Algunas indicaciones de cómo analizar la rentabilidad de fondos (o de cómo no hacerlo)PARTE III


#21

@jvas, ¿me he despistado o @agenjordi todavía no ha sido entrevistado? Creo que sería muy interesante, si es que @agenjordi no tiene inconveniente.


#22

Todavía no he conseguido convencerlo! A ver si me echáis una mano! :smile:

Por supuesto, ya hablando en serio, es una decisión personal y respeto profundamente el cómo y el cuando, que cada entrevistado decida.

Yo estoy listo :wink:


#23

No conocía esta herramienta, y he estado trasteando con ella con resultados interesantes. No me quedaba claro si el ajuste se hacía en base a los activos en cartera, o tan sólo por la bondad del ajuste de la regresión. Parece que éste es el caso, lo cual es un poco decepcionante. Para los que conocen el fondo True Value (que toma como benchmark base en morningstar el MSCI World NR), podrían pensar que un índice americano, o de small caps ajustaría mejor (de hecho los gestores usan como referencia el Russell 2000 y el MSCI North America). Sin embargo, el ajuste es mejor con el Morningstar Austria NR, lo cual es por supuesto sólo una anécdota.


#24

Ya lo había visto el caso del True Value o algunos otros igualmente desconcertantes.
Es una muestra de las limitaciones de este tipo de herramientas y de el número inacabable de índices que se podrían llegar a construir para intentar simular determinados comportamientos.


#25

Personalmente me encantaría una entrevista a agendjordi


#26

Me reafirmo en el interés de esa posible entrevista, pero ante todo está claro que hay que respetar la voluntad de @agenjordi, y darle las gracias tanto por su serie de artículos como por sus atinadas intervenciones en el foro.


#27

No se puede explicar mejor @agenjordi

<Las recomendaciones que suelen hacer o el mayor éxito de determinados productos en foros de inversión, suelen ser más productos de esas rentabilidades de corto plazo que de una supuesta gestión mejor o peor.

Debemos mentalizarnos que igual lo que ahora es alabado será luego censurado sin necesidad de ningún cambio sustancial en la forma de gestionar>.

Ay de los que han jugado con sus clientes, la suerte al final no existe y los hay que no están sabiendo estar, demasiado autobombo de redes sociales creando falsas expectativas . El mercado no es buscar un par de valores, el país o la moneda que más crece; eso cuando se da la vuelta deja al descubierto las carencias, no hay recetas hay adaptación a las circunstancias y no se si todos los fondos sin historial de sus gestores, van a estar a la altura.


#28

Los gestores…los buenos, a medida que se cargan de dinero sus rentabilidades van disminuyendo .
Los inversores a medida que se cargan de experiencia van mejorando sus rentabilidades. A no ser que se manejen billones.

El problema es el tiempo que se pierde averiguando cuáles son los verdaderos buenos gestores…tiempo que se puede emplear en labrar el propio camino.

Este negocio es de los pocos que un señor con 80 años desde el sofá de su casa puede batir al guerrero de 30 años cargado de masteres…aún en calzoncillos…el abuelito.


#29

@agenjordi ;Cuanto estoy aprendiendo sobre fondos a través de sus enseñanzas, generalmente nunca me detenía en las distintas partes de un documento sobre fondos, miraba si había subido y sí estaba recomendado y ala a jugar.
Estoy cogiendo la costumbre de ir siguiendo las indicaciones que usted da sobre los fondos con un documento de un fondo que me interesa y descubro cosas que antes no veía, gracias
P.D. Espero lo que usted escribe con mucho interés , se que los polluelos nunca se cansan de demandar alimento a sus progenitores y que esto les obliga . Es la otra cara de la admiración.


#30

leer a @agenjordi tendría que convalidar por un master en finanzas. En realidad no: creo que leer a @agenjordi es mucho mas interesante.


#31

Aprovechando el tema abierto, me gustaría comentar la rentabilidad de un fondo que ha gozado de buenas opiniones los últimos meses a raíz de su buena rentabilidad el año pasado.

Como de costumbre no entraré a analizar en profundidad la tipología de gestión del fondo ni pretendo emitir un juicio sobre lo mejor o peor que es el fondo sinó más bien ayudar a contextualizar los resultados del mismo.

Se trata del Japan Deep Value . Aquí tenéis la foto en Morningstar.

Vemos unas rentabilidades muy superiores a su índice. Ya sabéis que en renta variable hay muchísimas causas que pueden justificar este tipo de rentabilidades y, personalmente, en plazos tan cortos, hay que ir con cuidado con identificar las posibles causas de las mismas no sea que se nos vuelvan en contra, por no entenderlas.

Mirando por encima en la página web del fondo en la gestora, no he encontrado información relevante que me permitiera buscar alguna de esas posibles causas. Lo que sí he visto es un gráfico comparando la rentabilidad del fondo con el mismo índice de referencia, eso sí, sin dividendos. Algo que de entrada me parece poco honesto hacia los partícipes, especialmente en gráficos a muy largo plazo.

Volviendo a Morningstar y mirando la ficha del fondo en la CNMV si me ha parecido encontrar dos posibles sesgos del fondo que han contribuído de forma notable a esta rentabilidad tan superior a su índice: su preponderancia por pequeñas y medianas empresas y el hecho de que cubre la moneda, al menos en la ficha de la cnmv de final de año.

Lamentablemente Morningstar no dispone de la posibilidad de añadir algún índice cubierto japonés de pequeñas y medianas empresas. Lo que sí haremos es buscar fondos que cumplan con estos dos requisitos, pequeñas empresas y moneda cubierta. Vamos con el gráfico:

Ya vemos que la rentabilidad del fondo parece bastante menos espectacular si la comparamos con fondos más parecidos.

Es curioso como se tiende a dar mucho valor a la posible buena gestión de un fondo de renta variable en plazos cortos sin recordar aquello que los plazos donde el peso de la buena selección fundamental de los valores actúa suele ser mucho mayor.

En el caso de este fondo todavía me parece más dudoso atribuír los buenos resultados a la buena selección individual de valores por parte del gestor dado que, aunque el fondo tenga poco historial, el gestor sí tiene mucho más historial gestionando una SICAV, Koala.

Vamos con un gráfico sacado de la web del producto. Recordad que no incluye dividendos del índice utilizado como benchmark

Observamos un excelente comportamiento desde inicio, a finales de 2007 hasta 2011 (línea negra) pero un comportamiento muy errático desde esa fecha ya que hasta casi mediados de 2017 no consiguió volver a niveles previos.

Un comportamiento más propio de alguien que intenta predecir como va a comportarse el mercado que de un stock picker puro y duro.


Fondos: Argos Capital FI
#32

No compro fondos, pero si @agenjordi gestionara o recomendara alguno, lo compraría sin dudarlo.