Es interesante observar en esta situación una de las supuestas ventajas de los CEF.
Los fondo de inversión de capital fijo, tienen la seguridad, como su nombre indica, de no tener rescate de capital en los momentos complicados como el actual; es decir el gestor no está obligado a deshacer posiciones porqué los inversores quieran rembolsar su capital.
Estos inversores que no quieren seguir invertidos, para conseguir su dinero de vuelta tienen que simplemente poner una orden de venta en el mercado de acciones y pueden vender sus participaciones a otros inversores que quieran invertir / comprar.
Este sistema no garantiza obviamente que los resultados de los CEF sean mejores que otros vehículos de inversión como se puede ver en los resultados en lo que va de año:
Arriba estan son los peores en absoluto, obviamente todos del sector de materias primas y energía
En la tabla de arriba están los mejores de renta variable general y en la de abajo los mejores en absoluto que son de renta fija:
El hecho que los CEF se negocian en la bolsa como cualquiera acción, implica que hay dos medidas de resultados:
i) el NAV que es el valor de los activos bajo gestión, como ocurre en los fondos que todo el mundo conoce
ii) el Precio que es lo que se negocia en bolsa y es lo que determina la rentabilidad del inversor, cuando compra o vende
(en las tablas de arriba la rentabilidad YTD se basa en el precio)
Evidentemente el Precio suele ser diferente que el Nav porqué dependerá de las ganas que tengan los inversores de comprar o vender un determinado fondo.
Por esta razón una de las medidas mas importante, en el caso de los CEF, es el Descuento que representa la relación entre Precio y NAV
En caso que el descuento sea positivo el inversor que compra está pagando más de lo que vale el fondo en función del NAV, y si el descuento es negativo es al revés.
El punto que quería destacar en este comentario es que en las situaciones de estres , como la actual, el inversor interesado en comprar puede comprar con doble descuento:
el primero es un “descuento” entre comillas, porqué no es un descuento verdadero y simplemente se refiere a la perdida de valor del NAV, debido a las caídas que se han producido.
También hay un segundo descuento que es lo que se produce cuando hay presión vendedoras de los inversores que quieren salir a todas costas y bajan el precio de forma más acentuada que la caída del NAV.
Voy a poner un ejemplo de un par de CEF:
El primero es el Blackrock Enhanced Capital and Income (CII) que es un fondo de renta variable principalmente USA grande capitalización
En este caso el descuento llego el viernes al - 11% sobre el NAV que es una situación que se ha producido muy pocas veces en los últimos años.
Abajo pongo el ejemplo del Nuveen Nasdaq 100 Dynamic Overwrite (QQQX) que es basicamente un indexado del Nasdaq 100 aderezado, como en el caso anterior, de una estrategia de venta de opciones cubiertas
En el caso del QQQX, el descuento también ha llegado al - 11% que es un nivel que nunca había llegado a tener en los último 5 años, por lo cual hay una doble oportunidad para un inversor de largo plazo interesado en este fondo.
Obviamente nadie asegura que en futuro el descuento no pueda incrementarse en los próximos meses, y, de hecho, en el caso del CII, en 2008 se vieron niveles de descuento del 25%, más del doble respecto a los niveles actuales.