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https://www.amazon.es/Your-Complete-Guide-Factor-Based-Investing/dp/0692783652?tag=masdivi-21

Los autores de este libro son Andrew Berkin y Larry Swedroe, siendo esta la segunda de sus colaboraciones. El primero de ellos ha sido director de investigación en diversas firmas y posee una amplia experiencia en el sector. El segundo, además de haber sido también director de investigación, es un prolífico autor que desde hace muchos años ha abogado por la gestión semipasiva, factor investing o smart beta como se denomina en ciertos círculos en los últimos tiempos. Cada una de estas denominaciones tiene sus detractores, pero lo importante es entender la estrategia subyacente. Parte del rechazo a la gestión activa tradicional por sus elevadas comisiones que lastran en demasía las rentabilidades finales, y en su lugar aboga por la adopción de una gestión automatizada con costes muy inferiores, basada en el sesgo hacia ciertos factores que históricamente han resultado útiles para discriminar entre acciones con mayor y menor rendimiento.
El libro viene prologado por Cliff Asness, que muchos de ustedes ya conocerán por su larga trayectoria al frente de AQR, gestora que comparte este tipo de filosofía inversora y ofrece vehículos de inversión a tal efecto.
El valor principal del libro reside en que es el resultado de una extensa revisión de la bibliografía referente a los factores. Actualmente surgen trabajos sobre nuevos o viejos factores modificados con una asombrosa velocidad, que han llevado a la situación actual que John Cochrane denominó “factor zoo”, haciendo referencia a su desmesurada proliferación.
Desde que Fama & French publicaron su fórmula original de tres factores (market beta, tamaño y valor), el análisis exhaustivo de las bases de datos ha llevado a la aparición de multitud de nuevos factores, que en la mayoría de los casos no han demostrado la suficiente solidez. Es en ese aspecto en lo que destaca el libro, pues realiza una exigente tarea de cribado, en la que para que un factor sea considerado relevante debe cumplir con las siguientes condiciones:

  1. Que sea consistente en el tiempo. Si ha funcionado durante algún periodo en el pasado, pero posteriormente no, no debería ser fiable. Cualquier forma de inversión sufre altibajos, pero es difícil depositar confianza en algo que, por ejemplo, no haya funcionado en los últimos cuarenta años.
  2. Que sea ubicuo. Si un factor ha funcionado bien en un país como Estados Unidos pero no en el resto del mundo, su credibilidad ya queda en entredicho. Al menos debería funcionar en la mayoría de los mercados para tomarlo en consideración.
  3. Que sea replicable. Si funciona bien en la teoría pero en la práctica es inaplicable, por ejemplo, por elevados costes de transacción, también debería ser descartado.
  4. Que sea robusto. Entendiendo por tal que no debe depender de una única formulación específica, sino que también debe funcionar con formulaciones alternativas. Por ejemplo, si consideramos el factor value, no debe demostrar su bondad solo tomando como métrica el ratio P/BV, sino también con alguna otra como P/CF o P/Ventas.
  5. Que sea intuitivo. Es decir, que tenga una lógica que lo sustente. Su existencia puede tener explicaciones psicológicas o de otro tipo, pero si no es posible hallar ninguna, será difícil tener confianza en él.
    Una vez superados estos exigentes filtros, Swedroe halla que los factores realmente importantes son solo unos pocos, a saber: market beta, size, value, momentum y quality. A ellos se les podría añadir term y carry, más orientados a renta fija y divisas.
    Así pues, seleccionados esos factores los disecciona uno por uno, revisando sus resultados históricos, señalando sus defectos y virtudes y formulando posibles explicaciones a su existencia a pesar de ser ampliamente conocidos.
    En capítulos posteriores trata temas de gran importancia como la posibilidad de que la publicación y masificación de estos factores pueda afectar a su rendimiento, así como aspectos prácticos de la implementación en una cartera.
    La parte final del libro consta de una serie de apéndices muy interesantes en los que critica algunos factores ampliamente conocidos pero que a juicio del autor no han superado la criba, de modo que podremos conocer sus defectos y juzgar por nosotros mismos si nos parecen suficientemente fiables.
    En conjunto se trata de una obra escrita con claridad, bien ordenada y excelentemente documentada, con múltiples referencias bibliográficas. Recomendaría su lectura incluso a aquellos que no se sientan demasiado atraídos por este tipo de inversión, porque incluso si prefieren la gestión activa tradicional, conviene que tengan presente si realmente su gestor favorito está generando alfa o simplemente adopta cierto sesgo factorial que le permite batir a la media del mercado y que sería fácilmente replicable con menores costes.
    Dejo para un futuro post que espero poder escribir en breve algunas reflexiones relacionadas con el factor investing y surgidas a partir de la lectura de este libro.
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Hoy viernes 27 en Amazon en formato kindle el clásico “Un paso por delante de Wall Street: Cómo utilizar lo que ya sabes para ganar dinero en bolsa” de Peter Lynch por 1,89 €.
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Edito, información repetida.

Muy interesante, muchas gracias por la reseña. Creo que hay algo de subjetividad en los filtros, pero como no tenemos aquí al autor desgraciadamente para opinar (y no quiero tomarle a Vd. como su representante en la Tierra), lo dejaré aquí. Se me antoja en todo caso el libro como una buena forma de ir abriendo boca antes de digerir el “Expected Returns” de Ilmanen, colega del gran Cliff Asness.

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Efectivamente. El de “Expected Returns” es más extenso y me pareció más complejo y más difícil de digerir. Yo he hecho el camino inverso al que acertadamente sugiere.

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Aquí hay una pseudoreseña muy subjetiva del libro: Yo soy yo y mi circunstancia

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De este libro se ha hablado en un antiguo post de @dblanco, pero creo que no estaba aquí, corríjanme si me equivoco. Se trata de Sapiens, un libro que en mi opinión, no deja indiferente y puede sacudir tus marcos mentales de pensamiento.

Sapiens

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Desde el móvil no sé cómo insertarlo bien, si alguien lo coloca por mi, se lo agradezco.

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Coincido en la recomendación, me gusta la forma de pensar y de expresarse de harari.

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No he leído aún a Harari. Veo que ha sacado un tercer libro:

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Este a mí me encantó cuando lo leí. Lo recomiendo mucho.

Superpoderes del éxito para gente normal

Disculpen si no lo he insertado bien o como se merece para ayudar en algo al foro. Lo he hecho desde el iPad y no veo cómo hacerlo de otra forma. Si alguien tiene a bien hacerlo, se lo agradezco

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Interesante @Segado.
Podría escribir un resumen a modo de master class…

Buf! Soy muy malo y sobre todo muy vago escribiendo. Además lo leí hace 3 años. Por si le sirve de algo, le pego aquí la opinión que escribí en Amazon:
”El autor sintetiza de una forma muy práctica y sencilla todo aquello que hay que hacer para tener una vida de éxito y feliz.
Y lo más importante, induce a la acción.
Se lo recomiendo a todo el mundo."

Le puedo comentar que la cosa va de hábitos, que la lectura es muy amena y que está basado en realidades y experiencias prácticas vividas por el propio autor, no habla de teorías no aplicables al común de los mortales

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Buenos habitos = buenos resultados.
Entonces la pregunta es:como se consiguen buenos habitos?

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Ha dado en el clavo. El libro le induce a la acción y la consecución de buenos hábitos.

Y para el que quiera iniciarse en esto de las finanzas empresariales, este libro es muy recomendable:
Finanzas para directivos

Es treméndamente didáctico

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Mil gracias @scribe

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