Selecciono acciones individuales, pero considero que la indexación es el mecanismo de inversión más sensato y adecuado para la mayoría de los inversores en renta variable. Sin embargo, tengo curiosidad por la inversión pasiva y por comprender cual es la manera óptima de ejecutarla. Este hilo me parece un interesante intercambio de ideas en cuanto a la cuestión geográfica, sobre la que planteo un par de reflexiones e interrogantes:
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En las bolsas cotizan empresas cada vez más globales: venden aquí y allá (aunque vendan aquí los compradores pueden ser de allá, como los chinos arrasando en las tiendas de Louis Vuitton), producen donde les conviene (ej. Apple contribuyendo al PBI de medio mundo), compran insumos donde les sale más barato, deslocalizan su fuerza laboral, pagan impuestos en diferentes sitios y cotizan en bolsas extranjeras (ej. Mercadolibre en NASDAQ a pesar de no operar en EEUU).
Por eso, que el 65% del MSCI World pertenezca a empresas teóricamente estadounidenses habría que tomarlo con pinzas. Este índice parecería ser más representativo de la economía global en su conjunto de lo que aparenta, aunque es difícil saberlo con precisión.
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¿Cuál es el objetivo de combinar índices? ¿minimizar el riesgo? ¿maximizar la rentabilidad? ¿optimizar la representatividad global?
Riesgo: el principal aporte de la diversificación es reducir las probabilidades de sufrir pérdidas permanentes de capital. A través de la indexación en casi cualquiera de los índices mencionados, ese riesgo prácticamente no existiría (salvo alguna extraña catástrofe que no podría imaginarme ahora). Quizás el riesgo más importante sea el país/moneda, pero ¿acaso el MSCI World no lo mitiga lo suficientemente bien?
Rentabilidad: para maximizarla habría que acertar cuáles serán los índices que lo harán mejor a largo plazo y eso es demasiado predecir. Ponderar más un índice, implica ponderar menos los demás. Entonces, cualquier combinación posible es una apuesta para lograr una rentabilidad diferencial. Si existe un motivo concreto para sospechar que un índice lo hará mejor que los demás (Ej. Las mejores perspectivas económicas orientales respecto a occidente o la supuesta sobre-valoración actual de ciertas bolsas versus la sub-valoración de otras), sería suficiente para elegirlo. En cuyo caso, ¿no estaríamos traspasando la barrera hacia la inversión activa? Al menos, no creo que forme parte del manual del buen inversor pasivo ortodoxo que compra el mercado entero, así como viene.
Representatividad global: me cuesta ver el fundamento en la tarea de reflejar el mundo más eficazmente que el MSCI World, más allá de incluir o no Emergentes (que me parece un interrogante necesario), ¿para qué lo intentaríamos si no es para buscar más rentabilidad con menos riesgo?
En fin, si algún día me decanto por la indexación necesitaré respuestas…