Misma filosofía y distinto vehículo. También recuerda a Howard Marks, recordándonos la importancia de “intentar” medir el riesgo:
(… traducción directa de deepl.com)
…conseguir un rendimiento del 10% con “un Unilever” (comprado a una valoración razonable, por supuesto) es, en nuestra opinión, mucho más valioso que conseguir un rendimiento del 10% con “una biotecnología de nicho”, ya que el número de escenarios potencialmente (in)favorables es muy diferente para estas dos empresas y la probabilidad de supervivencia/éxito no tiene comparación. Unilever es una empresa muy rentable con un sólido balance, líder en el 81% de sus categorías/países en virtud de muchas marcas fuertes que han estado satisfaciendo las necesidades primarias de miles de millones de personas cada día durante décadas. También cuenta con una enorme red de distribución en 190 países, capacidad de producción de bajo coste en todos los continentes y un enorme poder de innovación y marketing. En cambio, la “biotecnología de nicho” necesita capital externo y una probabilidad de 1 entre X.000 de que su medicamento llegue al mercado antes de poder ser rentable.
También hay muchas vías posibles para lograr finalmente ese 10% de rendimiento. Aunque la volatilidad ofrece oportunidades para los inversores a largo plazo, la mayoría de las mujeres y los hombres de nuestro planeta se sienten más cómodos con los atajos que con los viajes que incluyen una pérdida del 50% en el proceso y que requieren un corazón fuerte y el valor de no vender mientras tanto…
Admirar simplemente el rendimiento de los fondos de inversión sin estudiar meticulosamente el método y, sobre todo, los riesgos que conllevan, no tiene sentido para nosotros. Es un poco como juzgar la obra de un arquitecto admirando la belleza de algunos de sus puentes e ignorando que otros mal diseñados se han derrumbado.
Apreciar el rendimiento a corto plazo tiene aún menos sentido, aunque cada día está más de moda. Cuanto más corto es el periodo de tiempo en el que se observa un rendimiento, más influye el azar.
Peor aún, pero no menos común, es sacar conclusiones sobre los fundamentos basándose en los movimientos de los precios a corto plazo, un error que es aún más peligroso dada la tendencia humana de buscar la causalidad en todas partes y tomar la experiencia subjetiva como realidad.
Esperamos que considere sus acciones en BL Equities Dividend como una participación a largo plazo en el éxito de empresas de alta calidad.
Su papel es crucial porque, cuanto más comparta nuestra filosofía y enfoque -y amplíe su horizonte de inversión-, más nos ayudará a trabajar con prudencia y a aumentar las posibilidades de éxito, nuestro objetivo común.
…
Así pues, en 2020, los mercados de renta variable se desplomaron o saltaron en función de acontecimientos tan imprevisibles como la propagación de un virus, los informes sobre el número de infecciones y los rumores sobre las vacunas; las negociaciones políticas, las medidas y las elecciones; o los tuits de Donald Trump, y su interpretación por parte de millones de personas y algoritmos.
Nuestro objetivo no es, desde luego, hacer predicciones sobre el rumbo de los mercados. No tenemos ni idea. Creemos que hay dos tipos de personas: las que no saben medir el tiempo del mercado y las que no saben que no saben medir el tiempo del mercado.
En mi opinión, este es un fondo que, evidentemente, puede ser juzgado por su nombre “Dividend”, pero su gestión va un paso más allá, no en simplemente seleccionar empresas con alto dividendo. Como todo, será adecuado o no según nuestra manera de entender la inversión y el mundo.
