Hola @Pompeyano,
La respuesta más sincera es que no lo sé 
Pero creo que no.
Sólo he mirado por encima el paper del modelo agent based al que hace referencia, pero en principio parece que es una cuestión de heterogeneidad y no tanto de número de opinadores.
Otro hecho matemáticamente impepinable es que, dado un índice particular, lo que el participante activo gane de más con respecto al participante pasivo indexado, es lo que otro participante activo ha dejado de ganar. Menos los gastos en los que incurra.
En cualquier caso, lo que hace el participante pasivo indexado es suspender cualquier creencia, ser agnóstico y repartir proporcionalmente entre los distintos activos que forman el índice.
Si los participantes activos que quedan tienen reglas suficientemente diversas, en teoría los errores de unos se compensan con los errores de otros.
Si además esos participantes activos que quedan son habilidosos, se produce la paradoja de la habilidad, que dice que conforme los participantes se vuelven más capaces, la diferencia entre el mejor y el peor se vuelve más pequeña, quedando menos margen para poder repercutir comisiones de gestión y otros gastos asociados.
Puesto que dentro de una clase de activo, la mayor parte del dinero está gestionado por profesionales, parece que estamos en esa situación.
Todo lo dicho aplica a vehículos pasivos indexados a una clase de activo, y no a vehículos semi pasivos con reglas de construcción, que si son susceptibles de crear feedback loops, de la misma manera que un participante activo con reglas discrecionales puede hacerlo.
Por otro lado, poner el foco en qué es lo que sucede dentro de una clase de activo concreto no es el marco conceptual con el que se debería pensar sobre esta cuestión. La referencia tendría que ser la cartera global de activos, definida de forma laxa como el conjunto de activos financieros donde uno puede aparcar sus ahorros.
Aquí las matemáticas siguen siendo las mismas: lo que un participante activo gane de más con respecto a un participante pasivo indexado a la cartera global de activos, es lo que otro participante activo deja de ganar.
Pero desde esta perspectiva, es el inversor particular, que es por definición un participante no habilidoso, el que decide en qué clases de activos y con qué vehículos decide invertir su dinero. Aquí si parece que hay más margen para que, de forma sistemática, el participante activo habilidoso haga su agosto a costa del participante activo no habilidoso.
Por ejemplo, imaginen a un gestor estrella extremadamente bueno que no tiene más remedio que venderme acciones de la empresa xyz, a pesar que sabe que debería estar comprando, porque sus partícipes, principiantes sin el estómago para lidiar con los caprichos de Mr. Market, están reembolsando.
En cualquier caso, parece que el auge de la gestión pasiva no tiene mucho que ver con el devenir de esta dinámica
Hasta aquí mi reflexión matutina, tengan todos ustedes un buen fin de semana.
Saludos
