La taberna de los Value Investors. General

Saludos cordiales.

Una subida del 80 % tras una caída del 99 % nos deja con unas pérdidas del –98,2 %:

0,01×1,8×100 = 1,8

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Os adjunto un análisis de hoy de una casa de análisis que me gusta mucho (Alpine Macro) para los que os guste la macro:

MAcro.pdf (1,2 MB)

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Muy buena la charla @Rebuzner

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Por curiosidad, he estado usando la aplicación gratuita de Portfolio Performance y he llegado a una conclusión, que difícil es batir al SP 500, en 3 años me saca 10 pp:

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Le sacaba 40 a principios del 22 ¡ya casi lo atrapa!

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Ojo con los plazos.

Aquí tenemos un gráfico a muy largo plazo entre S&P5000 y el índice de bonos agregados europeos. La superioridad del resulado es tremenda.

Sin embargo ya puede intuir que en medio hay un largo periodo donde el S&P500 estuvo dando rentabilidades que no aportaron valor respecto a dicho índice.

Cuidado con los efectos del Asset Allocation según la época que le toque a uno vivir.

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No sabía que a Renta 4 le interesara tener ojeadores de futbolistas.
Lo de rentabilidad esperada de entre el 10-15% parece un chiste malo.

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Cualquier día sale otro para futuros talentos de Operación Triunfo :rofl:

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Quizás hayan estimado esa rentabilidad esperada del 10-15% mediante algoritmos de Machine Learning. De ser así, me tranquilizaría mucho, tanto, que hasta podría comerme un par de muffins del tamaño de una cabeza humana mientras bebo un batido de vainilla.

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Buffff… Pues si ya es difícil acertar con el fondo o las acciones correctas teniendo la cantidad ingente de información que existe… imagínese acertar con el próximo crack del futuro y que le respeten las lesiones, no se le suba a la cabeza, tenga los entrenadores adecuados, etc, etc… buena suerte a Granero y Renta4

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Sobre M&A:

Me ha resultado interesante lo que comenta de que las adquisiciones exitosas muchas veces se dan en esas empresas que andan realizando un roll-up y están acostumbradas a realizar adquisiciones habitualmente:

While success stories can be found in each of the categories McKinsey sets out in the image below, the reality is that most of the value creation stories are found in companies that maintain an ongoing strategy of small, tactical, and programmatic acquisitions. Hakansson (2022) captures them very well below and devotes his interesting little book, Serial Acquirer Primer, to describing the qualities of these types of companies. I invite you to visit his website and download it if you want to go into more detail. Link in the references.

¿Iger y Disney? :grin::

Doing M&A is fun. Yeah, really. Allocating capital is fun (especially when it is not yours). It makes you feel important. It is exciting to be assessing new acquisitions, rather than coming down to the assembly line and trying to create some efficiencies in the processes or contacting clients to make new sales. It’s in human nature, there is nothing bad about it. Only it might lead to wrong decisions.

Furthermore, it is an ego boost. It happened to kings and emperors centuries ago. They wanted to expand their kingdoms and empires, no matter the costs. Now, CEOs want to rule over big companies.

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¿Qué ponemos en 2022 para Melía?

A 30/09/2022 estaba así:

Capitalización de 1.300 kilos
Deuda neta de 1.200 kilos
=Valor empresa de 2.500 kilos

¿Cuánto puede generar esto en un año normal?
¿250-300 kilos si ajustamos bien el CapEx de mantenimiento? (tiene muchos en propiedad y desvirtúa mucho el dato)

¿Y si la da por vender todos los hoteles y se queda de inquilina sólo explotándolos?

¿Aplicamos un descuento del 30% a la valoración “independiente” de CBRE?

Vendemos por 3.000 kilos los hoteles en propiedad quedándonos de inquilinos en ellos y tendríamos en la cuenta corriente 1.500 kilos más un negocio que generará unos 150 kilos en vez de 300.

¿Nos regalan 1.500 kilos y un negocio de 150 kilos anuales?
¿Dónde está el gato encerrado?

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Los insiders parece que están picoteando.

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