesante la iniciativa .


#17

Gracias @ARS

Lo he procurado pero, como le explicaba a @DanGates, al intentar también que hubiera homogeneidad en el hecho de que todos los fondos seleccionados fueran en Euros, me he encontrado con que en los de Morgan Stanley todas las clases en Euros son hedged. Por otra parte, sobre el tema de la elección de divisa y su cobertura ya sabemos que hay opiniones para todos los gustos, y por ejemplo me consta que aquí en +D hay tanto inversores que prefieren la inversión directa en la divisa del fondo como otros que se inclinan más por cubrirla e invertir en su propia moneda. Pero bueno,esto sólo pretende ser una comparativa en el muy largo plazo entre vehículos de gestión activa de convicción (en los que el único criterio para seleccionarlos ha sido la concentración de sus carteras) y activos de gestión pasiva de calidad como el NOBL o nuestro +D51 Teforras, y por mi parte, si consideran ustedes que a la larga acabarán funcionando mejor, los reemplazaré con mucho gusto para el próximo control al final del primer trimestre.


#18

Otra posible incorporación, si les parece bien, es el Júpiter European Growth con 35 acciones en cartera.
http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000275&tab=3

Y Metavalor Internacional con 33.
http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0000006PS&tab=3


#19

Y otro aún más concentrado es el Odey European Focus, gestionado por Oliver Kelton. Tiene solo 18 acciones.

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000W0K7&tab=3


#20

Muchas gracias, @Cygnus, por sus propuestas. Las añado para que aparezcan en el próximo control. Para el Odey veo que hay una clase A de acumuación (IE00BWZMLJ00), que será la que pondré en vez de la de distribución, si le parece bien.