Eso creo sí. Según comentaba en alguna ocasión la compañía el free float efectivo ronda el 30 %, lo que supone que al tratarse de una empresa que capitaliza 459 millones equivalga a ser una empresa de 137 millones (muchas veces medimos el free float por la parte que no está en manos de los accionistas de referencia, pero puede haber otros muchos participantes que no estén dispuestos a vender una sola acción).
Ahora también se suma que a los fondos que mantienen posiciones poco negociables les mandan advertencias de la CNMV de que es una situación peligrosa si tienen que deshacer la posición, lo que hace que más fondos eviten entrar en ellas, restándoles en el proceso negociabilidad potencial (si tienes tu propia gestora puedes tirar para adelante y asumir el riesgo, pero cuando dependes de una gestora si esta te dice que tienes que reducir ese riesgo pues te toca vender o dejar de comprar esta tipología de acciones).
Si se tratase de otra compañía podría resultar un problema permanente, por ejemplo una empresa que tenga tres o cuatro edificios de oficinas y que lo único que haga sea repartir las rentas que recibe, sin endeudarse o ampliar capital para crecer, porque solo por el crecimiento de valor de sus activos no iba a mover demasiado la aguja. Ahí sí tendría sentido asumir una reducción permanente de múltiplo por poca negociabilidad, pero en el caso de Alantra esta nunca ha parado de crecer, por lo que tendría sentido razonar que esta situación se debería ir relajando con los años.
Igualmente es como comenta @JOA , si uno se cree la valoración o al menos si no es tan alcista como la mía la propia implica en cualquier caso estar muy barata, no te supone demasiada diferencia una pequeña subida a corto plazo, aunque psicológicamente no apetezca comprar (yo por ejemplo tengo del año pasado una buena compra a 15 - 16 y no la considero un error de inversión, compré barato a esos niveles según mi valoración y por ahora no he visto motivos para entender que esta haya errado, toca tener paciencia).
Este lunes por cierto vendo mis Vidrala para devolver deuda (no cotizaría según mi valoración cara, pero sí estaría ya en precio, en línea con Inditex). En las compañías reseñadas en el libro me parecen baratas Logista y Alantra, pero en estas tengo mucha posición, así que daré por bueno el ahorro de cupón y la reducción de riesgo que también implica bajar el endeudamiento sobre activos. Probablemente de no tener deuda no las vendería, porque también pierde uno como un 5-6 % de rentabilidad a la inversión al pasar por el Fisco, pero me toca ante la duda ser conservador (en el fondo es adelantar esta pérdida de rentabilidad, ya que salvo mantenerlas ad eternum las iba a acabar vendiendo en el alguna ocasión, pero la realidad a corto plazo es que sale dinero y eso va restando). Comentándole la jugada a mi novia, que tengo la suerte de que hasta cierto punto le gustan estos temas, me decía que claro, que me la jugaba a equivocarme por si continuaban subiendo… a lo que le respondí lo que solemos decir los que hacemos arbitraje de valor, que todo lo que sea subir por encima de nuestra valoración es especulación y no nos supone un problema (me ha pasado otras veces y nunca le he dado ni media vuelta, si otro lo disfruta soy el primero en alegrarme por él, pero es otro juego).
