Cuando un fondo quality-growth como Fundsmith lo hace muy bien, rápidamente surge la narrativa de la “genialidad” del gestor. En realidad, la rentabilidad extraordinaria coincidió con el entorno macro más favorable posible para empresas con alto ROIC y crecimiento estable.
Cuando el ciclo se dio la vuelta, con inflación, subidas de tipos y compresión de múltiplos, esas mismas empresas de calidad a cualquier precio sufrieron muchísimo.
¿Significa que ahora Terry Smith sea “malo”? No necesariamente. Significa que su estilo de inversión no ha funcionado en este ciclo concreto, dominado por value, cíclicas o energía.
Estoy pensando (no lo he comprobado) que igual el diferencial viene justo por empresas con más crecimiento y más ROIC que las de Terry y la narrativa que se suele escuchar por ahí no tiene mucho sentido.
Qué difícil me es siempre sacar conclusiones de nada😂
Terry Smith has sold Fundsmith Equity’s stake in Brown-Forman, the US spirits group behind Jack Daniel’s, and started building a new position in Franco-Italian eyewear conglomerate EssilorLuxottica, according to the fund’s latest factsheet.
¿No era aquello de se compra abajo y se vende arriba?
Todavía no se puede saber eso, hasta dentro de 5 años no sabremos qué tan bueno ha sido el disparo. Si Terry hubiera vendido ya el disparo, pues podríamos hablar de que ha sido un buen disparo, pero no es el caso, y menos cuando estamos hablando de un 7-8% que es insignificante y además por algo como que Meta compra el 3% de participación.
Es curiosa la vida. Parece que las gafas se van a poner otra vez de moda, mientras la fila para operarse la vista y dejar de usar gafas es más larga que nunca en la historia.
Se que es duro de aceptar, pero como veo que no se dice creo que ya toca decirlo: dudo mucho que nadie haya batido a un fondo indexado con Fundsmith en España!.
Si cuando se registró Fundsmith en España el 08/09/2017 (con su Sicav / feeder) hubieran entrado en el Fundsmith llevarían +109.04%, pero si a la vez hubieran entrado igual en el Vanguard Global Stock Index llevarían +138.15%, y si lo hubieran hecho en el Vanguard U.S. 500 +183.22% (casi el doble!).
Por cierto, hasta Octubre de 2018 no se hizo traspasable y por ahí tengo los mails de picopala con Simon Godwin (antiguo CFO y socio fundador ya jubilado) y con Joe Sacarello (Sales Director con el que he seguido en contacto en alguna ocasión), y algún forero más se me unió luego porque tardó lo suyo (más de un año) en hacerse traspasable y superar los 500 participes..Mea culpa
Una vez derribado algo el mito que lleva años tumbado en las hamacas de Islas Mauricio recibiendo su buen fajo por el AUM acumulado con su fama. ya pueden seguir con sus :sesgos de autoridad, confirmación, etc…, sólo faltaría!, ¿quién soy yo?!. Eso si, con la venia de sus señorías, abuelo Buffett sólo hay y habrá uno ;-):
Recientemente he visto la entrevista que se le ha hecho a Paramés por parte de E. Roca y la verdad, como siempre, que hay aspectos que me dejan algo perplejo:
En Cobas no entran empresas en las que no tengamos visibilidad a 10 años.
Invertimos en empresas sin deuda.
La cartera tiene un retorno sobre el capital invertido del 30 %.
*¿Dónde están las top_empresas_tecnológicas que estaban en el candelabro (Mazagatos dixit) hace unos años (creo que 10 años dijo)?, dando a entender que están todas KO.
*Que hace poco hizo un reintegro de uno de sus fondos (supongo el Selección) y que quedó sorprendido por la gran plusvalía (y la consiguiente retención a hacienda pongo yo). Es verdad que tuvo bastante suerte porque cuando le dieron las perras de la “rescisión de contrato” los Entrecanales estaban sus fondos deprimidos y así pudo incorporarlo a un buen precio de entrada.
*Que no mira cómo van los Valores Liquidativos de sus fondos, lo que lo diferencia de bastantes de sus coinversores (p.e, yo, que los miro cada poco ). Bien es verdad que él es su propio partícipe, es decir, es dueño de la Gestora, lo que supone que se debe fijar más en los aprox. 2.5 M€/mes que ingresa vía comisiones (3000 M€ * 1% / 12 = 2.5 M€).
Para finalizar, me gustó mucho la entrevista y reconozco que me cae bien Francisco, no sé qué tiene que me genera debilidad el hombre.
