Como financio mis vacaciones con la cartera +D 51 TFRRS

leonidas · 11 Octubre, 2019 11:32

Hola Fabala,
me ha parecido muy interesante tu estrategia para conseguir un dinerillo extra.
Tengo varias preguntas, te agradecería si pudieras responderlas:
1.- En tu primer Post comentas lo siguiente:
Pero recuerdo que el objetivo no es comprar las acciones con descuento, sino pagarme mis vacaciones (generación de ingreso), y por eso vendo Put a precios muy distantes de los actuales, y cuya probabilidad que se ejecute la asignación de la opción es muy baja (como decía, más o menos un 10%).

Cómo caluculas la probabilidad de que se ejecute la asignación?

2.- En que orden ejecutas la Compra/Venta de Puts para que IB reconozca tu estrategia encubierta? Primero Venta y luego Compra, al revés o da exactamente igual?

3.- En tu último Post comentas lo siguiente:
He vendido la Put 100/1/20, cubierta con la 90/1/20, ingresando una prima neta de 140$ y la minusvalía de la posición al día de hoy es de 35$.
Si hubiera vendido la Put 100 desnuda, es decir sin cobertura, la minusvalía al día de hoy sería de 192$ sobre una prima ingresada de 340$.

A qué minusvalia te refieres, cómo la has calculado?

Muchas Gracias .-)

Fabala · 11 Octubre, 2019 16:18

Hola @leonidas
Muchas gracias por su interés.

Uno de los indicadores más importantes de las opciones es la que se llama “Delta” que indica como se modifica el precio de la opción, en función de como se mueve el precio de la acción subyacente.
La Delta se mueve entre 0 y 100 y también se puede usar como aproximación de la probabilidad que la acción alcance el precio de asignación a vencimiento.
En las Put que vendo en esta estrategia, la Delta inicial suele rondar 0,10, lo que significa que por cada céntimo de movimiento de la acción, el precio de la Put cambia 0,001, y también que la probabilidad de asignación a vencimiento es un 10% aprox.

Da igual; suelo normalmente vender antes que comprar, pero si hay una tendencia fuertemente bajista puedo decidir de comprar antes de vender;

a veces puedo esperar unos días a que se complete la estrategia dejando la segunda orden en mercado hasta que se ejecute.

Es la minusvalía latente, que IB te ofrece en tiempo real, es decir la diferencia entre el precio al cual se podría cerrar hoy la estrategia y el precio al cual la abrí en el momento de la entrada.

Si el precio de la acción se queda a un nivel parecido al actual, si empieza a subir, o si sigue bajando lentamente sin alcanzar el precio de asignación, la minusvalía latente se irá lentamente trasformando en plusvalía.

Si lo considera oportuno puede pasar por este hilo: Presentaciones de nuevos miembros en la Comunidad +D para presentarse

Fabala · 21 Octubre, 2019 20:36

En estos días he añadido 2 nuevas posiciones a la cartera:

la primera es BLK Blackrock, la gestora de los Etf iShare, que presentó resultados hace una semana y, durante esos días, con la acción cotizando a un precio alrededor de 432$ , vendí las Put 270 y compré la Put 260 de enero 2021 , per una prima neta de 130$.

La segunda abierta hoy es BA, Boeing la put vendida 210 /1/2021 y he dejado en mercado una orden para comprar la Put 200 del mismo vencimiento para conseguir una prima de 140$ en total.

Con estas dos operaciones la cartera alcanza 30 valores y un total de primas que supera los 4.000 $.
Hay posibilidad de añadir alguna otra acción en las próximas semanas, pero serán solo oportunidad que no se pueden dejar escapar, después de caídas significativas; si no se producen puedo quedarme tranquilo con la cartera tal como está y esperar al primer trimestre de 2020, después del vencimiento de las estrategias que tengo abiertas para Enero, para empezar a pensar para la nueva ventana de estrategia, que será para Junio 2021.

kike_1976 · 24 Noviembre, 2019 18:55

Hola, entiendo que las opciones que realizas son de tipo europea, es decir, que solamente pueden ser ejercidas en la fecha de vencimiento…¿es así? ¿cómo se hace la distinción en Interactive Brókers entre las opciones tipo americanas y europeas?. Gracias.

Fabala · 25 Noviembre, 2019 12:53

Hola @kike_1976.

Las que uso son todas estilo americano, las negociadas en USA y las negociadas en Europa, es decir pueden ser ejercitadas en cualquier momento.
Hay que pensar que el ejercicio podría ser conveniente solo si la opción ha entrado muy en el dinero.

Las opciones de estilo americano suelen ser bastante más liquidas y no siempre las europeas están disponibles.
De todas formas cuando en IB se abre la ventana para elegir:

Hay que seleccionar en alto a derecha la trading class que se quiere. Por defecto suele ser la Americana; si se quiere la Europea hay que seleccionarla en caso exista; en caso de Bayer La opción estilo Americano es (BAY) y la de estilo Europeo (BAYE).
Se puede notar como la misma opción (precio / Vencimiento) tiene una liquidez mayor (horquilla más pequeña) en el estilo americano BAY respecto al Europeo.

ahorrainvierte · 2 Marzo, 2020 13:43

Me gusta mucho tu post inicial y este hilo…
Qué ganas tengo de una actualización con las caídas actuales del mercado.
El único defecto que le veo a esta estrategia es que es bastante laboriosa al tener que vender y comprar puts obteniendo así primas normalitas o discretas. Si me llama la atención que te entren las opciones a precios de tan derribo de muchas acciones, supongo que es principalmente porque la mayoría son del mercado americano, creo que en Europa entran algo menos y en España aún menos.
Saludos y síguenos contando please!

Fabala · 2 Marzo, 2020 13:59

No tengo idea de lo que está pasando a las posiciones que he publicado en este post
Esto da una idea del grado de preocupación que tengo, y la solidez de las coberturas.
Las primas normalitas es el precio a pagar por tener la espalda cubierta.

Lo que estoy haciendo es empezando a abrir posiciones de forma gradual para junio 2021.

De todas formas agradezco la sugerencia y en los próximos días haré una actualización de como van las posiciones en cartera con vencimiento Enero 2021, para que quien esté interesado vea la evolución

Fabala · 2 Marzo, 2020 20:55

Aquí va la situación en tiempo real

Arriba a la derecha están las plusvalías del total de la cartera
y luego se puede ver, en la misma columna las Plus/minusvalias de las primeras posiciones en orden alfabetico, para tener una idea de como se mueven.

La cosa más interesante es mirar en detalle las posiciones con más problemas:

La primera es Renault donde la bajada ha pasado de largo el el strike de la opción vendida, y también de la comprada:
La acción está en 25,64 y la put vendida es la 40 y la comprada 36, por lo cual la perdida máxima de esta posición ya está alcanzada y aunque Renault siga bajando, el resultado no cambiará.
Más adelante decidiré si quiero que me asignen esta posición o si cerrarla y olvidarme.

La segunda posición SPG que ha bajado más de un 20% desde el momento de abertura de la posición, pero el precio en 125$ sigue lejos del precio de strike de la opción vendida (105$).
Hay actualmente una minusvalía que se podrá incrementar solo si el precio bajara por debajo de los 105$.

Fabala · 18 Marzo, 2020 17:46

Con tranquilidad, en el medio de la tempesta hay que empezar a mirar como van las opciones en cartera y tomar decisiones.
Con tranquilidad , porqué falta mucho al vencimiento que será en Enero, pero ya se puede hacer alguna cosa

Hoy ha tocado a BA.
Boeing ha bajado más de un 70% desde el momento que abrí la estrategia y estando ahora por debajo de 100$ no tiene mucho sentido que busque la asignación a 200$, que era el precio al cual había abierto la estrategia, por lo cual si no hago nada esta estrategia está destinada , con mucha probabilidad a generar la perdida máxima que sería de 900$.

Hoy he decidido cerrarla, aprovechando la volatilidad del día recomprando antes la Put 210 que tenía vendida y quedándome con la Put 200 comprada, que se ha aprovechado de la tendencia bajista y la he vendido pocas horas después por lo cual el resultado de la estrategia final ha sido de una ganancia de 40$, y me olvido de BA.

Habrá otras empresas sobre las cuales tendré que hacer algo parecido, y algunas probablemente me las quedaré en portfolio; veremos como acaba

Pero la lección está clara: Si hubiese hecho una cartera como esta, con opciones desnudas, sin cobertura, ahora estaría sangrando de verdad…
Con las opciones vendidas no se bromea

Axe_Capital · 18 Marzo, 2020 20:07

Master class de control del riesgo. Ahora que el infierno ha abierto las puertas, recoge el fruto. Mi más sincera enhorabuena.

jcsogo · 20 Agosto, 2020 14:48

Siempre me quedé con la duda de saber cuál fue el margen máximo que le solicitó el broker en el momento máximo de la caída, para las de vencimiento en junio.

Fabala · 20 Agosto, 2020 14:59

Siendo operaciones cubiertas el margen máximo siempre se corresponde al riesgo máximo de la operación que se calcula como diferencia entre strike menos la prima ingresada.
(ej venta put 100 y compra Put 90 con ingreso 100 $, el riesgo máximo es 900$ = 100$-90$ x 100 acciones = 1000$ - 100 $ prima)

jcsogo · 21 Agosto, 2020 07:41

Entiendo lo que dice. Si el mercado cae un 60% y todos los precios están por debajo del strike la perdida máxima es la que usted calcula arriba. Pero hay un momento en el que si bien no es pérdida, la necesidad de liquidez es mucho mayor, que es en el caso de que el precio esté entre las dos puts. Creo que @Tconseil apuntaba a eso cuando hablaba del cálculo de rentabilidad.

Y eso es lo que me preocupa de su estrategia con todas las opciones concentradas en un par de vencimientos. Entiendo que en el momento más bajo del mercado ha estado en esa situación en algunas de sus posiciones, aunque aún tenía tiempo de marzo/abril a su vencimiento en junio de corregir, como así ha hecho. ¿Que hubiera pasado si la caída del mercado se produce a primeros de junio?

Me gusta su estrategia, y de hecho la he empleado con algunas acciones, pero nunca he tenido más de 3 posiciones abiertas al mismo tiempo. Me preocupa no tener claro el apalancamiento real de sus 40 posiciones en el que parece que es el peor caso a ese respecto, cuando los precios están entre las dos opciones.

Fabala · 21 Agosto, 2020 13:48

@jcsogo, No veo los problemas que Ud indica.

Vamos a imaginar todos los posibles escenarios.

Hemos visto, antes, el riesgo máximo si el precio está, a vencimiento, por debajo de ambos strike.

Si el precio esta en el medio de los strikes, antes del vencimiento, da igual si es 6 meses o 2 semanas antes, el margen requerido será inferior al riesgo máximo, porqué la put comprada sigue teniendo probabilidad de tener valor intrínseco (en el caso que el precio a vencimiento esté por debajo del strike).
Obviamente cuanto mas cerca esté el vencimiento y más lejos esté la distancia entre precio y strike de la put comprada, menos será la probabilidad que el precio alcance el strike y más bajo será el valor de la prima, y más cerca se estará al nivel de riesgo máximo.

Hay que considerar que la probabilidad que te asignen antes del vencimiento es muy baja, porqué la asignación las suelen hacer los creadores de mercado a vencimiento.
Los inversores particulares que quieren vender sus 100 acciones, las venderán en el mercado y no buscan ofrecerlas a quien tenga una Put vendida abierta en el mercado.
Personalmente en más de 10 años vendiendo Put, solo me ha ocurrido una vez una asignación antes del vencimiento, y en el caso, improbable, de asignación, es fácil saber cual es el margen que requiere IB que dependerá del tipo de cuenta que se tiene:

Cuenta cash: el 100% del importe de la inversión menos la prima de la Put comprada que se puede cerrar.

Cuenta Margin: 25% del importe de la inversión menos la prima de la Put comprada

Cuenta Portfolio: (disponible con NAV > 100.000 $) 12,5% del importe de l inversión menos la prima de la Put comprada.

Me hubiera gustado enseñarle el gráfico de riesgo de una hipotética operación con precio en el medio de los strike a pocos días de vencimiento, para demostrarle lo que le decía arriba, pero estoy fuera y, si piensa que pueda ser útil, lo haré, con mucho gusto, a principio de Septiembre.

jcsogo · 21 Agosto, 2020 14:58

Gracias por tomarse la molestia de escribir este escenario. Es como yo lo entendía, pero de seguro ayudará a muchos otros que lean el hilo.

No estaba considerando en ningún momento esta situación. Dejemos por ahora la hipótesis en que la opción sólo se ejecuta a vencimiento y no antes, aunque sea americana.

Consideremos un caso de un par 100/90, con vencimiento hoy viernes, precio de la acción a 91€ y con una prima neta cobrada de 150€. Si el día de hoy acabase así la put vendida a 100 haría que se nos asignasen 100 acciones con un cargo de 10,000€ y en ese momento tendrían un valor de 9,100€. Según lo que comenta el broker le permitiría tener sólo margen de 2.500€ y comprar el resto a crédito. El lunes podría vender las acciones y anotarse una minusvalía de 900€ (eso sí no han seguido bajando), que es menos que la minusvalía máxima.

Si concentra 30 movimientos en el mismo vencimiento y tiene la mala suerte de que 10 de esas acciones estén en el caso descrito, necesitará 25.000€ de margen y se asignará acciones por 100.000€ compradas a crédito con un valor de 91.000€. ¿Es correcto este cálculo de margen? Es mucho más alto que el margen inicial.

Si el lunes las acciones siguen cayendo fuertemente, ya no está protegido por las put compradas, debe al broker 75.000€ y no sabe cuánto puede recuperar cuando logré cerrar la posición, por lo que el roto puede ser importante. Por ello me preocupa la concentración en dos vencimientos. ¿Cómo lo maneja?

Por supuesto, esto es prepararse para algo que es improbable que ocurra, como un cisne Negro. Cómo una pandemia.

Por supuesto, me encantaría verlo.

Muchas gracias

Fabala · 21 Agosto, 2020 17:18

El cálculo es correcto.
La clave está en tener claro el objetivo de la estrategia.
Pensando siempre en estrategia que van a la contra y cuyo precio se acerca al strike de asignación, si se hace principalmente por generación de renta, las acciones que no me interesa tener en cartera, porqué por ejemplo, teniendo recursos limitados, no son prioritarias, no llegan cerca del vencimiento y cierro la estrategia mucho antes.

Solo en el caso en el cual la asignación tiene sentido para mi, puedo dejar la estrategia abierta hasta el final, y obviamente se quedan abiertas las estrategias que van a mi favor.

De esta forma evito el riesgo de tener asignaciones que no me interesan o no puedo mantener.

cesar2314 · 27 Septiembre, 2020 14:39

Hola @Fabala:

He leído con atención su estrategia con opciones, y le quería hacer un par de preguntas, aún a riesgo de decir alguna burrada:

Si la estrategia es de generación de rentas, en el caso de operar con opciones, ¿no sería mejor utilizar acciones que no repartan dividendo, ya que en ningún caso irán a tu cuenta? La parte negativa del dividendo -que veo yo aquí- es el descuento del propio dividendo a la cotización, lo que puede jugar en su contra. Y, no sé si la volatilidad (tengo entendido que generalmente las acciones con dividendo son menos volátiles).
¿Cada cuánto tiempo sería necesario hacer seguimiento? ¿Semanal? ¿Mensual?
Entiendo que la misma estrategia es posible en una cuenta “cash” de IB con lo que, aún vendiendo PUT sin cubrir, lo peor que te puede pasar es quedarte a 0. Básicamente el mismo riesgo que comprar 100 acciones, ¿correcto?.
Creo que esta se ha respondido ya, pero no lo encuentro. ¿Utilizaría esta estrategia únicamente para valores USA? , si la respuesta es positiva, ¿en IB?. Lo pregunto porque creo que las opciones europeas sólo pueden ser asignadas a vencimiento, mientras mientras que las USA sería en cualquier momento.

Gracias a todos los demás por aportar en este fantástico hilo.

Fabala · 27 Septiembre, 2020 15:54

Muchas Gracias @cesar2314. Preguntas muy interesantes.

Es un criterio de los muchos posibles para seleccionar candidatas; yo prefiero centrarme en acciones que podría tener en mi cartera independientemente si reparten o no dividendo.
Hay que considerar que la estrategia es de opciones cubiertas, por lo cual si hay descuento de prima por los futuros dividendos, sobre la Put que se vende, habrá lo mismo para la put que se compra.
De todas formas, para salir de dudas, se pueden comparar diferentes candidatas, con y sin dividendo, y ver si hay diferencia de prima para Put de las mismas características, (apostaría que no muchas).

Abrí la mayoría de estas estrategias durante el verano del año pasado. Hasta las caídas de Marzo no las he vuelto a mirar.
En general, la frecuencia la determina la confianza que uno tiene en las estrategia, y el conocimiento de como se comporta en los varios escenarios.
Cuando el precio se acerca al precio de la strike vendida, puedo aumentar la frecuencia del seguimiento, solo si no tengo claro si quedarme con la acción en cartera o no.

Esto no lo sé, porqué siendo las opciones un instrumento apalancado, no estoy seguro que IB las permita negociar con una cuenta cash. Habrá que averiguarlo con ellos.

La uso principalmente para opciones USA en IB, y el problema de la asignación no lo veo, porqué, si no se quiere que se asigne es suficiente con cerrar la estrategia si el precio baja por debajo del precio del strike vendido, sabiendo que la asignación antes del vencimiento, para opciones americanas, es muy poco
frecuente, por lo cual hay margen de tiempo de sobra para reaccionar.
En el caso que se desea la asignación obviamente el problema no se pone.

cesar2314 · 27 Septiembre, 2020 19:32

Muchas gracias @Fabala por sus respuestas.
Tengo una pregunta adicional si es posible. En un escenario con fuertes caídas a vencimiento, gran parte de las PUT cubiertas se pueden ir a:

Pérdida absoluta (máxima por acción) de capital al ejercerse la compra de PUT de cobertura.
Pérdida latente, si se NO se ejerce la compra de PUT pero se adquieren las acciones.

En ambos escenarios, se pierde una parte importante de capital necesario para seguir con la estrategia (en el escenario dos, asumo que no se quieren vender las acciones). ¿Hay algún tipo de gestión de riesgo referente a esto?

Edito: Entiendo que Ud. diversifica para minimizar el riesgo, pero estaba planteando escenarios tipo Marzo 2020, o Diciembre 2018. ¿Quizá otros activos?

Muchas gracias y muy amable.

Saludos

Fabala · 27 Septiembre, 2020 21:34

En cualquier estrategia, y en esta también, una de las cosas más importantes, es tener claro como actuar si nos enfrentamos en el escenario más negativo.

Imaginemos que tuviera esta cartera abierta con vencimiento en Marzo de este año, que coincidió con el último día antes del mínimo del S&P500. ¿Que hubiera hecho?

Desde el principio hubiera tenido claro que acciones me hubiera gustado tener en cartera con horizonte de largo plazo y por lo cual la asignación y eventuales perdidas latentes, que en cualquier caso hubieran estado, en la mayoría de los casos alrededor de menos de 1000$, por efecto de la cobertura.
Para estas acciones ninguna acción especifica hubiera sido necesaria y la decisión hubiera sido si cerrar la estrategia en algún momento antes del vencimiento y comprar acciones al precio del momento o dejar la asignación a vencimiento.

Algunas consideración fiscal hubiera sido oportuna en este contexto para elegir que hacer: cerrar la estrategia significa realizar una minusvalía, mientras que la asignación hubiera generado una perdida latente y una plusvalía de la Put comprada de cobertura.

También el tamaño de la posición de las acciones en cartera puede influir en la decisión: si el precio de la acción es muy alto, es necesario cerrar la estrategia y comprar las acciones en una cantidad inferior a los 100 que corresponde a la asignación.

Para la otras acciones, con estrategia abierta , y que no deseo incluir o incrementar la posición en cartera, hubiera activado un seguimiento muy estrecho desde principio de Marzo después de la primera semana de caída.
En caso que el precio se hubiese acercado al precio de asignación, hubiese cerrado la estrategia sin contemplación, asumiendo la perdida correspondiente.
Esta perdida ya está definida de antemano en su forma máxima, y es probable que estando cerca de vencimiento, si el cierre se hace sin esperar que el precio alcance el nivel de la opción vendida, la perdida hubiese sido bastante inferior a la máxima.

Yo no haría una estrategia de este tipo con todo mi capital, y es solo una parte junto con otra estrategias que pueden ser las que cada inversor desea y se sienta comodo.

Si no ha quedado claro algun punto o necesita profundizar algún aspecto, estoy a disposición