Creo que Ud. @camacho113 ha sido el primero que ha publicado la carta a los inversores del 2ºT21. En cualquier caso mi comentario es muy tangencial o fuera de foco de la mayoría de los otros comentarios que he leído a continuación en el hilo. Perdonen mi atrevimiento por opinar negativamente de la carta en concreto, que no del fondo, del cual no puedo opinar.
A mí no deja de sorprenderme las citas a grandes inversores, Bill Ackman, Warren Buffett, George Soros, Stanley Druckenmiller, Chuck Royce,… pero los ejemplos que se ponen en la carta, o las lecciones que supuestamente debemos entresacar los lectores, no sé ver que tengan realmente una relación demasiado directa con lo que en cada caso van explicando.
P.ej. ¿Dónde o cuando aplican el apalancamiento del 200% de Soros? Me parece una colección de citas chulas para llenar páginas. No sé, quizás no llego a verlo o no lo acabo de entender bien, o tengo el día obtuso. Ya me perdonarán si estoy equivocado.
Pero ya donde me chirría excesivamente el texto, es cuando se menciona el libro “The Dao of Capital”, a su autor Mark Spitznagel o a su científico asociado Nassim Taleb, en las páginas 4 y 5 de la carta.
¿Dónde está la ligazón entre el “camino indirecto” de Spitznagel “es mucho más rentable seguir una estrategia de inversión que nos ocasione pérdidas en el corto plazo, a cambio de maximizar nuestra rentabilidad potencial de largo plazo”
Cuando en la misma carta se explica “Grosso modo, el hedge fund adquiere coberturas (mediante opciones put) que le benefician, enormemente, si el mercado sufre caídas severas. ¿El peaje? Las correcciones de ese calibre, aunque siempre llegan, se producen con poca
frecuencia, por lo que el fondo se anota pérdidas continuas por el precio de la cobertura, hasta que se materializa el día “D” que Spitznagel espera con gran paciencia escuchando música clásica (para los más curiosos, se rumorea que el fondo de Spitznagel consiguió rentabilidades superiores al 1.000% durante las fuertes caídas sufridas por la bolsa en febrero de 2020)”"
No sé ver yo que el autor de la carta explique que ellos consiguieran esas rentabilidades copiando las ideas de Spitznagel, ni que lo incorporen a su forma de cubrir las inversiones.
Sólo son IMHO 2 páginas explicando habilidades de otros que ellos lo trasladan a “Ya hemos perdido la cuenta de las veces en las que, al poco tiempo de iniciar una nueva posición para nuestros fondos, la cotización de una compañía comienza a corregir, arrojándonos pérdidas durante varios meses o, en el peor de los escenarios, incluso años. Sin embargo, no es algo que nos preocupe, siempre que la corrección se esté produciendo por los motivos equivocados (por ejemplo, sentimiento de mercado) y no por un deterioro en nuestra tesis de inversión. Esta pérdida inicial, que no siempre se produce, es inevitable y escapa a nuestro control.”
Perdonen que dé la lata con Spitznagel, pero es que al leer la carta recordé que tiempo atrás había leído cómo aplicar una parte de sus ideas de cobertura para un inversor de a pié. El texto es del lejano 2016 y quizás haya otros más actuales, pero adjunto el PDF por si a alguien le pudiera interesar:
20160815 Spitznagel Tail Hedging by Jesse Felder.pdf (2,1 MB)
Y ¡ojo! que no defiendo yo que la estrategia de Spitznagel sea para usar siempre y por todos. Sólo si se está muy seguro de lo que se lleva entre manos.
