@Enriqwe y interesados, aquí voy a explicar como he gestionado, y estoy gestionando, las Put vendidas sobre BABA durante este año.
Antes de todo, es importante explicar que hay tres tipos de acciones sobre las cuales vendo opciones Put:
- Acciones que no me importa que me asignen porqué las quiero mantener en cartera;
- Acciones que no me importa que me asignen y que en caso de asignación vendería a través de venta de opción Call;
- Acciones que no quiero que me asignen.
Baba entra en el tercer grupo, por lo cual la gestión ha sido finalizada a evitar la asignación y limitar al máximo las perdidas.
En el siguiente gráfico las flechas azules representan los momentos en los cuales he vendido una Put y las flechas rojas y verdes indican el momento de cierre de cada operación (flecha verde plusvalía y flecha roja minusvalía realizada)
La primera venta de Put la hice el 23/6/21 cuando BABA estaba cerca de 215$ de precio:
1) Venta PUT 197,5/7; prima 100$
2) Cierre a vencimiento 16/7 ; RESULTADO = +100 $
La segunda venta de put la hice unos días antes del vencimiento de Julio, el 12/7/21, con el precio de BABA alrededor de 205$:
3) Venta Put 175/8; prima 100$
4) El cierre lo hice el día 17/8 cuando BABA había bajado cerca del mi precio de asignación de 175 y recompré la Put pagando 285 $
RESULTADO -185 $
RESULTADO ACUMUALDO -85$
El mismo día del cierre (17/8) hice lo que se llama rolo y abrí la Put 160/9 ingresando 300$:
5) Venta Put 160/9; prima 300$
El cierre fue tres días después (20/8) cuando BABA había bajado cerca del precio de asignación:
6) Recompra Put 160/9 pagando 1290$
RESULTADO -990$
RESULTADO ACUMULADO – 1075$
El mismo día, 20/8 rolé vendiendo la Put 145/12, con el precio de BABA cerca de 160$
7) Venta Put 145/12: prima 1.330$
El cierre de esta operación fue hace pocos días, el 24/9, cuando BABA bajó cerca del 145$ que era mi precio de asignación.
8) Recompra Put 145/12, pagando 12.45$ RESULTADO +85$
RESULTADO ACUMULADO -990$
El mismo día, 24/9/21, abrí la Put 140/1/22 ingresando 1250$
9) Venta Put 140/1/22 Prima 1250$ y esta es la posición que tengo abierta actualmente.
Resumiendo tengo una minusvalía realizada de 990$ y un ingreso de 1250 por la Put 140 que vence en Enero.
Todo esto puede parecer muy complicado pero la gestión se basa sobre unos pilares muy sencillos:
a) NO DEJAR QUE EL PRECIO BAJE POR DEBAJO DEL PRECIO DE ASIGNACIÓN;
El momento ideal para cerrar una Put vendida que no queremos que asignen, es cuando el precio está ligeramente por encima de nuestro precio de la Put.
Es cierto que alguna vez puede ocurrir algún hueco de abertura y el precio baja respecto al strike de asignación. Lo único que pasa en este caso es que nos costará un poco más caro en termino de minusvalía realizada pero hay que rolar cuanto antes sin esperar a que el precio rebote, porqué normalmente lo que esperamos, no ocurre.
El caso de BABA ha sido bastante complicado porqué ha tenido varios huecos de abertura bajista, que no han permitido rolar la Put vendidas a precios ideales, pero hay que asumir que alguna vez esto va a ocurrir.
B) INGRESAR CON LA NUEVA PUT QUE SE VENDA, UNA PRIMA IGUAL O SUPERIOR A LO QUE PAGAMOS PARA CERRAR LA PUT QUE ESTÁ A RIESGO DE ASIGNACIÓN
Esto es la clave y fíjense que esto es lo que he hecho en cada uno de los rolos de BABA y la prima de la nueva put vendida cubría el coste que había asumido para cerrar la anterior.
La lógica subyacente es muy sencilla: cerrando una Put, normalmente, realizamos una minusvalía, pero abriendo otra con una prima igual o superior a lo que estamos pagando, lo que estamos haciendo es ingresar una plusvalía potencial que se realizará cuando la acción rebote.
Esto supone que la acción algún día rebote; Si BABA desaparece del mercado evidentemente me comeré mis minusvalías, de la misma forma como si tuviera la acción en cartera, bueno bastante mejor, porqué habré restando las primas ingresadas de las perdidas.
Este riesgo siempre estará presente, y la única forma de gestionarlo es a través de la diversificación, como comenta @Amat .
c) VENDER PUT SOBRE ACCIONES QUE TENGAN UNA CADENA DE OPCIONES MUY AMPLIA, TANTO EN NUMERO DE PRECIOS DISPONIBLES, CUANTO EN FECHAS DE VENCIMIENTOS;
Esto es muy importante, para esta forma de gestionar porqué la elección de cual va a ser la próxima Put que hay que vender en caso de rolo, como hemos visto, depende del precio que pagamos para cerrar la anterior Put y hay que asegurarse que haya alguna Put disponible, con una prima del valor que deseamos, para el vencimiento más cercano posible.
Hay varias consideraciones interesantes que se pueden hacer sobre esta operativa con opciones:
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La primera es que la operativa con opciones puede ser muy arriesgada si no se conoce bien el instrumento. Una gestión de este tipo demuestra que, en realidad, es mucho menos arriesgada que tener las acciones en cartera;
Si hubiera comprado 100 acciones en el momento en el cual vendí mi primera put sobre BABA, el 23/6/20 hubiera pagado 215$ y la minusvalía sería ahora de alrededor de más de 6.200$ (precio actual 152,4$) en lugar de los poco más de 800 $ actuales (990 minusvalía realizada y 150$ plusvalía latente sobre la actual Put 140).
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Para recuperar los 990$ actuales de minusvalías y tener plusvalías, no necesito que BABA vuelva a subir.
Es suficiente que se quede a niveles parecidos a los actuales hasta el vencimiento de Enero y ya podré cerrar con plusvalías recuperando todo lo que he dejado por el camino, y algo más.
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Interesante notar, también, el aplazamiento fiscal que ha generado la gestión de la posición de BABA.
La minusvalía, por el momento, realizada de 990$, que se puede incrementar en caso de ulterior debilidad de la acción, va a ser totalmente neutralizada por las plusvalías generadas de la venta de opciones sobre otras empresas que tengo en cartera.
En el momento en el cual BABA pare de bajar durante unas semanas, se podrá realizar la plusvalía de 1250$ correspondiente a la Put 140 con vencimiento Enero que tengo vendida, u otra con vencimiento posterior, si fuera necesario, pero esto será, en cualquier caso, el año que viene, lo que me permite retrasar el pago de impuesto sobre estas plusvalías.
Es decir, minusvalías este año para compensar y plusvalías para el año que viene.
Intentaré comentar por aquí la próxima operación que haga sobre esta acción y veremos que pasará con la Put 140 de Enero que tengo abierta.
Cualquier duda, estoy a disposición
a usted BABA le ha dado mucho trabajo, a mi directamente me asignaron las acciones ya que creía (y sigo creyendo) que realmente tenía ese valor.
. Lo cual me hace pensar que somos bastante pocos los que le damos a esto. Al menos menos de los que hubiera yo imaginado.