Estoy totalmente de acuerdo. En cualquier caso, IMHO, a los que empiezan les puede resultar más beneficioso ser simplistas con el tema de la caja, y comprar empresas que, teniéndola, el conjunto de agentes que participan en los mercados bursátiles no la valoren, o no en demasía (por las razones que en este hilo se han explicado), que alejarse de las mismas y tirar de empresas endeudadas.
Al menos, si se cometen errores, tienes el colchón de seguridad de la caja y la ausencia de deuda (en empresas “normales”, no me pongan el ejemplo de OHL). Yo lo puse así en mi libro, como característica deseable de una empresa, y doy por bueno que a más de uno le parezca contraproducente, pero es mi opinión.
Mis primeras inversiones, quitando la primera que por desgracia fue la típica de mi banco (con las que tuve la suerte de no perder nada el poco tiempo que las tuve), eran empresas cotizadas españolas con una caja muy superior a sus deudas. Y si bien no tuve la mala suerte de que se pusiera todo en contra, y subieron como el resto de empresas, de haberse venido abajo la economía española o sus respectivos mercados de actividad, habrían a priori soportado mejor esas dificultades (para empezar, el dividendo no te lo tocan porque si hay uno o varios años malos tiran de caja –lo cual psicológicamente se agradece–, y luego pues sabes que aunque ganen un X% menos no hay riesgo de quiebra). Han pasado los años y ahora cuando invierto en empresas, que no es la mayoría de mi patrimonio, resulta que bastantes tienen mucha deuda. Y también tiene sentido, pero quizás es para un perfil algo más cualificado, si las cosas se ponen feas irá en contra toda esa tonelada de deuda.
Y además es que hay empresas que aparentemente acumulan caja sin sentido durante años, pero luego resulta que lo hacen porque sus inversiones cara a crecer son muy cuantiosas. Está el ejemplo de Iberpapel, una de las empresas que yo en su momento tenía en cartera. Iberpapel acumulaba mucha caja, pero luego llega un año y se gasta la mitad o más en comprarse maquinaria para producir determinado tipo especial de papel, que les aporta diversificación y flujo de caja futuro. Pues a mi me pareció estupendo, podrían haberla comprado años antes con deuda, y dedicar su sobrante anual a pagar dicha financiación, pero fueron más conservadores y esperaron a tenerlo ahorrado para pagarlo de golpe. Legítimo, y para el que empieza pues eso, casi mejor (IMHO, repito).
. No confundamos valor con precio …