Primeramente dar la enhorabuena al equipo de +D por el episodio, yo diría que el hecho de que venga Iván por aquí dice mucho y positivo del podcast. También por supuesto agradecer al invitado por su tiempo.
La verdad es que se me ocurren bastantes preguntas, sobre todo sobre compañías en cartera, ya ustedes filtran:
Respecto al estilo de gestión de Magallanes, es característico de esta el tener como foco la valoración de cada compañía cara a entrar en cartera y asignarle un peso, pero sin perder de vista la diversificación, que se plasma en no superar determinados pesos. ¿Ha influido aquí el contar desde el minuto 1 con una base de partícipes grandes, que tienden a priorizar por encima de todo el preservar el capital?
En cuanto a valoración de compañías, ¿cómo se aproximan a la valoración de compañías con un fondo de maniobra operativo negativo?, ¿según la estabilidad de su negocio apartan un porcentaje de la caja neta, en su caso? Tengo en mente dos compañías bastante estables en su generación de efectivo, en cartera del ibérico, como Logista e Inditex.
Sobre el sector de la nicotina, ¿encuentran en Miquel y Costas y en Logista una forma de exponerse al mismo, a través de proveedores, sin arriesgarse a acertar sobre qué fabricante saldrá mejor parado de los cambios que se están dando con la irrupción de productos de nueva generación?, ¿creen que el casi centenario riesgo regulatorio que siempre ha soportado el sector se compensa con su resiliencia para con otra tipología de riesgos?
Prosegur y Prosegur Cash: ¿soporta esta última el riesgo de ser opada por la matriz, o bien de una ampliación de capital, en el peor momento y a un precio que no refleje su valor, al tener buena parte de su deuda en euros, pero mucha generación de efectivo en divisa débil?, ¿mejor estar con los que mandan? (como diría @Fernando).
Sector petróleo. Escarnio público por “invertir en destruir el planeta”, financiación desfavorable, valoración en cuanto a múltiplos mucho peor que la alternativa de invertir en generación renovable (ejemplo Repsol): ¿demasiados desincentivos para el sector en invertir en aumentar la oferta de petróleo, por mucho que el precio acompañe?
C&C Group / Sector bebidas en UK e Irlanda. Con la venta de su participación en una propietaria de tabernas, mejora el perfil de la compañía, pudiendo de paso reducir deuda; en su negocio de distribución de bebidas se ha reducido la competencia al quebrar algunos distribuidores, y en su negocio principal como fabricante de cerveza y otras bebidas las ventas por volúmenes están en máximos: ¿será capaz C&C de recuperar la rentabilidad previa a la pandemia?
Inflación. ¿Puede un exceso de celo en la acumulación preventiva de inventarios por parte de las empresas, junto a una reducción en la demanda de bienes por parte del consumidor, dar lugar a una reducción de precios?, ¿les cuentan sus participadas algo de esto?
Divulgación. ¿Tenemos libro de Iván Martín en proceso, o es algo que le gustaría -como ya manifestó en el pasado-, pero que a corto plazo no se plantea?, ¿de qué trataría en su caso el mismo?
Gracias de antemano caballeros.