Acabo de leer por primera vez una carta de M.Leonard, Me ha impresionado mucho:
You may have noticed that I deferred the “why are we doing this?” question. The answer to that is
personal to each of us who are involved in Constellation. My motivation is to help create a company
where worthy people succeed. Whether they join us with an acquisition or are hired from the outside, I
want to support and encourage employees who work hard, treat others well, continuously learn, and share
best practices. I try to make sure that sycophants, spin-doctors, and mercenaries don’t survive in
Constellation’s senior ranks. Harder, but not impossible, is helping identify and remove hidebound
managers who rely upon habit and folklore to run their businesses rather than rational enquiry and
experimentation. Constellation is as close to a meritocracy as I have experienced. I hope it will continue
to provide an environment where entrepreneurs and corporate refugees can invest their lives and their
capital and thrive.
Antes habla de las cualidades que deben tener los miembros del consejo de administración y te entra la risa si comparas con los de SAN, REE o TEL.
No me extraña que @quixote1 sea fan del personaje, yo no pienso quitarle el ojo de encima.
Lo más interesante de la carta publicada esta vez por Mark Leonard en mi opinión ha sido abrirse a la posibilidad de invertir en empresas que no sea de software vertical.
Acabo de comprarle 100 acciones de Silicom a mi madre
No me negarán que sus cacharros molan cantidad
al parecer van muy bien para mejorar el transporte de datos en “datacenters” o en la “cloud”, también tocan algo el tema de cyberseguridad. En los últimos 8 años han tenido crecimiento del 25% CAGR en ventas y del 36% en operating profit y creo que el sector está " on fire" y le queda cuerda para rato. Tienen un margen del 20%, no tienen deuda y 25M$ en Cash, cotiza a PER 15 y hace 3 meses valia el doble. Sin embargo la perdida de de su mejor contrato (el 91% son recurrentes) ha hundido la cotización.
Mi tesis es que Mr market se ha pasado 3 pueblos con el castigo y que en breve quedará todo en una anecdota sin mayor importancia.
Precio Objetivo: El infinito y más allá
El artículo es engañoso. El reparto de dividendo en sí no es la causa de la composición del valor. Siguiendo con ese mismo ejemplo, si todo el beneficio se retuviera y se pudiera reinvertir a la misma tasa sobre activos que implícitamente supone el artículo, la empresa valdría más de $160,000 al cabo de esos 20 años.
En cualquier caso, gracias @scribe por compartir y darnos la oportunidad de comentar.
https://www.youtube.com/watch?v=dC8Tl69Z1sE
La charla en video, siempre interesante escuchar a Lemann (a partir de 9:40), Significativo que se refiera a Inditex como Zara (mejor dicho ssssara)
Creo que es un argumento sobre el que @Fernando suele insistir, que los dividendos al cabo de unos años, en empresas bien elegidas a tal efecto, suelen suponer un % significativo sobre la inversión que inicialmente uno hizo. Especialmente si uno consigue comprarlas en épocas donde están planas o con caídas.
No obstante en estos casos siempre hay que andarse con cuidado con los números y ser razonable con que esperar y que no.
Un dividendo del 4% más un crecimiento del 10% anual del mismo, aunque pueda darse en situaciones concretas luego habría que ver hasta que punto es razonable esperarlo a largo plazo.
Un comentario rápido relacionado tangencialmente con la temática de marras y para aquellos de ustedes que aspiren a vivir exclusivamente del dividendo. En España, en estos momentos, y salvo que residan en la Comunidad de Madrid, existe el Impuesto de Patrimonio a partir de “sólo” 700.000€. Impuesto que tiene la particularidad de estar capado, hasta cierto límite, por la capacidad de generar ingresos a corto plazo. De manera que cualquier ingreso diferencial a corto como los dividendos van al límite conjunto del IRPF/IP. Lo que en la práctica significa que hay que tributar un 60% por esos dividendos (más la retención en origen si la hubiera). Convirtiendo a la estrategia en tremendamente ineficiente desde el punto de vista fiscal.
Interesante lo que comenta @Helm. El tema fiscal es complicado con cualquier estrategia porque al final, para recibir un retorno (en bolsa) o se cobra dividendo o se vende y en ambos casos el hachazo fiscal puede ser importante. La alternativa de dejar los beneficios para mis herederos o de disfrutarlo en la vejez (cuando quién sabe por un lado si voy a llegar y por otro lado como será la fiscalidad) no encaja con lo que yo busco en una inversión. Además la fiscalidad depende por completo de las circunstancias personales de cada uno y en este sentido, como usted apunta, importa tanto el dónde se vive como la situación patrimonial. Y claro, lo que para un patrimonio digamos grande no tiene sentido para uno mas modesto (que no por fuerza excesivamente modesto) podría tener todo el sentido: pagaría menos impuestos vía divis que por ejemplo trabajando. También influye el si está (y de que modo) casado y el cómo se reparten las propiedades entre el matrimonio así como las sociedades (y el tipo) en las que uno pueda participar (con lo que estas tengan dentro). Esto de las sociedades da para un libro pero bueno, yo no soy un experto así que si alguien se anima a aportar algo será bienvenido por mi parte.
Me atrevería a decir que una persona con un patrimonio de mas de 700.000… a poco que busque y se organice puede encontrar formas de pagar cantidades distintas a las que comentan. Pero vamos que yo no me atrevo a hablar por nadie ya que la situación de cada uno es muy personal.
@scribe lo más importante en mi opinión es esto que comenta @agenjordi
Al final si hay un crecimiento anual del 10% del dividendo, a largo plazo, será porque los beneficios han ido aumentando en esa linea (sobre todo en el caso de una vaca lechera) entonces al final estamos buscando empresas excelentes de forma continuada en el tiempo y es complicado aunque yo pienso que no imposible.
En esta empresa he entrado como coinversor de Warren Buffett y 3G Capital, hace muy poco tiempo , a un precio menor que al principio de salir a cotizar , mi intención es forrarme:blush::
Escribo para retractarme parcialmente de lo dicho anteriormente. La tributación marginal del dividendo es del 60% hasta alcanzar la cuota del IP. La cuota es modesta al principio, por lo que se alcanza rápido para patrimonios en la parte baja de la tabla y, por tanto, el efecto es despreciable. Pero la cuota crece de manera no lineal con el patrimonio, con lo que el efecto cobra importancia para bases liquidables en los tramos medios y altos. Mis disculpas.
