El 60% de la cartera está en USA, así que de esas un poco menos del 15% (porque algunas de USA tienen menos o cero), un 15% en UK donde no hay retención en origen y el resto entre España, Holanda (0% a partir de 2020), y un poco en Francia y Alemania (menos del 30%). Así que diría con un cálculo mental simple que la media estará un poco debajo del 15%.
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Totalmente de acuerdo @AlanTuring, parece Ud. ya un veterano de guerra.
A mi me gusta mucho la filosofía de Baelo y la forma de comunicar del gestor, pero también creo que debido a las numerosas clases de activos que tiene, es un producto bastante más difícil de entender de lo que a priori pueda parecer.
Por eso mismo, no me sorprendería que su comportamiento en determinadas situaciones de mercado sea más imprevisible de lo que se le supone.
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Es por leerles mucho a uds… 
A mi también me parece interesante la inversión en DG o en High Yield Dividend.
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Todo lo malo se pega…
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Yo lo veo así de simple, si la empresa tiene proyectos con NPV positivos como google, amazon, adelante con la reinversión de las ganancias pero si no tienen dichos proyectos lo mejor es q reparta dividendos. Si por ejemplo, Inditex no necesita capex para su red distribución en nuevas tiendas o aumentar su capacidad de producción pues lo mejor q puede hacer es pagar a sus accionistas. Lo q no me gusta particularmente es q algunas empresas paguen megadividendos y luego se financien con deuda aunque entiendo q lo hacen para pagar menos impuestos.
Una mis teorias personales de porque las empresas con dividendo son y serán exitosas se debe a q la jubilación de la generación del “baby boon” empieza a darse .
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Valoro su mensaje, probablemente en un caso de comportamiento futuro excelente es mejor entrar, y además con precios lo más bajos posibles.
Aunque… personalmente, no lo veo claro. Esto me confunde, y mucho.
Quizás porque me considero un inversor novel, y en el fondo ando perdido por ahí…
Con permiso de @Underhill que lo puso en este comentario
¿Qué significa “barato”? ¿Qué significa “caro”?
Es mejor esperar y que una acción entre en precios. ¿Cuanto? ¿Un par de meses?¿Años?
“No hace falta, se pueden mirar otras oportunidades”.
Ok, miramos. Encontramos, y ejecutamos.
¿Y si el CAGR de esa oportunidad resulta ser mediocre y peor que la acción que decíamos que estaba “cara”? ¿Y viceversa, y si la acción “cara” pierde el piloto automático y se estrella?
Puede resultar que pensabamos haber comprado un sabroso cordero y resulta que recibimos esto en el plato (*travesuras de los hijos de amigos):
Un mar de dudas.
Por otra parte, @Fernando, tanto este como éste otro hilo que escribió van directos a guardarse en mis favoritos. Le confieso que disfruto (aclarar por si acaso, que sólo en el foro), cuando saca el látigo y se pone a repartir a diestro y siniestro. Me ayuda a mantener la cabeza inversora en su sitio.
Pasen una muy buena tarde.
Saludos.
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Lo que ocurre es que cuando 3M está a 250 y cae a 170 o cuando ITX estaba a 30 y cae a 23 “parece” obvio que ambas cotizaban caras y que era un error comprarlas a esos precios. Sin embargo, cuando se da el ejemplo contrario de que una acción cotiza “cara” y unos pocos años después ha doblado, las cosas ya no son tan evidentes.
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Gracias por el artículo.
Para soslayar alguno de estos sesgos existe la estrategía de aportaciones mensuales a algún indexado al msci world.
Las que podría cubrir son los sesgos de las mentiras y automentiras. Las aportaciones mensuales te hacen estar quietecito y seguir una manada que te llevará probablemente a buen puerto. Y un fondo indexado mundial elimina mentiras de otros.
También soslaya, no al 100%, la pérdida de efecto de la diversificación, porque si se está quietecito y aportando mucho tiempo, la capitalización de las empresas variará al alza, pero también a la baja.
Respecto a los fraudes financieros o la chiripa, lo mismo, su efecto queda dinamitado en un fondo de 1700 empresas.
Lo que no cubre son los meneos, las envidias o las avestruces. Y unas cuantas circunstancias más.
Gran artículo, perfectamente aplicable al 100% para los que invierten en acciones.
Un último apunte; hay gente que sufre más perdiendo 5000, que otros perdiendo 500.000. Depende de lo que se tenga.
El no invertir más de lo que se puede invertir es una verdad que debe estar blindada ante cualquier mentiroso que exista en este mundillo.
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Lo uno no quita lo otro, si la deuda es adecuada a los flujos es buena y permite repartir dividendo sin problema, la cuestión es mantener el equilibrio del balance, de hecho aumentar la deuda si el negocio lo pide es deseable y permite ganar más al accionista, por lo tanto más dividendo. Lo importante es que el negocio lo permita cosa que no siempre ocurre.
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Por supuesto hay que observar los flujos de caja futuros para poder ver si el PER que estamos pagando tiene sentido o no. No existe caro o barato en el vacío, siempre hay que compararlo con lo que puede crecer una empresa. El tema aquí es como se pagan múltiplos muy altos por empresas que no están en periodos precisamente de crecimiento de doble dígito como pueda ser las 36 libras a las que ha llegado a cotizar Diageo. Los valores mal llamados “refugio”, no ejercen dicha función si se sobre paga por ellos y por supuesto jamás serán equivalentes a un bono. Está claro que LÓreal en 1973 no tenía el tamaño que tiene hoy en día y que esos PER si se podrían pagar por otras acciones del estilo como pueden ser Estee Lauder.
También las aportaciones periódicas nos pueden hacer minimizar estos riesgos. Si compramos 20 acciones de Inditex a esos 23 y luego vamos acumulando a medida que sube el precio medio no se nos va a quedar mal precisamente.
Lo que está claro es que si solo nos movemos buscando rentabilidades de un lado para otro sin saber porqué acabaremos estrellados y sin camisa.
El irnos a fondos indexados tampoco es que nos elimine riesgos completamente, simplemente nos cambia unos por otros.
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Buenas tardes,
A pesar de sus comentarios, yo sería bastante precavido con los cantos de sirena que se oyen los últimos años en los que parece que las blue chips se pueden adquirir a cualquier precio (o un selecto grupo de éstas).
En la tabla que adjunta ciertamente se muestra como invirtiendo en L´Oreal usted podría haber comprado dicha empresa a unos múltiplos desorbitados, pero acertar esto es como que le toque la lotería. Una vez, recuerdo le pregunté a un profesor de historia de la ingeniería como era posible que, obviando muchos tiempos de esfuerzos que ocurren en los puentes, los Romanos hayan sido capaces de construir tantos y que perduren en la actualidad. Su respuesta fue que únicamente estaba viendo los que no se habían caído.
Saludos.
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De lo mejor que he leído por aquí.
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El endeudamiento es la caja de Pandora. Una vez que se destapa nacen todos los males: Pérdida de calidad crediticia, financiación más cara, gastos financieros devorando el ebit, menos roe para el accionista, salida de índices, menos financiación vía fondos y etf, caída de márgenes, menos posibilidades de crecer y expandirte, poder en manos del banco y no de los accionistas…
Había una fórmula que decía
ROE=ROA+(Deuta total/Equity) x (ROA-kd)
Si el Roa ganaba a ese kd que era el coste de financiación ajena, tira palante con el endeudamiento. Y ahora el coste de financiación ya sabemos que está por los suelos.
En definitiva, yo sería muy prudente, si invirtiera seleccionando activos, con las empresas muy endeudadas y que no estén en sectores defensivos, porque ese roa, o el free cash flow pueden caer mucho. Y una deuda que no parecía un problema, ahora puede serlo. Y una vez abierta la caja de Pandora…
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Qué buena respuesta!
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Por supuesto y más con los tiempos que corren de tipos bajos.
Yo me guío por:
ROE=ROA+(ROA-InteresDeuda)*RatioApalancamiento
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Ya que pone el ejemplo de Diageo, se podría hacer un ejercicio:
En 2016 la empresa tuvo un EPS de 89,5 peniques. La cotización en enero de 2017 estaba en 22 libras, lo que equivale a un PER aproximado de 24,5 veces.
En 2019 el EPS ha sido de 130,7 peniques y la acción cotiza a 32 libras, lo que equivale a un PER aproximado de 24,5 veces.
¿Quiere decir que estaba cara hace tres años y lo sigue estando? Es posible, aunque el accionista ha ganado un 13,3% anual, más su dividendo del (aprox.) 2,5% anual, más la reinversión del dividendo, si es que lo ha reinvertido.
Si vamos más atrás…en 2012 ganó 77,8 y estaba cotizando a 18 libras. Son 23,1 veces.
En el pasado reciente, seguro que ha habido momentos en los que se ha podido comprar por debajo de 20 veces y momentos en los que se habrá podido comprar a más de 25, pero parece que la franja en la que se ha movido es esa.
Por cierto, he partido de los informes anuales de cada ejercicio para hacer un cálculo rápido, pero tal vez en alguno de los ejercicios pueda haber algún extraordinario, a favor o en contra, pero no he entrado en tanto detalle.
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Siguiendo con eso…este 2020 esperan que el EPS crezca entre un 5% y un 7%. Si tomamos el 5% tenemos que está cotizando a 23 veces el EPS del año que viene. ¿Es caro o es barato? Pues a mí también me gustaría saber la respuesta, la verdad.
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Justamente mi mensaje iba hacia esos inversores que la compraron por considerarla un valor refugio a cualquier precio. En este caso al igual que al de 3M estamos ante empresas por las que se suele pagar un premium y podemos observar por donde se han ido moviendo. De 32 a 36 libras hay un trecho y nos estamos dejando fuera buena parte del rendimiento.
Si, no digo que no. Pero bueno, si el problema fuese pagar 36 por algo que tiene un precio “justo” de 32, creo que hay errores más gordos (yo mismo tengo bastantes)…el cualquier caso, entiendo su punto de vista y también estoy de acuerdo con tratar de evitar sobrepagar. Lo que ocurre es que, ¿cuándo se sobrepaga? muchas veces no es sencillo saberlo.
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A modo de ejemplo, aquí tiene una entrevista a Nick Train que, se esté de acuerdo con él o no, no es ningún canelo en ésto de invertir, que considera que está justificado un múltiplo de 30 veces para negocios excepcionales como Diageo.Nick-Train-The-King-of-Buy-and-Hold.pdf (1,8 MB)
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