Buenas noches,
Un amable lector privado anónimo me lanzó una pregunta hace un par de días, de la que extracto parte a continuación:
Creo que tu tabla puede resolver mi duda. No te quiero robar tiempo, pero por si acaso tuvieras una respuesta: Quiero exposición DGI a Europa, ya que no tengo nada, pero ya sabes las retenciones para un particular de la Europa no UK, salvo Holanda. Es decir, sería calcular Acciones EUROPA que retengan a un particular > 15%. de WHT, como p.ej. Suiza, Francia o Alemania.
Me parece una cuestión muy interesante, pues obliga a bajar al detalle de los ejemplos, sin quedarse sólo en cálculos proyectados a 20 años en un frío Excel. Y por eso me parece apropiado compartir la respuesta, por si pudiera resultar de utilidad para algún otro forero inversor en dividendos. Aunque a estas horas estoy un poco fundido y no para muchos números, intento afinar lo más posible en las explicaciones a continuación:
- ACCIÓN SUIZA
a.- a través de ETF (domiciliado en Irlanda) le retendrán al ETF 35%. El ETF no nos retendrá a nosotros y nos pagará 65% restante. En el cobro, hacienda España retendrá (sobre el 65%) el 19% a cuenta (no compensable en IRPF). Nos quedará neto: 0.65*0.81%= 52.65%
b.- Compra directa: Suiza nos retendrá 35% y cobraremos 65% restante, que al pasar por hacienda vuelven a retener a cuenta el 19%. Sin embargo, en este caso al hacer IRPF podremos compensar 15%, por tanto, la retención queda en el 4%. Consecuentemente cobraremos neto 0.65%*0.96%= 62.40% Sigue siendo muy mal negocio, pero (supuesto querer tener acciones suizas de dividendo) ventaja para la compra directa de acciones versus ETF.
Caso de tener la posibilidad de comprar ETFs USA que contengan Acciones Dividendo Suizas (p.ej. EWL aunque sólo reparte un 1,40% de dividendo), al ETF sólo le retendrán el 15% de la acción y aunque cuando el ETF desde USA nos pague dividendo nos retendrá el 15%, éste será compensable en el IRPF con el 19% que nos retendrá hacienda España. Por tanto 0.85*0.96%=81,60% neto que cobramos. En este caso en grandes números gana el ETF USA, pero IMHO es sólo una ventaja teórica.
Y digo teórica porque si al 1,40% que reparte de dividendo el EWL Ishares Switzerland (al que ya han descontado el 15% de retención de la acción) le quitamos el 4% nos quedará neto un 1.344%.
Mientras que si seleccionamos bien las acciones individuales, p.e. ROG Roche que reparte un 2,84% o NESN Nestlé que reparte un 2,44% y hacemos el promedio de ambas nos queda un 2,64% al cual hemos de aplicar el 62,40% indicado antes, por lo que nos quedaría un neto de 1.647%. En consecuencia, la ventaja práctica es para las acciones individuales bien escogidas (aunque eso sí perdiendo por el camino un 37,60%).
- ACCIÓN FRANCIA
a.- a través de ETF (domiciliado en Irlanda) le retendrán al ETF 0%. El ETF no nos retendrá a nosotros y nos pagará el 100% del dividendo. En el cobro, hacienda España retendrá el 19% a cuenta (no compensable en IRPF). Nos quedará neto: 100%*0.81%= 81%
b.- Compra directa: Francia (salvo que las tengamos depositadas en banco francés ad hoc) nos retendrá 30% y cobraremos 70% restante, que al pasar por hacienda vuelven a retener a cuenta el 19%. En este caso al hacer IRPF podremos compensar 15%, por tanto, la retención queda en el 4%. Consecuentemente cobraremos neto 0.70%*0.96%= 67.20%.
En este caso ventaja para la compra a través de ETF versus compra directa de acciones.
Sin detrimento de que en algunos casos de acciones concretas pueda ser más rentable el invertir directamente en las mismas, de forma similar a como he comentado para Suiza. Pero habría que bajar a la arena, caso por caso.
- ACCIÓN ALEMANIA
a.- a través de ETF (domiciliado en Irlanda) le retendrán al ETF 0%. El ETF no nos retendrá a nosotros y nos pagará el 100% del dividendo. En el cobro, hacienda España retendrá el 19% a cuenta (no compensable en IRPF). Nos quedará neto: 100%*0.81%= 81%
b.- Compra directa: Alemania nos retendrá 26.375% y cobraremos 73.625% restante, que al pasar por hacienda vuelven a retener a cuenta el 19%. En este caso al hacer IRPF podremos compensar 15%, por tanto, la retención queda en el 11.375%. Consecuentemente cobraremos neto 0.73625%*0.88625%= 65.25%.
En este caso ventaja para la compra a través de ETF versus compra directa de acciones.
Sin detrimento de que en algunos casos de acciones concretas pueda ser más rentable el invertir directamente en las mismas, de forma similar a como he comentado para Suiza. Pero habría que bajar a la arena, caso por caso.
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Salvo error en mis cálculos, por las horas en las que estoy escribiendo este comentario, confío haber puesto mis 50 céntimos para ayudar a solventar sus dudas. Verá que me he limitado a hacer los cálculos para sólo 1 año, cuando el Excel original intentaba proyectar a 20 años. Pero nada que no pueda arreglarse con alguna horilla dedicada al Excel. En cualquier caso, han sido unas pinceladas (o brochazos jeje…) para que pueda hacerse una idea. Y, como casi siempre, una cosa son los grandes números y otra, como ya le indicaba arriba, entrar a los casos concretos, en los que cada inversor se verá obligado a hacer sus propios cálculos, pues, como casi siempre,… Todo Depende!!!
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Si me permite un comentario adicional, IMHO es mucho, mucho más importante seleccionar buenas acciones, por la globalidad de criterios que cada inversor desee considerar, que no sólo por el criterio del dividendo. ¡El dividendo es uno muy importante! Pero hay otros que tampoco deben minusvalorarse, dividend payout, crecimiento de los dividendos, sostenibilidad de los mismos, tipología de empresa, situación de la misma versus su entorno competitivo, su foso, tendencia general a medio y largo plazo del sector de la empresa, crecimiento de las ventas, éstas versus crecimiento de activos, sus márgenes, sostenibilidad de todos esos crecimientos, FCF, EV/EBIT o EV/EBITDA, Roic to Wacc, su deuda, Interest Coverage, etc, etc, etc,… en fin, sólo unos apuntes a brocha gorda, por si considera oportuno profundizar en los mismos.
Me permito recordar que no soy asesor fiscal, ni asesor de nada, y que sólo hago mis comentarios en base a mi experiencia, que puede ser muy equivocada, por lo que le animo a buscar otras opiniones que confirmen o pongan en solfa lo por mí explicado. Mientras tanto le deseo ¡buenas noches y máximo éxito en sus decisiones de inversión!
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P.D.: Me perdonará me extienda y añada en este mismo comentario la respuesta a @iguerrero que preguntaba días atrás (pero lo acabo de ver ahora) en el hilo ETFs Reparto de Dividendos:
En el caso de Coca-Cola (y otras acciones domiciliadas en USA) pueden darse 3 posibilidades:
Compra Directa de la acción en Nyse.- En este caso (doy por supuesto que su bróker o Ud. habrán cumplimentado el W-8BEN) le retendrán en origen 15% y en destino Hacienda España le retendrá el 19%, al que en su IRPF podrá compensar el 15% retenido en origen, por lo que a efectos prácticos le quedará en grandes números un 4% no compensable. Por tanto, le quedará 100%*96%= 96,00% Neto
Compra vía ETF domiciliado en USA (no UCITS, supuesto su bróker se lo permita comprar) .- Al ETF no le retendrán nada de Coca-Cola, pues es una acción con USA como idéntico domicilio, pero el ETF sí que le retendrá a Ud. el 15% (si ha hecho el W-8BEN) cuando le pague el dividendo. E ídem caso anterior, en España el 19%, compensable parcialmente en IRPF con el 15% anterior. Igualmente que antes, le quedará 100%*96%= 96,00% Neto
Compra vía ETF UCITS domiciliado en Irlanda (o Alemania) .- Al ETF le retendrán el 15% de Coca-Cola, y el ETF no le retendrá el nada a Ud. cuando le pague el dividendo. E ídem anterior en España el 19%, pero aquí la diferencia importante es que no podrá compensar el 15% que le han retenido al ETF, por lo que le quedará 85%*81%= 68,85% Neto que es la menos ventajosa económicamente de las 3 opciones.
Sólo he contemplado las 3 posibilidades para mí más habituales para acciones USA, cuando en realidad habría alguna más, por ejemplo, si el ETF UCITS está domiciliado en Luxemburgo o Francia (que no pongo la mano en el fuego, pero juraría es igual a Luxemburgo). Sería el caso de ETFs de Amundi o Lyxor p.ej. En ellos al ETF le retendrán el 30% (en lugar del 15% de Irlanda y tampoco compensable en el IRPF), más el 19% de España, le quedaría 70%*81%= 56,70% Neto que es la peor de las opciones.
Recopilando NETOS a cobrar por Dividendos (para inversores no institucionales) de los ejemplos mencionados y otros (si no he metido la gamba en algún cálculo ¡sorry!) ordenados de mayor a menor % neto a cobrar sobre el teórico 100% del dividendo:
- Acciones UK directamente: 100% (excepto REITs 96,00%)
- Acciones USA directamente o a través ETF USA No Ucits, o también Acciones Holanda directamente: 96,00%
- Casi todas las acciones Europeas compradas a través ETF USA No Ucits: 81,60% (excepto UK o Irlanda que sería 96,00%)
- Acciones Europeas de Finlandia, Francia, Alemania, Irlanda, Noruega Suecia y UK compradas a través ETF UCITS domiciliado en Irlanda o Alemania: 81,00%
- Acciones España compradas directamente: 81,00%
- Acciones España compradas a través ETF UCITS domiciliado en Irlanda o Alemania: 80,19%
- Resto Acciones Europeas (salvo Suiza que se explica más abajo) compradas a través ETF UCITS domiciliado en Irlanda o Alemania: 68,85% (salvo Austria que sería 72,90%)
- Acciones USA compradas a través ETF UCITS Irlanda o Alemania: 68,85%
- Acción Francia comprada directamente: 67,20% (salvo para cuentas depositadas en bancos en Francia y para algunas empresas francesas, como, LVMH, L’Oreal, … donde retendrán un 12,80%, compensable con el 19% en IRPF, por lo quedará un neto a cobrar del 95,80%)
- Acción Alemania comprada directamente: 65,25%
- Acción Suiza comprada directamente: 62,40%
- Acciones USA compradas a través ETF UCITS Luxemburgo: 56,70%
- Acción Suiza comprada a través de ETF UCITS Europeo: 52,65%
A igualdad de condiciones de compraventa (para acciones y ETFs) en el bróker que cada uno use, en puridad habría que detraer a los dividendos netos cobrados de los mencionados ETFs las comisiones de gestión del ETF que, aunque suelen ser bajas, siempre son unos decimales que se pierden versus las acciones individuales. No lo he contemplado en los cálculos, pues las comisiones varían mucho desde 0,05%-0,06% a 0,50-0,65%, y contemplarlo arriba complicaría sobremanera toda la casuística.
Como se puede comprobar una muy buena parte de los dividendos se queda retenida por el camino, viéndose nuestros netos a recibir bastante mermados en algunos casos. Por tanto, cuando se elige una estrategia DGI, cada inversor debe considerar si le interesan, o no, o hasta qué punto, las acciones de países (y/o los ETFs) donde la merma sea mayor. Una duda que puede presentarse es si comprar empresas medianillas tributando menos o comprar las mejores teniendo que tributar un poco más. Aunque extenso, deseo y confío haber sido un poco de ayuda. Good Profit!