Comparto otra pregunta que he contestado en la comunidad de lectores del libro.
¿Cómo calcular la rentabilidad de una venta de put donde no
queremos la asignación?
En una venta de put hay dos formas de calcular la rentabilidad, y cada una tiene su lógica:
1) RENTABILIDAD SOBRE EL CAPITAL DE ASIGNACIÓN
Es el cálculo clásico de la Cash Secured Put: se divide la ganancia entre el capital necesario para comprar las acciones si nos asignaran (strike × 100).
En la operación de NFLX:
— Ganancia neta: 43,50 $
— Capital de asignación: 86 × 100 = 8.600 $
— Rentabilidad: 43,50 / 8.600 = 0,51 %
— Rentabilidad anualizada simple: rentabilidad / días de la operación x 365.
Este cálculo es el más conservador y el más utilizado cuando la operación se plantea con
disposición a la asignación, porque refleja el coste real de asumir las acciones.
2) RENTABILIDAD SOBRE EL MARGEN DEL BROKER
Cuando el objetivo es evitar la asignación (como en esta operación, donde hay stops en ambas
variantes), el capital realmente inmovilizado no es el valor de las acciones sino el margen que
bloquea el broker, que en este caso fue de ~750 $.
En la operación de NFLX:
— Ganancia neta: 43,50 $
— Margen bloqueado: 750 $
— Rentabilidad: 43,50 / 750 = 5,8 %
— Rentabilidad anualizada simple: rentabilidad / días de la operación x 365.
Este cálculo es más representativo del rendimiento real del capital cuando se trabaja con stops,
porque ese margen es lo que realmente no podemos usar para otra cosa mientras la operación
está abierta.
¿CUÁL ES EL CORRECTO?
Depende del enfoque de la operación:
— Si la operación se plantea con disposición a la asignación → usar el capital de asignación
(strike × 100). Es el cálculo más honesto y conservador.
— Si la operación lleva stop y el objetivo es solo cobrar la prima → usar el margen del broker es
más representativo del capital real en riesgo, sobre todo en el caso en el cual el nivel de stop es
inferior al margen de abertura.
Este ultimo enfoque es lo que he estado haciendo en esta operación y por eso he utilizado como método de análisis de rentabilidad.
En ambos casos conviene ser consistente: comparar siempre operaciones usando la misma base de cálculo, para que los resultados sean comparables entre sí.
Una última observación importante: el margen que aplica el broker es dinámico y puede variar
según la volatilidad del mercado o las políticas de la entidad. Por eso, cuando se usa el margen
como base, es recomendable usar el margen inicial al momento de abrir la operación, que es el
dato más estable y conocido de antemano.