Por alguna extraña razón, muchas de las cosas sobre las que me gusta escribir, ya las ha escrito antes y mejor, Morgan Housel
Traducido (burdamente):
Cada pronóstico toma un número de hoy y lo multiplica por una historia sobre el mañana.
Las valoraciones de las inversiones, las perspectivas económicas y las previsiones políticas… todo sigue esa fórmula: algo que sabemos multiplicado por una historia que nos gusta.
El truco a la hora de hacer pronósticos es darse cuenta de que eso es lo que estamos haciendo.
Unas semanas antes de morir, un periodista le preguntó a Franklin Roosevelt si las negociaciones de la Conferencia de Yalta, cerca del final de la Segunda Guerra Mundial, preparaban el terreno para una paz permanente en Europa.
“Puedo responder a esa pregunta si me pueden decir quiénes serán sus descendientes en el año 2057”, dijo Roosevelt. “Podemos mirar tan lejos como la humanidad crea en este tipo de cosas”.
Los acuerdos pactados en Yalta eran lo que ya sabíamos. Cuánto durarían, cuánto se cumplirían y qué más podría interponerse en su camino es solo una historia que la gente contaba y creía en distintos grados.
Cualquier cosa que intente predecir lo que la gente hará a continuación funciona así.
Lo difícil es que, si bien el número que conocemos hoy puede ser algo real y verificado, la historia por la que lo multiplicamos está impulsada por lo que queremos creer que sucederá o lo que tiene más sentido . Los pronosticadores se meten en problemas cuando el número que conocemos hoy da la impresión de que están siendo objetivos y basados en datos cuando la historia sobre el mañana está tan sujeta a la opinión.
Al valorar una empresa, los ingresos/flujo de caja/ganancias son las cifras que conocemos. El múltiplo de ganancias que se le asigna a esa cifra es solo una historia sobre el crecimiento futuro.
Lo mismo ocurre con las tendencias económicas. Tenemos muchos datos, pero ninguno de ellos significa mucho hasta que les agregamos una historia sobre lo que creemos que significan y lo que creemos que la gente hará con ellos a continuación.
A mí me parece obvio, pero si les preguntas a los pronosticadores si creen que la mayor parte de lo que hacen es contar historias, te quedarás con la boca abierta. En el mejor de los casos. Nunca parece que se trate de contar historias cuando se basa un pronóstico en datos.
Y aunque contar historias basadas en datos no significa adivinar, tampoco significa profecía.
Podemos usar datos históricos para suponer que una tendencia continuará, pero esa es solo una historia que queremos creer en un mundo donde las cosas cambian todo el tiempo.
Podemos usar datos para suponer que un acontecimiento loco volverá a la normalidad, pero eso también es sólo una historia en un mundo donde las tendencias insostenibles duran más de lo que la gente piensa.
Pocas cosas escapan a esa realidad. BH Liddell Hart escribe en el libro ¿Por qué no aprendemos de la historia ?:
[La historia] no puede interpretarse sin la ayuda de la imaginación y la intuición. La gran cantidad de evidencia es tan abrumadora que la selección es inevitable. Donde hay selección hay arte. Quienes leen historia tienden a buscar lo que les da la razón y confirma sus opiniones personales. Defienden lealtades. Leen con el propósito de afirmar o de atacar. Se resisten a la verdad incómoda porque todos quieren estar del lado de los ángeles.
En finanzas este punto se plantea con la broma de que se ha escrito más ficción en Excel que en Word.
Nada de esto es malo. Creo que es simplemente realista y que todos debemos tener en cuenta algunas cosas.
1. Un hecho multiplicado por una historia siempre es igual a algo menos que un hecho. Por lo tanto, casi todas las predicciones tienen menos de un 100% de probabilidades de hacerse realidad. No es una afirmación audaz, pero si la aceptas, siempre te empuja hacia el margen de error y la capacidad de soportar la sorpresa.
2. Las historias más persuasivas son las que quieres creer que son ciertas o son una extensión de lo que has experimentado de primera mano , que es lo que hace que hacer pronósticos sea tan difícil.
3. Si estás tratando de averiguar hacia dónde irá algo a continuación, tienes que entender más que sus posibilidades técnicas . Tienes que entender las historias que todos se cuentan a sí mismos sobre esas posibilidades, porque es una parte muy importante de la ecuación de pronóstico.
4. Cuando las tasas de interés son bajas, el lado narrativo de la ecuación cobra más fuerza . Cuando los resultados a corto plazo no compiten por la atención con las tasas de interés, la mayor parte de la valoración de una empresa proviene de lo que podría lograr en el futuro. Eso, por supuesto, es solo una historia. Y la gente puede inventar algunas historias disparatadas.
, que si me estoy forrando con no sé que tecnológica y no sé que otra. En general, todo se resume a movimientos del 15-20% y lo que haga de inmediato la empresa X o el índice Y. Que si a ver como se levanta hoy el mercado. Es realmente agotador muchas veces escuchar todo eso, ¿pero usted se cree que si llega uno y dice que hay que tomárselo con calma y con más cuidado que nunca te van a hacer caso? ¿ahora que se “están forrando”?
