Adjunto un gráfico extraido del libro “El inversor tranquilo” de Juan B. Serrano Garcia, que tiene un capítulo dedicado a la inversion apalancada en bolsa.
El gráfico muestra cómo varía la rentabilidad promedio (eje izquierdo), la TIR (eje derecho) y la volatilidad (eje izquierdo) para diferentes porcentajes de apalancamiento invirtiendo en el Dow con dividendos. Se emplean los datos de rentabilidad promedio histórica de los últimos 100 años (10.7%), su volatilidad histórica (18.2%) y un coste de financiación igual al promedio de las letras del Tesoro norteamericano (3.5%) de los últimos 100 años.
La rentabilidad promedio no nos dice mucho: aumenta con el apalancamiento como cabía esprar. Pero al mismo tiempo la volatilidad crece más rápido, de modo que a partir de cierto nivel de apalancamiento la TIR empieza a caer y llega a hacerse negativa.
Los resultados muestran que el riesgo no merece la pena: hasta un apalancamiento de aproximadamente el 50% (por cada euro que ponemos nosotros pedimos prestado otro) la TIR aumenta algo. Pero a partir de ahí empieza a caer y acaba siendo negativa.
Lo que más aumenta es la volatilidad, que para un apalancamiento “moderado” del 50% alcanza valores cercanos al 40%.
En definitiva: aumentamos mínimamente la TIR a costa de doblar la volatilidad. Y eso suponiendo que tengamos estómago para soportar la volatilidad y esta no nos empuje a tomar malas decisiones.