Reflexionando sobre el habitual tema, últimamente, de la rentabilidad de las small caps respecto a las big caps, en mi opinión hay condiciones históricas que no necesariamente son extrapolables fácilmente de unas épocas a otras e incluso dependiendo de como se realice la estadística pueden diferir significativamente.
Viendo el nefasto comportamiento de las small caps en la peor parte de La Gran Depresión, a uno le queda la sensación que en países que sufrieron mucho más que USA los avatares de la primera mitad del siglo XX, este comportamiento fue incluso más exagerado.
Otro factor a tener en cuenta, es como al hablar de las ventajas competitivas, se suele señalar el factor de escala, como una ventaja y no como un problema. No obstante, históricamente, este factor, al menos en USA, solía quedar limitado por la acción regulatoria del gobierno.
Las leyes de la competencia impedían, tarde o temprano, que alguien pudiera quedarse un trozo demasiado grande de la tarta perjudicando a otro tipo de empresas del mismo país.
En un entorno globalizado, sin embargo, uno no termina de ver muy claro, si el interés del gobierno a la hora de legislar sobre la actividad de empresas ya muy grandes y con comportamientos que tienden a monopolios en ciertos ámbitos del mercado, es el mismo. Y de hecho también las propias empresas igual son más agresivas en este sentido dado que saben que el gobierno de turno igual mide mucho más ciertas acciones de lo que las había medido en otros entornos menos globalizados.
No dudo del peso enorme que suele significar la reversión a la media, pero como decía Peter Bernstein en el excelente Contra los Dioses: La extraordinaria historia del riesgo - Peter L. Bernstein no necesariamente el nuevo punto de equilibrio de una reversión a la media debe de coincidir con el anterior.