El tema de los flujos de capital en renta variable es de lo más interesante y de hecho tienen una influencia significativa en muchas de las crisis y burbujas que ha habido.
Sin embargo tengo la sensación, en algunos casos, que se está buscando un cabeza de turco fácil , a un fenómeno bastante más complejo. Hay gran cantidad de gestores activos, estrategias activas y inversores activos (aunque igual ahora se piensen lo contrario) que se dedican y se han dedicado toda la vida a seguir lo que hace el mercado sobreponderándolo bastante más que un índice típico.
Me he metido bastante en este foro con que los índices europeos tuvieran en 2007 un % significativo en bancos, sin embargo había gestores activos e inversores individuales con una ponderación sensiblemente mayor en esos negocios. Por no hablar de un posible efecto contagio. Si hubiera salida de gran cantidad de dinero de gestión pasiva de renta variable posiblemente terminaría pasando factura a buena parte de la renta variable.
Si hay alguna forma de burbuja relacionada con la gestión pasiva ojo en que alternativa termina uno invirtiendo que igual termina más expuesto a dicha “burbuja” que estando símplemente en gestión pasiva.
Si hay burbujas, lo normal es estar expuesto a ellas si uno está en gestión pasiva. Alguna que otra ponderación van a tener esos activos en una cartera diversificada, y si se pondera por capitalización pues es normal que uno tenga algo más de exposición a aquellos negocios que han subido más. No obstante y en la medida que lleva tiempo con esa cartera eso no significa que le haya implicado a nivel personal comprar más de eso caro sinó que ha sido la propia revalorización de la cartera quien le ha llevado a esa situación.
Por otra parte quienes están moviendo gran parte de su cartera de un tipo de gestión activa a una pasiva si es posible que provoquen flujos de unos activos a otros, con independencia de que sean pasivos o activos. Habrá que ver su comportamiento a posteriori para terminar de tenerlo del todo claro si eran pasivos o activos moviéndose a algo que parecía funcionar mejor.
Aquí el tema de las espectativas es bastante significativo. ¿se conforman los inversores que se han hecho pasivos con la rentabilidad que les dará el mercado los próximos años? ¿van a llevar bien si se produce un efecto ni que sea a medio plazo donde algunos gestores activos lo hacen sensiblemente mejor? ¿entienden que hay riesgos inherentes a los activos donde invierten que son inherentes al tipo de activo y no al hecho que sea gestión pasiva o activa?
A mi más que haya una burbuja o no de gestión pasiva lo que me interesa más es en que medida hay inversores en el mercado, sean del tipo que sean, que están pretendiendo comprar rentabilidades pasadas recientes sin ser conscientes del tipo de riesgo que tienen asociadas. Que sean pasivos, activos o falsos pasivos, casi es lo de menos.
