Calculamos pues yield post hedge divisas M&G optimal income
USD 29% cartera
GBP 25%
El coste hedge es la diferencia entre tipos corto activo sin riesgo, creo. Cojamos letras del Tesoro a 3 meses (no se si es el que se toma de referencia o no, pero será similar)
USD 3m +1.52
GBP 3m +0.75
EUR (alemán) 3m -0.65
Dif USD EUR 2.17
Díf GBP EUR 1.40
2.170.29 + 1.400.25=0.98
0.98 pues es el coste aprox de cobertura divisa (sumando EUR + GBP + USD es 98% cartera)
Por tanto yield en EUR (aprox) 1.24
(2.22-0.98)
Un poco mayor del que pensaba pero aun así menor que el TER (yield 1.24 < TER 1.46).
La pega de este fondo es la combinación de TER alto y coste hedge como con los Júpiter Dynamic Bond Clase L y Pimco High Income E.
Edito: he dicho mucho lo de "eliminar fondos RF con TER >1.5" pero es que si el yield RF corporativa euro que no sea puro HY (aunque con algo de HY) ronda el 1.2 a 1.6 evidentemente hay que ser mas exigente con el TER y bajar del 1% TER (por ejemplo los Evli, Muzinich y B&H antes mencionados están con OGC entre 0.6 y 0.8, en B&H el TER será un poco mayor por la comisión éxito).
Por supuesto si nos vamos a casi exclusivamente HY puede soportar más TER pero también sube el riesgo.
Una referencia para medir el nivel de posible perdida de estos fondos high yield es mirar la rentabilidad del ultimo trimestre del 2018, el de blackrock y Axa lo hicieron bastante bien, con perdidas del 3 y pico, en cambio el de goldman bajo un 9%.
Ahi tienes una idea de lo q pueden estar expuestos… Aunque rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras.
La verdad que el ciclo de bajada de tipos y rentabilidad que estan dando los bonos USA han superado en rentabilidad ampliamente al SP500 en los ultimos 20 years 340% frente a 220%… Seguiran subiendo? La verdad que nadie en Europa pensabamos que nos iriamos a tipos negativos y ahi andamos desde hace unos años, pero USA y sus dolares ya seria otra cuestion…
Grafico gentileza Charlie Biello
Buen punto!
También es interesante ver como fue en 2008 en el caso de los que existían por aquel entonces. Puse algún ejemplo en este hilo
Volviendo a 4T 2018, veamos fondos que sigo:
Sextant Bond Picking A -0.6%
Evli Nordic corporate B -1.1
Evli Short Corporate B -1.2
Muzinich EnhancedYield Short -1.6
M&G Optimal Income A -2.1
B&H RF -3.4%
Edito: como era de esperar el B&H es de mas riesgo, bajando unos 2 puntos mas que Evli y Muzinich.
Es curioso lo bien que aguantó el Sextant que en teoría es de mas riesgo que Evli y Muzinich (quizá tenia mucho en liquidez).
Y M&G bajó un poco más de lo esperado, algo pesaría su pequeña posición en RV.
Edito 2:
Por comparar fondos mixtos “conservadores” con 10-30% RV
Cartesio X -2.1
DWS DJE Alpha Renten LC -2.6
FvS MA Defensive ET -4.0
Invesco Paneuropean High income A -4.7 (se nota que gran parte RF es HY y que es menos conservador de lo que su %RV parece indicar)
R4 Pegasus R -5.3 (y algunos lo creían casi sustituto de un monetario)
Echiquier Arty A -5.4 (otro menos conservador de lo que parecía)
M&G Conservative Allocation A -5.6 (también menos conservative de lo que indica el nombre)
Altair Patrinonio II A -8.5 (otro ejemplo de que un bajo %RV, no es sinónimo bajo riesgo, este Max 10% RV. También es cierto YTD pasa del +8, pero no es la alternativa al M&G Optimal Income o Cartesio X que algunos pretendían)
Edit 3, por comparar con índice
Amundi IS Euro Corporate: -0.7%
Otra victima temporal de la bajada de los bonos gobiernos euro es el NB, lleva una bajada de casi el 6%…, y es que las valoraciones que estamos viendo son de burbuja, ya sabra el BCE pq lo ha hecho…
Si sacaran etf, con carteras a vencimiento seria la leche. mientras tanto en mi opinion solo entraria en etf indexados con precios atractivos por correcciones del mercado.
Situacion del high yield americano y el europeo peor en cuanto a rentabilidad por cupon.
Aun creyendo que no vamos a tener tipos altos en una buena temporada, quizas habria que esperar a correciones para entrar en una cartera a medio plazo. O por lo menos tener algo de liquidez preparada.
Aqui vemos en que momento estamos… Y salvo especialistas del picking bond… el resto parece caro.
Esa subida de rentabilidad del cupon en el ultimo trimestre del 2018 son bastantes puntos de perdida en un etf indexado de high yield (y en esos momentos a un inversor medio conservador le entra el miedo si o si) .
Hay fondos HY de gestion activa que lo hicieron bastante bien y amortiguaron el golpe, pero si hay otro meneo a saber que pasaria.
Al hilo del high yield… Otro fondo a vencimiento el millesina 2026, objetivo rendimiento al 2,90%… Pues riesgo high yield total para ese rendimiento maximo… No lo veo.
Gracias @renta
Gracioso y realista el titular
Me ha gustado lo que han comentado de RV
Pascual indica que se consideran gestores “value de verdad”, posicionándose en la corriente de Warren Buffet enfocada en empresas de calidad con barreras de entrada. “Hoy en día se identifica value con cosas ultrabaratas”, apunta Pascual, quien considera que “si inviertes en calidad los resultados son mejores a largo plazo”.
Claro, es que a mi tampoco me gusta el deepvalue de ultrabarato sin calidad.
¿Estará disponible el fondo B&H renta fija en Renta 4 próximamente al sacar versión luxemburguesa? A mí también me gusta mucho el fondo pero no quiero tener que abrir otra cuenta más…
