No siempre se depende de un par de posiciones. Depende del grado de concentración y del tiempo que se mantenga ese acierto en cartera, pero en cualquier caso la conclusión del ETF es muy sensata.
Ya sé que el comentario era en general, y no referido a True Value en concreto, pero este fondo daría para un post. A ver si saco tiempo y escribo algo sobre él.
4 Me gusta
Hola,
El beneficio por acción de 2016 de FB era de 3,49$ (era la última información de la que se disponía en marzo/principios de Abril). A una cotización de 140$ sale un P/E de 40. En 2017 FB tuvo un beneficio por acción de 5,39. A 155$ tienen un P/E de menos de 29 veces. Facebook no estaba más barata en marzo de 2017, hay que considerar que el BPA ha crecido más de un 50% en un año.
A mi me parece una opción perfectamente válida. FB me daría miedo a 10 años, porque ves a saber lo que puede pasar en ese tiempo. Pero a dos o tres años, pienso que hay una probabilidad elevada de que valga más que ahora. Claro que también puedo equivocarme, por supuesto, sólo es lo que yo opino.
Las posibles multas para FB es probable que sean calderilla teniendo en cuenta la capacidad de generación de caja. Para mí el riesgo real es que la red social pase de moda, pierda usuarios y los anunciantes dejen de invertir, pero mirando los últimos informes no parece el caso. Y para colocar anuncios online básicamente tenemos dos opciones hoy en día, Google y FB. Veo complicado que esto sea diferente en dos o tres años, aunque en un mercado así quién sabe.
Creo que hay otro riesgo, y es que Sheryl Sandberg, una pieza a mi juicio clave, dejara la compañía. Ya veremos que pasa, de momento no hay noticias al respecto.
Personalmente entiendo la inversión en FB de True Value como un movimiento a medio plazo, comprar un negocio con unos números únicos en el mundo a un precio razonable debido a una mala noticia, que según creo yo también, a pesar de ser muy seria, va a ser pasajera. Y sí, P/E 28 o 29 veces 2017 me parece razonable teniendo en cuenta que en los últimos cinco años ventas, FCF y beneficios han crecido al 50%, y adicionalmente que la inversión en marketing online va a ir a más casi con toda certeza bajo mi punto de vista.
Este escándalo va afectar a los números del trimestre, pero reitero, en mi opinión (ya veremos si cierta o equivocada) el impacto va a ser menor de lo que considera el mercado. Mi apuesta personal es que se dan todos unas palmaditas en la espalda, FB dice que van a ser más buenos chicos, rompen unos cuantos contratos, se largan unos milloncejos de usuarios (un % insignificante considerando que tienen 2.200 millones creo) y en dos o tres años casi no se acuerda nadie. Puede ser una inversión con un retorno del 40-50% en dos o tres años si este razonamiento acaba siendo acertado.
Otra cosa más: No creo que FB pueda crecer al 50% muchos años por su tamaño, pero con que crezca el 15% los próximos tres ya me parece una valoración adecuada. ¿Cuántas Blue Chips hay por ahí que no crecen o crecen al ritmo del PIB a 25 veces beneficios? Aquí tenéis una empresa que crece al 50% al año, con un 9-10% de capitalización que es caja, unos números que no había visto nunca en una empresa de este tamaño… Sólo esa reflexión.
Saludos!
8 Me gusta
Muchísimas gracias por compartir su visión sobre los puntos débiles de Feisbuk. Una vez leído sus mensaje, esta claro, que tenerlos, los tiene.
Exacto. ¡Marchando una de narrativa! Reconozco que las cartas de algunos gestores da gusto leerlas. Los resultados pueden acompañar más o menos, pero las narrativas pueden ser clave para que uno aguante en un fondo.
1 me gusta
Exacto, esta es la “nueva” visión que tienen los gestores value que están haciendo compras, en apariencia, nada ordotoxas, como en su momento azValor con Google.
Y ahora Francisco García Paramés invirtiendo en bonos basura, esto si que es hard value. Venga, más madera 
:
A ver qué tesis presenta en la conferencia de esta tarde. No se lo pierdan. Sobre todo los detractores del value investing, afilen los bisturís
https://cincodias.elpais.com/cincodias/2018/04/09/mercados/1523297643_825140.html
Yo siendo partidario del value investing (a todas todas) lo llevaré afilao desde casa.
No me extraña, es que os lo ponen muy fácil
Disculpe, pero ¿por qué da por sentado que la inversión en ese tipo de activos es novedosa o hereje dentro del Value Investing?. ¿Le suena (entre otros) Seth Klarman?. Ya le adelanto que no es un jugador del Manchester City.
1 me gusta
Que sí hombre, que sí. Es un comentario-broma por animar al personal. Últimamente se les está “exigiendo” a los gestores value una especie de purismo tal que si no invierten en activos value, value, value, value, value, pues eso, como que casi, o sin casi, están “engañando” al personal 
La narrativa lo es todo. Esto no es más que escuchar a gente (gestores o no) vendiendo su historia, hasta encontrar una que nos convenza totalmente. Lo de contar tú tu propia historia ya es otro nivel ( yo no me veo).
Teniendo en cuenta que el padre de la inversión value dedica una parte de sus libros a hablar de la inversión en bonos corporativos, no veo donde está el problema.
Bueno sí lo veo, que la premsa económica no entiende el concepto de “riesgo”.
Seguro que luego entre sus fondos “recomendados” están algunos que realizan este tipo de inversión sin que entonces lo señalen a los posibles partícipes de los mismos.
Había nombrado a Klarman porque el caso de la deuda de Islandia es relativamente reciente.
1 me gusta
Me parece que no ha leído usted mi post inmediatamente anterior.
Tengo dos dudas de ignorante en este mundo value, que espero que me resolváis:
- En muchas introducciones de conferencias de gestores o asesores value, hablan de su alineación de intereses con el fondo, o sea que casi todo su patrimonio y el de familiares están invertidos en el fondo. ¿Es un dogma de fe, o existe algún fondo que lo demuestre en auditorias o notarialmente?
2.-Con la introducción de Mifid 2, algunas gestoras anuncian que asumirán sin repercutir al participe los gastos de análisis. ¿ No son ellos analistas y por tanto debería de estar incluído en sus suculentas comisiones o se trata de algo distinto?
Hombre preguntas muy interesantes. Mira, en la próxima conferencia de Magallanes, el 23 de abril, se le podría plantear a Iván Martín, por ejemplo, cómo demuestra públicamente su alineación.
- Que yo sepa solo el asesor de Avantage Fund ha dado pruebas fehacientes de haber invertido una parte sustancial de su patrimonio en el fondo. En el resto de casos hay que fiarse de la palabra de los gestores.
- Son los gastos de los análisis que proporciona el broker. No sé cuál es el contenido de esos análisis ni cuán importantes para los gestores.
2 Me gusta
El tema de la alineación de intereses es bastante complicado.
Por una parte necesitaríamos hacer un estudio muy exhaustivo de su patrimonio, hasta niveles que vulnerarían su privacidad, para saber en que medida están realmente invertidos en los fondos. Es muy sencillo que alguien meta un 70% de su patrimonio en un fondo de renta variable pero con parte del resto se esté cubriendo.
Por otro lado nunca va a existir alineación completa. No es lo mismo que tu ganes con la rentabilidad del fondo y otro gane con la rentabilidad del fondo, con las comisiones más la posible revalorización de su caché por los resultados.
Porgamos un ejemplo, creo una SICAV meto el 50% de mi escaso capital allí y , viendo que el mercado lleva muchos años alcistas, me meto corto a ver si peta. Si el mercado sigue el suficiente tiempo alcista pierdo la mayoría del capital allí invertido como los accionistas, pero si sale bien, además de ganar lo que ganan los accionistas, me labro un nombre como “adivino”. Es evidente que el riesgo no es simétrico.
Por último hay gente a los que no seguirías en sus inversiones aunque se jueguen su capital. Aquí en los foros que hay mucha gente que gestiona su dinero y pone que fondos y/o acciones tiene, y como las gestiona, por mucho que se jueguen su dinero, no necesariamente es buena opción seguirles. Hay que ver en que medida también su situación es equivalente a la nuestra. Hay gente que suele preguntarle a Paramés cuanto dinero invertir en renta variable y cuando. Aunque su opinión sea de lo más interesante, no creo que su situación personal (trabajo asegurado tremendamente bien pagado y más dinero del que necesita en 10 vidas) sea extrapolable a la nuestra.
11 Me gusta
Presentación de Inditex por Iván Martín de Magallanes Value Investors en el Iberian Value:
https://www.finect.com/document/642bcb13a1ee376c1f6d085fea4310e49e3f0a29964
Presentación de Buenaventura por Fernando Bernard de azValor en el Iberian Value:
https://www.finect.com/document/fc89c8d5664ade931141d426150c111cde3358ba6cd
Presentación de Goeasy por Alejandro Estebaranz asesor del True Value en el Iberian Value:
https://www.finect.com/document/7c9b79420776c5ef366e9111d303711588f5e1ab9f9
3 Me gusta
La juventud descubre el value investing con Álvaro Guzmán de Lázaro:
https://www.youtube.com/watch?v=JL-TCEveoCQ
Y los no tan jóvenes también Por cierto, vuelve a poner a True Value como ejemplo de buena gestión, esto revela la categoría profesional de este gestor (hacia el minuto 32).
Nota: No me había dado cuenta, lamento que no se pueda ver, pero por lo menos aparece la referencia en Youtube. I’m sorry 
1 me gusta