En el campo de la inversión,
si un tesoro quieres encontrar,
que te permita obtener una satisfactoria rentabilidad,
no busquemos el retorno sencillo,
entendiendo aquél para el que no realizamos una investigación.
porque si de dinero fácil se trata,
tan fácil que descuidamos ver cuan fácil es,
un inversor pardillo seré,
y gran rentabilidad no veré.
Frase introductoria: “El hombre medio no desea que le digan si el mercado es alcista o bajista. Lo que desea es que le digan, de forma específica, qué valor comprar o vender. Quiere algo por nada. No desea trabajar. Ni siquiera desea pensar”.
-Jesse Livermore
Buenos días respetados lectores y bienvenidos a el post de esta semana en el que vamos a abordar el tema de los Etfs apalancados como posibilidad de inversión.
Pero antes de analizarlos debemos comprender qué es un ETF apalancado. Puesto que no se trata de un ETF usando una palanca, sino que se trata de un instrumento financiero que mediante el uso de derivados financieros o deuda trata de potenciar los retornos de sus inversores.
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Habitualmente, este tipo de ETFs pueden utilizarse con el fin de “ponerse en corto”, que básicamente es apostar en contra de la cotización de un índice o activo con el fin de obtener beneficios si este baja de precio (en un futuro tendré que hacer un post al respecto). Sólo que, si aciertas con el momento de tu apuesta a la baja, este mecanismo de inversión o especulación te permitirá multiplicar tus retornos.
Por el contrario, si te equivocas con el momento y el activo subyacente sigue subiendo, puedes perder gran parte de tu inversión.
Además, existen otro tipo de ETFs apalancados: aquellos que replican a un índice en concreto.
El pensamiento inicial de un inversor pardillo puede ser: si este índice ha dado un 10% anual en los últimos 10 años, si utilizo un ETF apalancado que multiplique por 3 su comportamiento, podré obtener un 30% anual. Jaque mate Warren Buffet.
Pero, como casi siempre en el mundo de la inversión, si algo parece muy fácil y tiene un retorno elevado es por algo: o bien estás haciendo mal tus cálculos o estás asumiendo mucho más riesgo del que crees.
Con este fin, voy a describir subjetivamente el comportamiento del Nasdaq 100 en comparación con varios de sus ETFs apalancados. Sin más dilación, comencemos.
Índice normal:
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Lyxor Nasdaq-100 Daily (2x) Leveraged UCITS ETF A
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WisdomTree NASDAQ 100® 3x Daily Leveraged
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El primer punto que quisiera señalar es que estos dos etfs con apalancamiento tienen una mayor comisión de gestión que ets que replican a este mismo índice. Por consiguiente, los etfs que no utilizan apalancamiento parten con algo de ventaja.
Lo primero que podemos observar es que la rentabilidad en los últimos 10 años ha sido la siguiente:
iShares NASDAQ 100 UCITS ETF USD (datos de morningstar) :
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Lyxor Nasdaq-100 Daily (2x) Leveraged UCITS ETF (datos de morningstar)
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Del último ETF no he podido obtener muchos datos pero gracias a unas matemáticas básicas podemos llegar a saber su rentabilidad a 10 años anualizada:
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Fuente: [https://www.hl.co.uk/shares/shares-search-results/w/wisdomtree-nasdaq-100-3x-daily-leveraged2/share-charts]
Llego al siguiente cálculo:
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Es decir, que el etf en teoría ha obtenido un 51,6% anual compuesto durante los últimos 10 años.
Si comparo las siguientes rentabilidades en forma de gráfico nos queda el siguiente resultado:
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En este gráfico, y aplicando la siguiente fórmula se puede ver en cuanto se habrían convertido 100 dólares al cabo de 10 años en cada uno de los etfs señalados:
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Observamos que, si en 2010 hubiésemos pensado en invertir en un etf, la opción más inteligente hubiese sido contratar un fondo apalancado tres veces de este índice, obteniendo unos retornos simplemente increíbles.
Sin embargo, no es tan sencillo como ver su rentabilidad pasada para ver si esta es una opción válida de inversión, puesto que hemos tomado unos años que no han sido precisamente malos para este índice.
Vamos a ver, mediante simulaciones, como se comportarían estos ETFs en un periodo de volatilidad de un año en el que cada día subiese el mercado un 1% y bajase un 2%.
En este caso, las rentabilidades serían las siguientes:
Caso 1: Nasdaq 100 normal
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Y este sería el valor final:
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Utilizando las siguientes fórmulas:
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En el caso del etf 2x, ocurre lo siguiente:
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Y con el siguiente resultado:
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Por último, y con el Nasdaq 3x, este es el resultado:
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Y llegando al siguiente valor liquidativo:
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Viendo los resultados nos queda lo siguiente:
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La rentabilidad necesaria para volver al valor liquidativo inicial es de en torno al 640% en el índice normal.
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En este caso es necesario multiplicar por 45.
En el último caso sería necesario casi multiplicar por 350:
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A partir de estos datos llego a la siguiente conclusión: si la subida es directa el apalancamiento funciona muy bien, pero como haya subidas alternadas con bajadas severas no tanto. Por último, en una bajada no vertical los etfs apalancados funcionan muy mal (nadie aguantaría que el valor liquidativo de su etf bajase desde 100 hasta 0,2).
Nota: es una simulación, pero no es imposible que un índice pueda bajar en toda nuestra trayectoria como inversores más de un 80%. Poco probable es pero un 50% es casi seguro que veremos en algún momento. Además, en contra de lo que he visto en muchas estimaciones que tratan de justificar el uso de estos instrumentos, es difícil que en una corrección el mercado baje todo los días y luego suba de golpe todos los días. En una bajada suele haber subidas y bajadas, por lo que es importante tenerlas en cuenta.
Mi conclusión es que no compensa el riesgo en comparación con el posible beneficio a largo plazo ya que, si bien es cierto que puedes obtener rentabilidades espectaculares en un mercado alcista, un fuerte mercado bajista puede dejarte con las “migajas”. Y, si este periodo coincide con tu comienzo de jubilación, no creo que a uno le haga mucha gracia.
Al respecto Warren Buffet dijo la célebre frase: “Sólo cuando baja la marea se sabe quién nadaba desnudo”. Y es posible que cuando baje la marea, los inversores que tengan una parte importante de su patrimonio en este tipo de vehículos de inversión (aunque más bien de especulación) se llevarán un susto.
Basta con ver el siguiente gráfico para ver el coste de andar desnudo con estos instrumentos:
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Mucha gente dice que si hubiese conocido estos instrumentos durante el confinamiento hubiese comprado muchas participaciones. Pero… ¿Y si hubiese caído un 20-30% más el mercado? ¿Hubiese sido usted capaz de soportar tanta volatilidad e incertidumbre?
Hasta aquí el post de esta semana. Si les ha gustado dejenme como regalo de navidad un like para que vea que este tipo de posts, en los cuales invierto más tiempo, les gustan.
¡Feliz navidad a todos!
*Disclaimer: El Contenido es solo para fines informativos y de entretenimiento, no debe interpretar dicha información u otro material como asesoramiento legal, fiscal, de inversión, financiero o de otro tipo. Cada inversor debe tener criterio propio, no basar sus inversiones en lo que dice este pardillo.