El holding de Corporación Financiera Alba


#41

Aquí puedes encontrar balance y cuenta de resultados de no cotizadas:
http://www.infocif.es/balance-cuentas-anuales/mecalux-sa

Saludos


#42

He leido alguna vez que en parte, una de las razones del descuento es que, teniendo un holding de varias empresas, el riesgo es mayor que teniendo personalmente cada una de las empresas por separado.
Por seguir con este ejemplo, Corporación Financiera Alba podría quebrar por un exceso de deuda o cualquier otro motivo aunque las empresas que posee fueran estupendamente. En este caso, los accionistas de Corporación Financiera lo perderían todo.


#43

El descuento puede venir por muchas cosas, desde mi punto de vista el fundamental es la posesion indirecta de los activos y a veces su falta de liquidez evidente, por poner un par de ejemplos:

Alba tiene acciones de Naturgy pero lo tiene a través de CVC y un acuerdo con el fondo que restringe la liquidez:

Otro ejemplo Alba tiene grandes participaciones en empresas, por ejemplo BME. Se presupone el valor de BME su número de acciones por la cotización del último cierre, pero esto no es así para Alba puesto que tiene una gran partipación y venderlas en el mercado tiraría el precio, por lo tanto tiene que buscar un comprador del lote, de nuevo falta de liquidez.

Esto para el accionista de Alba es bueno ya que compra las acciones más baratas por el descuento sobre el NAV y disfruta de los dividendos y de la reinversión de los mismos.

Otro aspecto bueno de este tipo de empresas es la infinitud de su negocio, esto no ocurre en otras empresas que tiene que crecer al ritmo que crece su sector o al ritmo que ganan a la competencia, en este tipo de holding nunca van a faltar empresas que comprar por lo tanto crecer es mucho más fácil que en cualquier otro tipo de negocio y la asignación de capital siempre será posible de una forma un otra.

un saludo


#44

Venta de Mecalux:
http://www.expansion.com/empresas/industria/2019/04/02/5ca34a30268e3e1c088b4577.html


#45

Un 50% palmamos con la exclusión de bolsa :rage:


#46

En el artículo de Expansión habla incluso de volver a cotizar. No sé las condiciones en que se sacó del mercado, las desconozco. Ni tampoco como estaban las cuentas en ese momento.

Yo como accionista de Alba, espero que la operación sea favorable para Alba.


#47

Corporación Financiera Alba acaba de cerrar una inversión de 557 millones de euros en el vehículo luxemburgués Shield Luxco, propiedad de Hellman & Fridman y a su vez accionista mayoritario de Verisure Midholding AB (Securitas Direct), cuyo principal mercado es España, y su gran competidor Prosegur.


#48

¿Alguien ha analizado Parques Reunidos? Llevo unos dias leyendo lo poco que hay sobre la empresa, parece que han tocado fondo y que a poco que hagan las cosas bien y sean capaces de reducir gastos y deuda (a día de hoy superando x4 EBITDA), podrian duplicar fácilmente beneficio. Resumo las consluciones de mi simple análisis hasta ahora:

  • Mayor punto negativo que reparta dividendo, que en su situacion no creo que sea adecuado. Como ya retiraron de cotización la compañía 1 vez, imagino que es una forma de recuperar el interés de los inversores. No es sostenible repartir 20 millones en dividendo, con un beneficio neto de 13 millones
  • Negocio que genera mucha caja (160 millones), que podría ser usada para continuar creciendo, vía ampliaciones de parques o adquisiciones, o reducir deuda
  • Posicionado en 4 continentes: Europa, EEUU (40% ingresos), Dubai y Australia. Los 2 últimos sólo con 3 parques en total.
  • Nuevo CEO que no lleva ni 3 semanas en el cargo. No parece que tenga gran experiencia en negocios internacionales, pero ya estuvo en la casa durante varios años, justo durante el mayor número de acquisiciones.
  • Han retomardo las acquisiciones con 3 parques en Australia y Alemania. Considero especialmente interesante 1 parque acuático en Alemania (adquirido por 226 millones, a 9 veces EBITDA creo recordar), con espacio para crecer un 50% sobre la superficie actual y un margen EBITDA muy bajo (28%) comparado con otros parques acuático que gestionan (algunos por encima del 40%). Es el tercer parque en Alemania, por lo que podrían generar sinergias de ahorro de costes con proveedores, especialmente con Belantis (27 millones) que es relativamente cercano y es el otro que adquirieron en 2018, me parece una gran jugada el haber adquirido 2 parques próximos, puesto que permite ventas en pack (al que añadirle el que ya tenían en Alemania que es el mayor del país) y ahorro de costes.
  • Hay 2 inversores de control, la propia CFA y Groupe Bruxelles Lambert (GBL) (una compañía tipo holding que para entender su accionariado y participadas habría que dedicar días), con un 20% cada uno aprox.
  • A nivel financiero sus métricas no parecen excesivamente boyantes, con un aumento considerable de la deuda en 2018 debido a las adquisiciones. Al menos han dejado los numeros rojos en 2018, con 13 millones de beneficio neto.
  • IP: tienen algunas marcas interesantes, pero nada del otro mundo: Thomas (un tren de dibujos), Nickelodeon, Cartoon Networks, Ducatti, Walking Dead y Steelers (para el mercado EEUU)
  • Mantienen una línea IECs (Indoor Entertainment Centers), de ubicar parques en grandes centros comerciales, lo que facilita la atracción de público hacia actividades de ocio, donde creo que se van a orientar estos centros comerciales en los proximos años, menos al retail. Tiene varios parques indoor en planificación, bajo varias marcas como Lionsgate y Barcelona FC (el acuerdo con el club implica hasta 5 parques).
  • Cotización casi en mínimos, pese a mantener un nivel muy similar de visitantes e ingresos los últimos años.
  • Compañía poco seguida y odiada por algunos inversores debido a su retirada de cotización cuando había bajado un 50% desde la salida.
  • He visitado sus 3 instalaciones en la provincia de Málaga y todo lo que he visto me ha gustado, limpios, bien mantenidos, empleados profesionales y activos, mucha gente en las cafeterías y bares y bastante más visitantes en general de lo que me esperaba.

Si alguien ha hecho su análisis y puede compartirlo, lo agradecería.


La taberna de los Value Investors. General
#49

Opino igual sobre el dividendo, no solo no es sostenible sino que no vende muy bien. No obstante entiendo que este tipo de inversiones donde se alcanza una participación significativa son con un plan a determinados años para aportar valor a través del consejo. Es la estrategia de la casa, inversores de largo implicados en el consejo, se entiende que hay un plan o al menos así lo veo yo dada el tamaño de la posición.

Por cierto veo que MORGAN STANLEY ha subido ayer la posición.


#50

Vaya, que casualidad, nos leen … :eyes:


#51

Pues nada, una oportunidad que ha pasado de largo por no cogerla a tiempo, ayer seguía mirando la empresa … Imagino que la sacarán de bolsa, vaya historial está acumulando Parques Reunidos. Creo que harán muy buen negocio, la empresa podría pasar fácilmente de los 20€ con una normalización de contingencias y reducción de deuda neta. Esperaba poder entrar a 10/11 y doblar en un par de años.

Los fondos EQT y Miles Capital (Groupe Bruxelles Lambert) y Alba Europe (Corporación Financiera Alba) lanzarán una opa sobre el 55,79% del capital de Parques Reunidos que no controlan a un precio de 14 euros por acción en efectivo

http://www.expansion.com/empresas/2019/04/26/5cc2a14922601d80648b463b.html


#52

Mal gusto no tienen, no