Gracias a ambos!!
Me va a ahorrar muchos gigas en traslados en coche con la peque viendo Youtube Kids 
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Buenos días.
Muchas gracias a todos por sus mensajes. Fue emocionante conocer a tantos seguidores el día de la charla. Un placer haberles conocido. Fueron tod@s atentísim@s.
También me siento abrumado por todos los mensajes recibidos. Una pasada de verdad.
Sólo una reflexión acerca de los debates que suele generar la cartera permanente y su estilo:
A menudo se escriben artículos, tweets, debates o comparativas de la cartera permanente con otras opciones de inversión, cuando en realidad no es sólo una simple cartera, sino una filosofía completa de finanzas. El concepto de inversión para un mundo incierto es en el que descansa su belleza conceptual, y no en si será más o menos rentable que X, o más o menos acertada en un tramo temporal determinado.
Poder disfrutar de nuestro tiempo disponible, lo más preciado que tenemos, sin estar pendientes u ocupados de nuestras inversiones, es otra de la funciones de esta cartera en las vidas de sus inversores, y no tanto la búsqueda del rendimiento que nos gustaría obtener, que es incierto, como por otra parte, lo es también el de cualquier otra estrategia.
Desafortunadamente, no disponemos de los datos del futuro. Al estudiar su comportamiento histórico, sólo podemos apoyarnos en los datos pasados, y tratar de entenderlos en el contexto de cada ciclo económico vivido. Raro es encontrar un defensor de la filosofía de Browne que les intente convencer de su superioridad en un tramo determinado de tiempo. No hay porqué. No sirve de nada.
Muchas gracias de nuevo, y que pasen un feliz fin de semana. Recuerden que “no sabemos cuanto tiempo nos queda en este planeta” 
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En mi personal interpretación, la cartera permanente no deja de ser una implementación concreta de cartera utilizando el concepto de paridad de prima de riesgo. Quizás se peca un poco de mitificación/adorno/narrativa de la cartera permanente, pero es una manera sencilla de introducirse a este concepto y de su funcionamiento. Esa mitificación o narrativa que se crea entorno a ella, a mi personalmente me parece algo peligrosa y no por ello considero que una estrategia risk parity sea una mala opción, al contrario.
Al hilo de esto, me gustaría agregar un excelente artículo de Cliff Asness sobre si mezclar una estrategia risk-parity a una cartera típica 60/40 tiene sentido o no.
One of the most basic lessons of investing is to think about how each investment impacts your overall portfolio not just its characteristics stand‑alone. You don’t evaluate your other investment options based on, “Would I trade my whole portfolio for this?” but rather on, “Does it make my portfolio better?” Risk parity should be evaluated likewise. We think it’s a little better strategically, and it’s diversifying, a powerful argument for adding some to a traditional portfolio.
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¡Hola a todos y enhorabuena a Antonio por el éxito en la charla!
Me asomo al hilo por el teme que saca @AlanTuring que me parece muy interesante.
Estoy de acuerdo en que implementar una asignación de activos usando un criterio 1/N es en simplemente una forma más de hacerlo, como pueden ser risk parity (y otros métodos de optimización) o aplicar estrategias trend, pero creo que su atractivo no es solo que resulte sencilla, también tiene su base estadística. Os adjunto un paper que trata el tema.
Optimal Versus Naive Diversification: How Inefficient is the 1/N Portfolio Strategy?
The Review of Financial Studies, Vol. 22, Issue 5, pp. 1915-1953, 2009
http://faculty.london.edu/avmiguel/DeMiguel-Garlappi-Uppal-RFS.pdf
" [Relative to the naive 1/N portfolio] Of the 14 models we evaluate across seven empirical datasets, none is consistently better than the 1/N rule in terms of Sharpe ratio, certainty-equivalent return, or turnover, which indicates that, out of sample, the gain from optimal diversification is more than offset by estimation error."
Resumen/Traducción libre:
“De los 14 modelos de optimización evaluados ninguno ha demostrado ser consistentemente mejor que una estrategia 1/N”.
Opinión personal: Diferentes estrategias se ven fundamentalmente favorecidas por diferentes entornos de mercado.
En cuanto a la cartera permanente en sí creo que lo que lo más interesante es su diversificación estructural, lo que @AntonioRRico llama ‘inversión para un mundo incierto’.
Pienso que si filosóficamente uno está de acuerdo con aquello de que los ciclos económicos son inevitables pero impredecibles lo coherente sería utilizar estrategias que miran hacia atrás tratando de encontrar sentido (trend following, diversificación estructural…).
Si uno cree que se puede predecir, entonces el tema sería definir primero que es lo que se se puede predecir, y seleccionar después la estrategia de optimización que implica esa creencia, en línea con este cuadro:
Creo que la fuente es Re Solve Asset Management.
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Hola a todos, llevo unos meses siguiendo el fondo de Baelo como una posible nueva posición en mi cartera. He leído todo el hilo, algunos artículos y visto unas cuantas entrevistas del señor @AntonioRRico . Aún así tengo un par de dudas que me gustaría aclarar antes de decidirme a abrir una posición en el fondo:
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En cuanto a la selección de empresas de dividendo, si he entendido bien, se invierte aquellas que cumplan los criterios de incremento de dividendos ordenadas por capitalización. ¿Quiere decir esto que en caso de en caso de que una compañía en la que se ha invertido vea superada su capitalización por otra en la que no se venderán las posiciones de la primera para comprar posiciones de la segunda?
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En segundo lugar, entiendo que respecto la rotación cero se rompió una vez que se deshizo la posición de Vodafone ¿es esto cierto? ¿y si se diese el supuesto de mi pregunta anterior? Pregunto más que nada porque yo tenía entendido cualquier posición que se deshiciese a fin de comprar otra suponía un aumento de la rotación, pero un amable forero compartió un enlace explicando diferentes formas de medir la rotación de la cartera por lo que parece que no es siempre así (siento no encontrar ahora el mensaje para citarlo).
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Por último (esto es más un capricho), soy joven y solo pienso en acumulación pero ¿los participes reciben información sobre los dividendos se irían recibiendo en caso de que Baelo los distribuyese? Entiendo que si no, también sería posible calcularlo por nuestra propia cuenta.
Como siempre muchas gracias a todos y en especial al señor Antonio Rico por su cercanía y su esfuerzo divulgador.
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Como partícipe me atrevo a contestar sus preguntas, aunque coja las respuestas con pinzas hasta que @AntonioRRico nos dé la información de primera mano.
Los movimientos de mercado no generan compras ni ventas, funciona como un índice. Cuando entre dinero al fondo, se realizaran las compras que toque ponderando por capitalización.
Aquí en temas técnicos no le puedo ayudar, pero creo que más importante es entender porqué se venden las posiciones: por recorte de dividendo. La rotación puede ser 0 o cercana a 0, es indiferente, lo importante creo es entender porqué y si uno está de acuerdo o no con esta operativa antes de entrar.
Existe una lista de correo para todo el que quiera apuntarse, llega cada dos sábados y viene esta información que usted menciona, entre otra… Puede apuntarse aquí.
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Podcast “píldoras del conocimiento”, calentito:
#45. El inversor inteligente: Antonio Rico
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Hola!! lo primero muchas gracias por tomarse el tiempo de atender mis dudas.
Creo que no me he explicado bien. Entiendo que Baelo invierte en su parte de RV en una serie de empresas que cumplen unos criterios de aumento histórico de dividendos. Pero evidentemente no invierte en todas ellas si no en un subconjunto X formado por aquellas de mayor capitalización (puede que me equivoque en esto último). Mi pregunta es, ¿que sucedería con una empresa que, a pesar de mantenerse en el aumento de dividendos, decayese su capitalización hasta el punto de quedar fuera de ese subconjunto X de empresas? ¿se venderían sus posiciones? ¿se mantendrían pero las nuevas aportaciones pasarían a otra posición distinta?
Por su respuesta creo que es más una falta de cultura financiera por mi parte que un tema específico con Baelo. Pero reformulando la pregunta, ¿cómo se define exactamente la rotación cuando hablamos de Baelo?
Muchas gracias por sus respuestas
Lo comentamos en
En resumen la fórmula cuando hablamos de cualquier fondo europeo es:
(compras+ventas-suscripciones-reembolsos)/patrimonio_medio
La fórmula usada por el regulador USA es en cambio
menor entre (compras-suscripciones)/patrimonio_medio y (ventas-reembolsos)/patrimonio_medio
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Muchas gracias por su respuesta @Manolok. Es exactamente lo que me preguntaba. Y gracias por volver a referenciar el hilo!
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De nada
El índice de rotación es para saber que compras y ventas NO se deben a la entrada y salida de dinero de partícipes.
Por supuesto la fórmula no es perfecta (por eso hay varias).
Por supuesto la reinversion de dividendos y cupones supondría aumentar un poco el numerador de la fórmula
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Hola.
Estoy tratando de contratar el fondo a través de la plataforma de Esfera Capital, pero me estoy encontrando con dificultades para hacerlo.
Por más que lanzo ordenes de suscripción con diferentes cantidades monetarias, la mayoría de ellas aparecen, al siguiente día, como ‘Canceladas’ y el dinero devuelta a mi cuenta sin llegar a invertirse.
En los detalles de cualquiera de estas ordenes infructuosas me aparece lo siguiente:
Status: Cancelled
Reason: Orden tramitada
¿Alguna ayuda? Gracias!
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Probablemente en 48 horas tenga la suscripción hecha dele tiempo y sino pongase en contacto con Esfera.
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En Esfera cuando se suscribe, tras poner “En ejecución”, al día siguiente o así suele aparecer como “Cancelada”, pero en realidad está ya tramitada y aparecerá como ejecutada días después. La verdad es que Esfera podría arreglar esto, no sé ya cuántos hemos preguntado esta misma duda la primera vez que suscribimos.
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Visto que es nuevo en esfera, le sugiero que la información de cualquiera de sus gestores la consiga mediante ellos. En el caso de Baelo tiene una lista de mailing. En algún post anterior aparece. Saludos
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La web de Esfera tiene mucho ámbito de mejora respecto a la parte de gestión desde web. Totalmente de acuerdo.
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No veas mi alegría hace unos días cuando entro y veo que han cmabiado la web… ¡¡Tooooommaaaaa!!
Y resulta que habían cambiado los colores de los botones del azul al marrón. En fin, hace unos meses me ofrecí a echarles una mano para arreglar los problemas, pero bueno ellos sabrán 
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Yo creo que esto mismo nos ha pasado a todos los que usamos esfera 
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En primer lugar, decir que contesto como participe de Baelo y que puedo estar equivocado, pero por lo que he entendido de las explicaciones de @AntonioRRico la condición para que una empresa esté dentro de ese subconjunto de acciones de Baelo, no es la capitalización en sí, sino que sea una acción Aristócrata del dividendo y Dividend King a ser posible.
Es decir: que pague dividendos crecientes desde hace más de 25 años si son europeas o 50 años si son americanas -no estoy seguro con el número de años-.
Lógicamente hay pocas empresas que duren tantos años, y muchas menos que además de durar lleven todo ese tiempo pagando dividendos crecientes. Por tanto, son empresas de muy alta calidad para poder cumplir esta condición. No es que tengan más o menos capitalización sino su calidad como empresa, que hace que cumpla dicho criterio de selección.
Por tanto, yo supongo que si una empresa X entra en Baelo cumpliendo las condiciones de selección impuestas, porque haya otra empresa mejor que entre en el subconjunto (digamos la empresa Y) no creo que Baelo vaya a vender la empresa X solo porque la empresa Y sea mejor. Hasta donde yo entiendo, Baelo solo venderá la empresa X si deja de dar dividendo creciente.
Espero haber sido de utilidad. Si me he equivocado, seguro que @AntonioRRico me corregirá cuando tenga un momento.
Saludos
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