Buenas dias,
Como lo he escrito en mi presentación, creo un hilo sobre opciones.
Primero voy a intentar presentar de manera simple que son las opciones.
Hablare aquí solo de opciones de acciones o índices (pero funcionan iguales con otros subyacentes).
Un opcion es en realidad un contrato que vale para 100 acciones o 10 euros el punto (para los índices, en general; hay que verificar para cada índice, pero es asi para el CAC 40 y el EuroStoxx50).
Cada opción tiene algunas características:
- Un subyacente: que puede ser una acción o un índice, por ejemplo, el EuroStoxx50 o Inditex
- Un strike: el precio a partir de cual el comprador de la opción puede ejercer su opción (comprar o vender).
- Una fecha de madurez/vencimiento: la fecha límite para el comprador de ejercer la opción
- Una prima: el precio para comprar o vender la opción
Considero solamente opciones americanas, eso significa que la opción se puede ejercer hasta el vencimiento (y no solo en esta fecha como con las opciones europeas). Hay muy pocas opciones europeas, aunque los subyacentes son europeos.
Hay 2 tipos de opciones, call o put y 2 posibiliades, comprar o vender
- Call: Da el derecho al comprador de comprar el subyacente al strike hasta la fecha de madurez. Por eso, tiene que pagar una prima. El comprador pierde máximo la prima, mientras no tiene límite de ganancia.
El vendedor, al contrario, tiene obligación de vender el subyacente al strike si el comprador lo decide. Para tener esta obligación, el vendedor, reciba la prima. El vendedor gana máximo la prima, mientras no tiene límite de perdidas.
Una posibilidad (para no tener perdidas potencialmente ilimitadas) es vender un call cubierto, eso quiere decir tener el subyacente equivalente en la cartera. Uso bastante esta técnica. Lo explicare más tarde.
Un ejemplo, Total vale 44.31
Fecha : 20/12/2019
Strike 44
Precio call : 2.03/2.18
Para las opciones, puede tenir un bid/ask mas larga que para las acciones. El mercado no es siempre muy liquido. Vamos a considerar que podemos vender o comprar a 2.1 (+/- la mitad).
Tengo 100 acciones Total. Voy a vender un call cubierto. Por eso, recibo 210€ (- los gastos de transacciones entre 1 y 3€ con bróker buenos, por ejemplo Degiro).
Si Total vale menos que 44 durante la temporada hasta el 20/12/2019, guardo la prima. Total vale 40€, he “perdido” 431€ pero he ganada 210€; He limitado mi perdida.
Mientras tanto el comprador ha perdido sus 210€.
Si Total vale 50 euros el 11/11/2019 y hay un dividendo previsto el 12/11/2019 de 1€ (ejemplo ficticio), probablemente el comprador va a ejercer el opción a 50 ese dia, porque el dia siguiente, su opción valdrá menos porque el acción valdrá menos (por causa del dividendo). Asi el comprador va a ejercer su derecho, y comprara Total a 44, mientras tendré que venderlo a 44 aunque valga 50€.
He “perdido” 600 -210 pero he reducido mi riesgo.
Sin embargo, el call era mas barato que el precio actual, asi la probabilidad de ser ejercido era alta. Si mi intención es vender solo si Total vale mucha más, puedo vender un call 50 que vale “solo” entre 30/37€ pero deja más potencial de ganancia.
En general, antes del final, es mejor (para el comprador) vender que ejercer la opción sin no hay dividendo. Si hay dividendo (de más que 1% del valor total) y que no queda mucho tiempo, es mejor ejercer justo antes del dividendo por el tiempo para recuperar el valor del dividendo puede no ser suficiente.
No aconsejo vender call no cubiertos, especialmente en acciones muy volátiles como Tesla o Uber (aunque no creo que vayan ir bien, pero con la especulación nunca se sabe). Asi mejor evitar hacerlo.
2 otros terminos:
In the money = el comprador puede ejercer, como en el caso de Total que vale 44.31 y un strike de 44.
Out the money = el comprador no puede ejercer, como en el caso de Total que vale 44.31 y un strike de 44.
Eso me va a hacer introducir 2 otros términos:
Valor intrínseco: es el valor de la opción si el vencimiento paso. Por ejemplo, en el caso de Total strike 44, el valor intrínseco es 0.31€. En el caso de Total strike 50 es 0.
Valor temporal: es el valor de la opción – el valor intrínseco. La prima de total strike 44 es 210, hay 31€ de valor intrínseco, asi que el valor temporal es 210-31 = 179€. Eso es el valor que la opción va a perder si el subyacente se queda igual. Asi, un vendedor de opción “vende tiempo”.
- Put: Da el derecho al comprador de vender el subyacente al strike hasta la fecha de madurez. Por eso, tiene que pagar una prima. El comprador pierde máximo la prima, mientras puede ganar hasta el strike (menos la prima) en caso que el subyacente vale 0.
El vendedor, al contrario, tiene obligación de comprar el subyacente al strike si el comprador lo decide. Para tener esta obligación, el vendedor, reciba la prima. El vendedor gana máximo la prima, mientras puede perder hasta el strike (menos la prima) en caso que el subyacente vale 0.
El comprador quiere cubrirse de una caída del mercado, sin querer vender.
Para el vendedor es mas una estrategia para eventualmente comprar las acciones mas baratas sin dejar su cash no invertido.
Un ejemplo, Total vale 44.31
Fecha : 20/12/2019
Strike 40
Precio put: 0.89/0.94
Para las opciones, puede tenir un bid/ask más larga que para las acciones. El mercado no es siempre muy líquido. Vamos a considerar que podemos vender o comprar a 0.92 (+/- la mitad).
Consideramos el caso que tengo las 100 acciones Total. Compro un put para cubrirme de una caída muy fuerte.
Si Total vale más que 40 durante la temporada hasta el 20/12/2019, pierdo la prima y el vendedor guarde la prima.
Pero si Total vale 36 el 20/12/2019, puede venderla a 40, asi limito mis perdidas a 431+92= 523€ mientras hubiera perdido 831€ sin haber comprado el put.
Del otro lado, el vendedor compra total a 40(-0.92) = 39.08. Esta en perdida de 308€ pero si hubiera comprado la acción a 44.31 estaría perdiendo 831€ (sin tener en cuenta los gastos de transacciones).
Asi de los 2 lados, la operación parecer haber sido “positiva”.
Vender un put significa tener una vista +/- positiva sobre el subyacente asi que no aconsejo hacerlo con cualquier acción.
Aquí el dividendo no va a provocar el ejercicio porque después del dividendo, la acción vale todavía menos. En practica, es mejor para el comprador, vender la opción que ejercerla antes de la fecha porque todavía queda valor temporal asi que ejercer significa ganar menos que vender.
Espero que mis explicaciones son claros. He intentado dar una presentación general sin dar demasiado detalles.
Algunos de ustedes invertían / especulan con opciones?
Después de responder a algunas preguntas o debatir un poco, presentare mi utilización de las opciones, mi estrategia/filosofía de inversión, mi experiencia y también podre introducir nociones un poco “mas tecnica” de delta o volatilidad que influyen el riesgo de la opción y el valor de la prima.
