Es el más puro para mí y, además, tiene en cuenta los impuestos (se calcula con el NOPAT).
Tiene que tener en cuenta que en la empresa hay dos bandos:
-Activo (lo que la empresa tiene)
-Pasivo y Patrimonio Neto (quienes han puesto la pasta para comprar esos activos, que son o los socios o los prestamistas)
Pasivo + Patrimonio Neto = Activo.
Le pongo el siguiente ejemplo:
La sociedad A tiene dos inmuebles, cada uno valorado en 100.000€. Uno lo ha comprado a través del dinero que aportaron los socios y el otro, lo han comprado a través de un préstamo.
Activo = 200.000€
Pasivo = 100.000€
Patrimonio Neto = 100.000€
¿Me sigue? Lo que estamos diciendo ahí es lo que tiene y quién lo ha aportado realmente.
A mí el ROE no me dice “nada”, puesto que una empresa puede ser muy rentable debido a que está endeudada hasta las orejas y no realmente porque su negocio sea bueno, por ponerle un ejemplo.
Pasa algo parecido con el ROA, que no refleja realmente la rentabilidad del negocio, porque es posible que la empresa tenga mucha tesorería quieta que no hace falta para la actividad del mismo.
La única manera en la que se ve para excluir este efecto, para ver la rentabilidad real que genera un negocio, es a través del ROIC o ROCE, aunque cada uno tenga sus matices. Ahí es cuando uno ve realmente lo que obtiene por cada euro que la empresa invierte en su negocio.
Si apalanca luego mucho una empresa, como accionista puede conseguir retornos superiores a ese ROIC o ROCE.
Aquí un ejemplo: