Pues históricamente siempre los inversores han estado dispuestos a pagar más por empresas más grandes, al igual que por empresas defensivas o por empresas de mercados desarrollados o considerados más seguros. Creo que en el libro EL INVERSOR INTELIGENTE toca todo esto.
Para iniciados (ojalá me lo hubieran dicho a mi cuando empecé) también remarcaría que aunque Morningstar es la mejor y única fuente quizá, los PER que indica son a futuro, es decir, estimados y no reales. Y bueno es también creo en EL INVERSOR INTELIGENTE donde se comenta que el PER de un año es muy poca información, lo suyo es coger el medio o ponderado de los últimos 3 años. Además de la consistencia en los resultados, las reglas contables hacen que a 1 años sea complicado en muchas empresas sacar una foto de sus beneficios.
Dicho esto, me gustan mucho los ratios de este fondo, así como los de otros vehículos comentados con ratios similares pero ojo, una empresa con PER 2, tiene un PER 2 por algún motivo.
@arturop o @Segado, disculpen, me gustaria preguntar lo siguiente: en una situación de mercado como la actual, ¿los modelos podrían contemplar o aceptar que el fondo en su conjunto tuviera valoraciones negativas en los ratios de Beneficios históricos, Crecimiento de Ventas y Crecimiento Valor Contable?. También, ¿el hecho de que no las tenga es fruto de los descartes, al contar con sustitutas que pueden cumplir lo que los modelos requieren?
Gracias
Mayormente los modelos no entienden de “situaciones de mercado” más allá de los factores en los que el precio participa. Por otro lado, los modelos no saben de la existencia de los otros modelos, con lo que no van a responder por el fondo en su conjunto.
No se si entiendo muy bien el resto de su pregunta, sin embargo. Fíjese que estos ratios que salen ahí son ratios de Morningstar, no son los que empleamos nosotros (necesariamente). Una parte de los modelos se basa en filtrar. A veces “por activa” y a veces “por pasiva”. Yo no creo que nunca nos vayamos a quedar sin buenas empresas. Si fuera el caso, pues iríamos a contado, pero vamos ya le digo que le doy más probabilidades a que me toque la lotería (y eso que la que juega a veces es mi Sra.)
No se si le he contestado, pero Vd. me dirá y seguimos aclarando.
Gracias por su respuesta.
La situación actual de mercado es para enmarcar la pregunta en el ahora, no en un momento de crac, que pudiera necesitar de otras posibles valoraciones menos exigentes.
Sí, lógicamente el fondo es un agregado de compartimentos y cada uno de ellos lo es de compañías. Rehago la pregunta limitándola a cada modelo, no al fondo entero.
Entiendo que cada modelo descartaría, por ejemplo, a compañías que dispusieran de malas valoraciones en estos ratios (se que no son los principales) ¿o es que éstas malas valoraciones en esos ratios no pesan lo suficiente para que los modelos las descarten o no?.
Me llama la atención que en fondos deep value estén en casi todos en negativo.
estos ratios son ratios de Morningstar. Nosotros disponemos de nuestros propios factores discretos y/o combinados. Efectivamente, parece que hay “correlación”, pero ya digo que no atendemos a los ratios de Morningstar
Es posible que los fondos deep value estén mirando situaciones especiales o cosas que nosotros no podamos detectar.
Personalmente para un profano en la metodología de inversión que ustedes utilizan, me preocupaba al entrar en el fondo el como se comportarían los modelos ante situaciones de mercado poco frecuentes o, si es que eso es posible, nuevas.
La caídas y la volatilidad vividas durante los meses de febrero marzo y abril y el desempeño del fondo, personalmente, me deja más convencido.
No se si tiene algún sentido o es un simple efecto placebo. Pero así lo percibo.
Tenemos nuevo VL ( estimado y circunstancial )… 130,50 . Así que nuevo máximo y 24,63 YTD.
Sigue sorprendiendo el paralelismo con los fondos value este año y el encuentro de baggers .
Enhorabuena !!! Seguimos !!!
Escribiendo con el móvil mis argumentos se reducen. Si me calificas me limitas. Así que no seré yo quien certifique que AA es un fondo value, ya que es también algo más. Pero sus rentabilidades y posición entre los value sí parecen indicar algo parecido.
Mis felicitaciones.
@Fanguillas, @Luis1, no sé si han tenido la ocasión de leer el paper de Clifford Asness, Value and Momentum Everywhere , que les adjunto aquí. Es una de las bases de nuestra metodología, que explica en cierta forma el porqué Adarve Altea se está comportando de la forma en la que lo está haciendo. ValueMomentum.pdf (1,7 MB)
En lo que cabe apuntar que el hecho de estar en un lugar u otro es, sin duda, del todo, “circunstancial”
Unas veces se estará arriba y otras como en el pasado no tanto.
Es un hecho que las tendencias con las que son, y si en dicha tabla ahora lo de color azul (que representa una metodología Value ) está arriba, durante estos semestres pasados había sido completamente diferente.
Algo que puede hacernos pensar que mucha parte de la rentabilidad no depende tanto de la gestión particularizada sino de la “tendencia global”, que obviamente atenderá a razones para que así sea el comportamiento.
Hay nombres de fondos que asustan. Japan Deep Value. Escalofríos solo de escucharlo
Por otro lado sorprendente como están tirando los valué patrios, ya tocaba.
Resultados de Ferrexpo (FXPO):
Financial Highlights for 2020:
13% increase in revenue to US$1.7 billion, reflecting rising production volumes and destocking process in
1H 2020.
Underlying EBITDAA up 46% to US$859 million (2019: US$586 million).
45% increase in net cash flows from operations to US$687 million (2019: US$473 million).
Net cash position of US$4 million as at year end (31 December 2019: net debt US$281 million).
Dividends paid in 2020 increase 26% to US$195 million (2019: US$155 million).
In respect of the strong operational and financial performance in 2020, coupled with transition to net cash
position and continued healthy iron ore prices, a further special interim dividend is being proposed of 39.6
US cents. Total dividends paid in respect of 2020 amount to 72.6 US cents (2019: 19.8 US cents).
Yo soy más de letras, pero a mí me parecen muy buenos números, y un jugoso dividendo especial. Espero que la cotización dé alguna alegría también.
¿No les da un poco de vértigo los ratios y últimos números del vehículo publicados ayer en el canal de Telegram?
Un año después de la “tormenta” casi se está en +100%. Hubo que sufrir ese descenso que parecía no acabar de VL 70.00 aprox pero ahora…¡qué barbaridad! ¡Viento en popa a toda vela!
Ni me daba vértigo entonces, ni me lo da ahora. Estás oscilaciones “vienen” de serie. Puedo totalmente empatizar con las emociones de cualquiera, por supuesto, pero por eso es bueno pensar en cómo te sentirás si el agua está fría antes de tirarte a la piscina, o en la conversación con tu soci@ en el peor escenario de volatilidad. Por eso precisamente hay que intentar pensar y ponerle números antes de que el mercado te ponga los números a ti. Dicho de otro modo, la mejor forma de aproximarse al verdadero rendimiento de cualquier activo es invertir lo más tran-tran posible, aunque sí la cosa va a subir a largo plazo lo más rentable en general será hacerlo de golpe. Para bien o para mal, muchos de nosotros no tenemos nada que decidir al respecto
Todo un guerrero financiero con una aversión al riesgo perfectamente estudiada y acotada. Y así debe de ser.
Sin duda alguna, si no se piensa y se trata de “modelizar” al “complejo” mercado…el arrastre puede ser genuino. ¡Que nos arrastre hacia arriba, que no hacía abajo!
