Resultados venta de Put PM,
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He recibido una consulta interesante de un lector y creo que la respuesta puede ser útil para muchos de Uds, especialmente si están empezando a operar con opciones.
La pregunta era:
“Si vendo una nueva put antes de que expire la anterior, ¿necesito tener el doble de dinero reservado en la cuenta?”
La respuesta corta es: no necesariamente.
¿Por qué?
Cuando se vende una put, lo que el broker (en este caso Interactive Brokers) exige no es tener el dinero íntegro disponible, sino tener margen suficiente. Es decir, una cuenta margin.
- El margen requerido depende del strike, la delta y otros factores.
- Por ejemplo: para puts OTM con delta -0,10 o -0,15, el margen puede ser muy bajo.
- El margen máximo se alcanza si la opción entra ITM y te asignan y suele ser el 25% del valor de la posición.
Es decir: se puede vender una put sin tener el dinero en cuenta, siempre que se tenga margen disponible, pero eso significa que, si te asignan, IB te presta el capital para comprar las acciones, y pagarás intereses mientras mantengas esa posición negativa de efectivo.
¿Y por qué suelo abrir nuevas puts el mismo viernes del vencimiento?
Lo hemos visto en el caso de XLP.
Principalmente, para asegurarme de que la put anterior ha expirado sin asignación, y así tener claro que puedo abrir una nueva sin duplicar riesgo ni complicaciones.
Se puede hacer antes del viernes, claro, pero entonces conviene gestionar bien la put anterior (cerrarla por pocos dólares si se tiene poco margen, o dejarla viva si se está seguro de que expirará OTM).
Conclusión:
Lo importante no es tener el doble de dinero, sino tener el margen suficiente, que suele ser mucho menor. Y por supuesto, ser consciente del riesgo si llega una asignación.
Espero que esta explicación te ayude a comprender mejor cómo se gestiona el capital cuando se trabaja con opciones.
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respuesta a un lector en vídeo:
“Como elegir los strikes de una Bull Put Spread”
Duración 4 minutos y medio
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He recibido una consulta para profundizar sobre un tema que comento en libro que ha impulsado mi fase de generación de ingresos: los CEFs o Fondos de inversión de capital fijo.
La mayoría de las preguntas de arriba están contestadas en materiales que he ido publicando en los últimos años y que recopilo para aquellos que están interesados.
Este post es de hace varios años, escrito conjuntamente con un amigo que me ayudó a descubrir estas herramientas.
Cuando lo escribí no había problema de accesibilidad para inversores minoristas, mientras que ahora en IB no es posible contratarlos, sin un perfil profesional.
En los comentarios de este post más recientes hay indicaciones de compañeros que han contratado algún CEFs en broker españoles.
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Video de 15 minutos sobre los CEFs
https://youtu.be/WbXtDnDFpgo?si=WVf7eT60iOpb_1il -
Hay otro producto sobre el cual he comentado recientemente, del mismo estilo, que son los BDC (Business development companies).
Tienen una estructura muy parecida a los CEFs pero tienen la ventaja que actualmente son totalmente accesibles a los minoristas europeo sea en IB que en España.
Puede ser una alternativa muy interesante para diversificación de cartera.
- otra alternativa accesible a los minoristas europeos son los ETF de high yield de tipo UCITS, por ejemplo, de Global X o Income Share que empiezan a tener una gama bastante amplia de alternativas.
Actualmente los CEFs representan alrededor del 40% de mi cartera, pero el peso se irá reduciendo bastante en los próximos años y los traspasaré a ETFs UCITs, por el tema del impuesto de sucesión de EEUU.
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¿Porqué vender put a 30 días y no a un año?
Un lector me hace una pregunta muy interesante.
Vale la pena compartirla.
La pregunta:
La respuesta:
Gracias por tu mensaje y por plantear una pregunta muy buena.
La diferencia que comentas —entre vender una put a 1 año y otra a 2 meses— tiene todo el sentido desde fuera, porque la prima parece mucho más atractiva cuanto más largo es el vencimiento.
Pero hay varias razones por las que en la práctica muchos inversores prefieren trabajar en plazos más cortos, como 30–60 días:
1. Riesgo congelado durante más tiempo
Cuando vendes una put a 1 año, tu capital queda comprometido durante todo ese periodo.
Y si la acción baja fuerte en el camino, no puedes ajustar, cerrar o rolar sin incurrir en pérdidas importantes.
En cambio, con puts a corto-medio plazo puedes gestionar activamente la posición, ajustar strikes, revalorarla cada mes y adaptarte al mercado.
2. Menor rentabilidad por unidad de tiempo
En tu ejemplo:
- Diciembre 2026 → 660 $ en 14 meses
- Enero 2026 → 100 $ en 2 meses
Si anualizas las primas, verás que la prima mensual (en proporción al capital comprometido) suele ser más baja en las puts largas, porque la curva de la theta no es lineal.
3. Mayor sensibilidad a los cambios de volatilidad (vega)
Las puts a largo plazo tienen más exposición a cambios en la volatilidad implícita.
Si baja la volatilidad, el valor de tu opción también puede caer rápidamente, y es más difícil beneficiarte de ese efecto si ya estás dentro.
En otras palabras: cuando vendes una put con vencimiento muy lejano, su precio depende mucho más de la volatilidad implícita del mercado.
Eso significa que si el mercado se tranquiliza y la volatilidad baja, el valor de esa put también cae, aunque el precio de la acción apenas se mueva.
Y eso te afecta porque:
- Si ya vendiste la put y cobraste una prima alta, y luego la volatilidad baja, puedes cerrar con ganancia, sí…
- Pero si te esperas hasta vencimiento, ese beneficio se diluye en el tiempo, y además ya no puedes volver a vender otra put con una prima tan buena (porque la volatilidad más baja hará que las primas futuras también lo sean).
4. Menor flexibilidad estratégica
Con puts a 1 año tienes menos oportunidades de rotar, ajustar, capturar primas más altas o adaptarte a nuevas oportunidades.
Con vencimientos de 30–60 días puedes “reconstruir” tu cartera cada mes o mes y medio.
Entonces, ¿nunca vender puts a largo plazo?
Sí que puede tener sentido en algunos casos —por ejemplo, si quieres construir una posición en una empresa concreta a un precio muy inferior y no tienes prisa—, pero en general, para una estrategia sistemática de generación de ingresos, los vencimientos más cortos ofrecen mejor control, mayor eficiencia del capital y más opciones de gestión.
Además, considera que puede pasar que después de tanto tiempo, no haya asignación porqué el precio no cae y la empresa sube y se pierde toda la subida.
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Ayer se publicó en X.com un sorteo entre 6 libros de temática financiera.
Los participantes tenían que especificar que libro desearían recibir en caso de ser el ganador.
Hubo unas 300 respuestas con estos resultados
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Quiero compartir una pregunta muy interesante que me ha enviado uno de los lectores, porque toca un punto clave en la estrategia de la Rueda (y que también aplica a covered call y muchas otras situaciones con opciones):
“Cuando llega el momento en que te van a asignar la Call, te quedan dos opciones: dejarte asignar o rolar. ¿Por qué eliges una u otra? ¿Hay algunas claves generales o todo depende del caso?”
Me ha parecido una excelente reflexión, así que comparto también mi respuesta:
Mi respuesta:
La decisión depende directamente del objetivo que tengas con ese activo.
Si el objetivo es inversión a largo plazo y crecimiento de capital, puede tener sentido cerrar la call antes del vencimiento (o dejar que expire si ya está fuera del dinero), mantener el activo en cartera, y luego vender una nueva call más arriba, siguiendo con el ingreso adicional a modo de “dividendo sintético”.
En cambio, si el objetivo principal es la generación de ingresos a través de la estrategia de la rueda, como es mi caso en estas operaciones de demostración con XLP, no hay problema en dejarse asignar la call y volver a empezar el ciclo.
Justamente eso es lo que hice con XLP: dejé que me asignaran la call strike 78, cobré la prima y volví a iniciar la rueda vendiendo una put con strike inferior (77 $), en un punto que me resulta razonable para recomprar el ETF si el mercado baja.
No hay una forma correcta o incorrecta universal. Todo depende del objetivo del inversor.
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Buenos días Señor Renato.
Primero de todo agradecerle todo su aporte y ayuda, es digno de admiración.
He estado leyendo el magnifico post que tiene sobre las BDC como posible alternativa para generar ingresos recurrentes o simplemente como forma de diversificar la cartera, y me surgen varias dudas que le paso a comentar si me lo permite:
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De las seis que a modo visión “a vuelo pájaro” que comenta (OBDC, BXSL, GBDC, ARCC, FSK y MAIN), tan sólo ARCC y MAIN tienen mejor rentabilidad en su histórico vs SPY, y todas ellas tienen un drawndown bastante superior, que creo que es algo a tener muy en cuenta.
Pensaba que quizás tendrían un Recovery Factor mejor que el SPY, pero por las gráficas me da la sensación que no es así por lo general tampoco.
Por tanto, ¿Cuál sería realmente la aportación más positiva que usted le ve a este producto de todas las que nos enumera respecto a otras alternativas similares? ¿El dividendo constante y que evitan la doble imposición en muchas de ellas? -
En cuanto a este punto del dividendo, que la mayoría eviten la doble imposición es algo muy beneficioso, por lo que para un inversor español desde Interactive Brokers supongo cobraríamos el dividendo íntegro menos la fiscalidad española (19% hasta 6000€, etc…) ¿Es así?
Muchas gracias una vez más por su gran aporte a la comunidad y a sus lectores.
Un saludo
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Muy buenas @Reibato80
muchas gracias por su comentario.
La principal aportación positiva de estos productos, en mi opinión, es la diversificación.
Permiten acceder a un mundo de inversión que suele estar fuera del radar de los normales inversores (compañías pequeñas o muy pequeñas, a veces no cotizadas con inversión directa y deuda).
El segundo aspecto positivo, para los inversores con un objetivo de generación de ingresos, son las distribuciones mensuales, en la mayoría de los casos.
Sobre el dividendo IBKR hace una retención en origen del 15% que después se puede deducir de la declaración de la renta y no se duplica con la fiscalidad española.
La ventaja es que una parte de las distribuciones que hacen es bajo forma de ROC (Return of Capital).
Esto significa que a principio de cada año, IB devuelve las retenciones aplicadas al año anterior de la parte de ROC, porque la devolución de capital es un tipo de distribución que está exento de retención (esto es valido también para la hacienda española) y reducen el precio medio de compra por ese importe.
Al final el ROC es una forma de postergar los impuestos porque se pagarán en el momento de la venta del BDC, bajo forma de mayores plusvalías.
Hasta que no se venda no se paga y el precio puede reducirse hasta llegar a cero.
Todo esto lo hace IB de forma automática.
Un saludo
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Muchas gracias por sus detalladas aclaraciones Renato. Seguimos aprendiendo de usted.
Un saludo.
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Buenas tardes @Fabala.
En primer lugar felicidades por el libro. Ha hecho que entender las opciones resulte hasta fácil. Después de leerlo estoy poniendo en práctica varias estrategias.
Mi consulta es respecto a una de ellas (bull put spread). Abusando de su generosidad, le planteo el caso.
Abrí posición en Meta Platforms (META) el 29/12/2025 (prima de 36€, delta 9,9%):
- Vendiendo 1 opción PUT vto. 23/01/2026, strike 605
- Comprando 1 opción PUT vto. 23/01/2026, strike 600
Le estoy haciendo seguimiento y ahora mismo la cotización ha bajado hasta prácticamente el strike (está a 606), y el vencimiento es dentro de 3 días.
Teniendo en cuenta que es una acción que no quiero tener en cartera (mi intención es obtener el máximo flujo de caja posible), estoy barajando varias opciones (todas con delta aprox. 12%):
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Rolar la posición a vto. 20/02/2026, strike 530/525, con un perdida latente total de 143 (descontando ya las 57€ de prima).
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Rolar la posición a vto. 20/03/2026, strike 515/510, con una perdida latente total de 148 (descontando ya las 57€ de prima)
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Rolar la posición a vto. 17/04/2026, strike 500/490 (más riesgo), con una perdida latente total de 78 (descontando ya las 57€ de prima)
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Rolar a un vencimiento más lejano (para aumentar la prima)
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Dejar que expire la opción asumiendo que puedo perder máximo (605-600) x 100 - 36 = 464.
Pd: esto es una carrera de fondo, y aunque tuviese que asumir esta perdida, es parte del proceso de aprendizaje.
Gracias, un saludo.
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Bienvenido @LaSantaDeuda
Muchas gracias por el comentario y enhorabuenas por como está desarrollando la operación.
Así es como hay que hacerlo y esta operación podrá ir bien o mal, pero esto no es el punto.
Si Ud. mantiene este tipo de planteamiento, un gran porcentaje de operaciones irán bien y los resultados llegarán.
En su situación, que no quiere asignación descartaría esta última opción
tendría que estar pendiente que el vencimiento no se produzca con el precio entre los dos strike y en este caso tiene que cerrar la put vendida si o si, porqué la put comprada no valdrá nada y si no se produce la asignación.
Cerrar antes del vencimiento, siempre reduce las pérdidas respecto a las máximas.
Cuando faltan pocos días o un par de semanas y se percibe que la probabilidad de recuperación es bastante baja es mejor cerrar / rolar a otros strikes y vencimientos.
Cuanto más tiempo falte a vencimiento menor será la pérdida y menos costará recuperar con otras operaciones.
Todas las primeras 3 alternativas que propone pueden ser buenas.
La elección depende si quiere mantener el nivel de riesgo o aumentarlo y del nivel de seguimiento que quiere dedicar.
Por ejemplo la primera operación de febrero podría dejarla hasta principio de febrero sin control y en la primera semana del próximo mes evaluar si necesita otro rolo o si se está recuperando.
En la segunda para marzo podría hacer lo mismo a principio del ese mes. Es decir tiene más tiempo donde puede dejar la operación sola, sin seguimiento y no pasa nada.
Tiene que considerar que las últimas 2 semanas antes del vencimiento son las que menos margen de maniobra dejan para ajustes de la posición y donde las pérdidas se acercan más rápidamente al máximo en caso de bajadas del subyacente.
Esta es la forma con la cual me gusta gestionar estas verticales.
Mañana, si META no rebota tendrá algo más de perdidas respecto a lo que comentaba, pero nada grave que no se pueda recuperar con las próximas operaciones.
Espero haberle aportado información útil.
Cualquier otra pregunta puede hacerla aquí o en el mail de los lectores
Suerte
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Pues nada, ya he leído el libro y las 173 aportaciones (hasta el momento) en este hilo.
Agradecer a Renato su dedicación e incansable tutoría con todos los que preguntan.
Por mi parte, como soy un poco “duro de mollera”, me costará releer el libro un par de veces y hacer algún ejercicio más a lápiz antes de lanzarme … pero eso será después de que termine la declaración de la Renta de esta campaña, que lo primero es lo primero y no se hacer más de una cosa a la vez 
Mientras tanto, les dejo con un pequeño aporte que he encontrado, no se si será útil, es una “calculadora de verticales online: Vertical Spread Calculator: Bull & Bear Spreads for Calls & Puts | TradingBlock
salud y buenas inversiones
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Hola @vic32
Es absolutamente normal necesitar volver a leer el libro más de una vez.
Es necesario que los conceptos calen dentro de nosotros y eso no se hace después de leerlo una vez.
Le digo más: el proceso de escritura del libro me ha servido para volver acordarme de algunos conceptos que se me habían oxidado con el tiempo.
Así que estoy seguro que si vuelve a leer el libro dentro de 1 o 2 años, cuando ya haya empezado a practicar, estoy seguro que volverá a descubrir aspectos que, al principio, se habían escapado.
Es una buena idea probar de forma simulada.
Una forma muy práctica es abrir una cuenta simulada en Interactive Brokers.
Es practicamente igual a la real, a parte el tiempo real de los datos y sirve para empezar a practicar y acostumbrarse a la plataforma al mismo tiempo.
Muchas gracias por el link
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Buenas
Gracias por todas las aportaciones. Voy a comprar el libro normalmente leo con el libro electrónico, hay imágenes o elementos en color?
Quizás capturas del broker, de las tablas de puts/calls y no se veían bien con la tinta electrónica.
Gracias
Saludos
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Hola @davidrdguez
En el libro hay imagenes en color y capturas del broker.
El resultado impreso deja bastante a desear. Es el principal defecto que he podido constatar según los comentarios de los lectores.
Voy a solucionar esto en los próximos meses, pero por el momento los grafico se leen mejor en la versión kindle
Saludos
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Buenas
¿Y sería posible pillarlo en PDF? así ya imprimo a color y veo bien. Es importante ver bien las interfaces para operar con seguridad. La teoría puede estar más o menos clara, pero luego a la hora de hacer clicks ya cuesta más
gracias
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No es posible. La exclusiva es con Kindle.
Después del verano tendrá disponible una versión impresa de calidad, si le puede servir
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Tiene en mente algún otro libro más de opciones @Fabala ? Hay poca lectura de opciones en español
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