En los fondos value es habitual infravalorar el tiempo que pueden requerir ciertos procesos para fraguar. Si es que terminan haciéndolo.
Suelen contar el típico caso que apenas unos meses después de entrar en la compañía, ya consiguen venderla con ampliar plusvalías, pero claro, ello es más bien una excepción y no la regla. Si fueran normales revalorizaciones del 50% en plazos de tiempo de 12 meses, su rentabilidad histórica estaría en el 50% anual y no donde está que es en el 10% anual siendo incluso optimistas.
Y es que los procesos de reversión a la media que suelen utilizar para hacer valoraciones son algo más complicados de lo que suelen explicar. Es normal que el tiempo se alargue, que la mera innovación presione a la baja cierto tipo de negocio o que la deuda complique mucho la rentabilidad de negocios que tardan tiempo en materializarse en sus parámetros normalizados.
Ya lo comentaba un magnífico gestor value, Joh Neff, en sus escritos cuando por ejemplo hablaba de ser contrarian y que cité en este artículo: Libertad y negacionismo
También me gustó mucho como explicaba la reversión a la media Peter Bernstein en Contra los Dioses: La extraordinaria historia del riesgo - Peter L. Bernstein