Herejías Value I: Software


#1

Incurrir en herejías llevando la contraria en a maestros y mentores suele tener o un gran premio, o un tozolón. Si no me equivoco, es lo que llaman convexidad y como sé que hay mucho convexo por aquí, a ver si les resulta interesante esta reflexión.

Mantenerse en el círculo de competencia no es una tontería, al final es alejarse de la propia ignorancia, pero claro, uno puede ser un gran experto de un tema pero un gran ignorante al mismo tiempo, para solamente tiene que estar equivocado, en eso estoy muy de acuerdo con los yayos Buffet Munger. Pero claro, nuestro trabajo es ampliar ese círculo, no?

Entre el gremio value y en lo que se refiere al stock picking siempre se busca el santo grial de compra negocios, que sean de Calidad, duraderos y con protección estructural y a buen precio. Hasta ahora no he dicho nada nuevo. Pero vayamos al meollo del asunto, si lo que compramos son empresas, hemos de ver y entender muy muy bien lo que es una empresa, por ejemplo una fábrica.

La historia de la fábrica:

A muy alto nivel una fábrica no es más que la interacción de diferentes especialistas que se coordinan para ejecutar una tarea. Producir, servir una necesidad, investigar, extraer…. Para luego vender. Desde el CEO hasta el empleado de embalaje han de seguir un mismo camino y ritmo si queremos que la empresa sea…eso, una empresa y no una quiebra.

Desde mi trabajo, me encargo de coordinar algunas partes de esa cadena, concretamente las que se refieren a planificar los medios de producción, imaginen la de personas involucradas, y no vean mi jefe… Y saben que herramientas usamos? Pues muy fácil, un portátil, un email, un móvil, un paquete de software y algunas licencias carísimas (sí, de SAP), la cosa, es que mis jefes usan algunas menos que yo, y sus jefes aún menos, de hecho el CEO no creo que use más que el móvil, el mail y un power point, excel y visualizador de datos sencillito, pero los operarios sí que usan cosas mucho más complejas ¿es esto normal¿ Bueno, parece que sí, al final el operario ejecuta con sus manos unas instrucciones de forma repetida que ingeniería le ha pasado y suelen involucrar cacharros bastante complejos, pero una vez acabada la tarea , pulsa un botón en su pantalla y logística pasa a recoger el material acabado y con ello además RRHH sabe que ya ha acabado, por otro lado la pieza se va a un almacén de acabados y segñun entra en finanzas cambia un estado contable, y así millones de veces e interacciones entre todos los empleados. Pero claro, si uno se va a un hospital, un operador de trenes, una generadora de energía, a un banco o a cualquier otra organización la cosa es idéntica.

Saben que concluyo de toda esta reflexión? Que en el fondo, en el fondo, fondo toda empresa no dejar de ser una mezcla de Información y Trabajo (referido al concepto energía). Información que se transmite de arriba abajo, de abajo a arriba, en horizontal y con agentes externos. Una vez recibida se ejecuta usando energía para ello y que genera nueva información…

Y quién es capaz de gestionar información de forma eficiente, barata y sin mayor error que la configuración que alguien le introdujo??Pues sí, el software. Esta idea que ya rondaba mi cabeza (y a asomado por este y otros foros) se vio cristalizada en este artículo que recomiendo leer:

"Why Software Is Eating the World"

This week, Hewlett-Packard (where I am on the board) announced that it is exploring jettisoning its struggling PC business in favor of investing more heavily in software, where it sees better potential for growth. Meanwhile, Google plans to buy up the cellphone handset maker Motorola Mobility. Both moves surprised the tech world. But both moves are also in line with a trend I’ve observed, one that makes me optimistic about the future growth of the American and world economies, despite the recent turmoil in the stock market.

In short, software is eating the world.

Por ello desde hace ya un tiempo he estado investigando mucho sobre qué empresas crean esos software que ayudan a que las empresas vayan "como la seda". Tanto en una fábrica como en cualquier otra actividad. Es decir, estoy decidido a encontrar las empresas de software "vitales" para el funcionamiento de otras. Sí, se que igual llego un poco tarde, pero mejor tarde que andar aún comprando panaderas (tenía que lanzarlo) o cutre empresas más allá de los siete mares porque están "baratas". La vida es para vivirla feliz y optimista y jugar con los mejores, ponerse de su lado, componer y si luego queremos morbillo, pues vamos a por pan.

Por eso a estas alturas tengo claro que las únicas empresas que ofrecen moats realmente perdurables son las que penetran en las entrañas de otras empresas y en la vida de las personas de una forma que resultan como la droga dura. Ojo, que hay otras jugadas y moats también que son la pera, pero no me quiero extender. Por ello y como he dicho , a ver qué se le ocurre a los foreros que pueda entrar en este ámbito. Ojo, ETFs también son muy bienvenidos, porque efectivamente y ahí sí le doy la razón al abuelo, no sé si será esta o aquella la empresa de éxito y quizá no merezca la pena echar mas hora pudiendo indexarse.

Por ahora algunas que tengo localizadas:

SAP
Salesforce
Microsoft
Amadeus
Juniper
Paypal y las AMEX/VISA
Alphabet
Facebook
Verisign
Software AG
Constellation Software

Tencent

Y ahora es cuando pido aportes si es que surgen más ideas


#2

Oracle para mi está al nivel de SAP. Son empresas que fijan precios sin ningún problema.

A una empresa le subes un x% anual la licencia de cualquier de estos dos softwares y solo por el “acojone” de cambiarlos, te lo va a pagar sin ningún problema.

Para mi, facebook no es una empresa de software como las anteriores, es más una agencia de comunicación moderna y el moat que tiene es más por efecto red. Yo veo mucho más débil facebook que SAP u Oracle.


#3

Creo que Dassault Systems está bastante bien, como productos y diría que como compañía.


#4

Amazon con Amazon Web Services (AWS) para mi es imprescindible en esa la lista.


#5

VMWare
Google
Wolters Kluwer
Symantec
Servicenow


#6

Intuit

Intuit develops and markets well-known and trusted software products such as QuickBooks for small-business accounting, TurboTax for preparing personal tax returns, and Mint for managing personal finances. The firm is targeting the additional needs of small businesses with payroll and payment processing products in addition to growing its self-employed user base. Intuit was founded in 1983 and is based in Mountain View, California.

Manhattan Associates

Manhattan Associates Inc is a provider of software solutions to manage supply chains, inventory, and omni-channel operations for retailers, wholesalers, and manufacturers. Its supply chain services provide tools to manage transportation costs. The omni-channel solutions provide a central platform to manage inventory availability across channels. The inventory solutions provide distributions the ability to forecast inventory demand and plan future investments. The company derives revenue from software licensing and hosting fees. A majority of the firm’s revenue is generated in the United States, but it has a presence in countries across the world.

Paycom Software

Paycom Software Inc. is a provider of cloud-based human capital management solutions that are delivered through a Software-as-a-Service model. Its platform enables customers to manage the complete employment life cycle from recruitment to retirement. Applications including talent acquisition, labor management, payroll, and human resources are integrated on the platform. The company derives revenue from software subscriptions and implementation fees.

Veeva Systems

Veeva Systems provides cloud-based software to customers in the life sciences industry for customer relationship, content, and data management. Veeva CRM is a suite of applications that help pharmaceutical and biotechnology companies market and sell products to healthcare providers. Veeva Vault, a product built on proprietary software, is a cloud-based application built to manage content and associated data. The firm is also expanding its client base to sectors outside the life sciences, including chemicals and industrials.

Cerner

Cerner Corp is a top-tier healthcare information technology supplier that helps its provider clients to improve efficiency within their complex healthcare operations. The company provides a wide range of software, hardware, and services to more than 9,000 facilities globally and has a footprint in roughly 30% of all U.S. hospitals.

Check Point Software

Check Point is an Israel-based pure-play network security company that sells hardware and software for the cybersecurity needs of business users around the world. The company reports revenue in three segments: products and licenses; subscriptions; and software updates and maintenance. In 2017, product revenue made up 30% of revenue, software subscriptions made up 26% of revenue, and software updates and maintenance revenue made up 44% of total revenue.

Tyler Technologies

Tyler Technologies Inc is a provider of integrated information management solutions for the public sector, with a focus on local governments. Its services are geared toward meeting the operational technology needs of cities, counties, schools, and other local government entities. Its solutions generally service six areas: financial management and education, courts and justice, public safety, property appraisal and tax, regulatory and maintenance, and records management. The company derives revenues from software licenses and subscription-based services. A large majority of the firm’s revenue is generated in the United States.

Ansys

Founded in 1970, Ansys is an engineering simulation software company that enables its customers to test products by simulating multiple concepts before the manufacturing or design process is complete. Ansys’ software makes it easy for companies to develop products better, faster, and less expensively. Ansys serves over 40,000 customers, and its software can be found in industries such as aerospace and defense, automotive, energy, healthcare, electronics, consumer goods, and many more. Around 75% of the company’s revenue is recurring

Blackbaud

Blackbaud is a global provider of constituent relationship-management, marketing, and financial-management software for the philanthropic, nonprofit, and higher education markets. The company is currently migrating many of its on-premises solutions to cloud-based delivery. Blackbaud operates in 60 countries and has over 35,000 customers.

Ellie Mae

Ellie Mae Inc is a provider of on-demand software solutions and services for the residential mortgage industry. Its solutions provide a system to allow banks, credit unions, and mortgage lenders to originate and fund mortgages. The company’s solutions include customer relationship management, loan processing, underwriting, compliance, and overall enterprise management capabilities. The company derives revenue from transaction-based fees and subscription fees to its Software-as-a-Service solutions, which are typically sold on an annual basis. All of the firm’s revenue is generated in the United States.

Guidewire Software

Guidewire Software Inc. is a vertical-specific application software vendor providing software product and subscription services to the property and casualty insurance industry. Guidewire InsuranceSuite is composed of Guidewire ClaimCenter, a claims management system; PolicyCenter, a system that digitizes processes around policy definitions, quotas, issuance, maintenance, and renewal; and BillingCenter, which manages billing, payment plans, and agent commissions. Guidewire’s InsuranceNow product is its cloud offering for smaller insurance clients. Guidewire add-on applications include underwriting management, rating management, and reinsurance management. Guidewire reports revenue in three segments: license, maintenance, and services.

Medidata Solutions

Medidata Solutions Inc provides cloud-based solutions for the clinical development programs of life sciences companies. Its customers include biopharmaceutical companies, device makers, contract research organizations, and academic institutions. The majority of the company’s business comes from subscriptions to the Medidata Clinical Cloud, with the remainder of revenue coming from services. The Medidata Clinical Cloud provides solutions for study design and planning, data capture, patient activity measurement, risk-based monitoring, and payments. The services segment includes technology and support services and professional consulting services. The majority of the firm’s revenue is generated within the United States.

Wirecard

Wirecard AG is a Germany-based provider of software solutions to the financial services industry. The firm’s operations are organized in three segments: Payment Processing and Risk Management, which offers electronic payment processing services; Acquiring and Issuing, which issues credit cards and statements for payments and transactions; and Call Center and Communication Services, which offers relationship management services to corporate customers. The firm has operations in Europe, the United States, and the Asia-Pacific region.

SimCorp

“SimCorp is a Denmark-based provider of software solutions to asset management firms, wealth management firms, sovereign wealth funds, pension funds, insurance companies, and other businesses in the financial services industry. The firm offers an integrated back-to-front customizable solution to support the investment management process. Its capabilities include business consulting, automated work flows, risk and performance analytics, and data reporting. SimCorp operates in the Nordic region, Europe, Middle East, North America, and Asia-Pacific.”


#7

Diseño grafico

  • Adobe

Diseño industria AEC:

  • Autodesk
  • Nemetschek

Calculo Estructuras:

  • Ansys

Diseño circuitos electronicos:

  • Cadence Design Systems

Sistemas de radares, detectores, imagen satelital, ciberseguridad, misiles, etc.

  • Raytheon

#8

Me ha gustado esta abstracción. Para mí es ciertísima.

No quiero imaginarme cómo sería el trabajo sin outlook, excel, el crm, sap, otros softwares, ni movil.

Propongo como una empresa de esas que cuando entran no son fácilmente sustituibles a Citrix

Saludos


#9

OpenText: una vez que entra su producto, Livelink, no sale n-u-n-c-a.
Y me tiro el moco con Atlassian, su JIRA es de lo mejor para gestión de proyectos de desarrollo de software.


#10

Gracias por todos los aportes!

De verdad que creo que de aqui y si las “rebajas” continuan se podrán sacar algunas buenas ideas.

Ahora la siguiente pregunta es si existe algun ETF que contenga este tipo de compañías. Los focalizados en “tecnología” o demás suelen incluir muchas otras empresas que no me parecen tan atractivas


#11

Yo también he dudado si incluirlo o no pero no diríamos que en cierto modo Facebook es una empresa que crea por un lado software de comunicaciones, software de recopilación de datos y que utiliza su canal para generar su beneficio de la publicidad.
Respecto al efecto red, sin duda lo que le permite retener a la clientela y tener unas tarifas más elevadas que otro competidor que lo intentara. Pero yo me pregunto si es tan facilmente lo que mueve las tripas de facebook.


#12

IMHO el que mayor número de este tipo de empresas contiene y además no excesivamente diversificado en tropecientas empresas, sino concentrado sólo en 29, es el SKYY First Trust Cloud Computing ETF.
Como cotiza en el Nasdaq (no en el AMEX donde suelen hacerlo la mayoría de ETF) quizás sea contratable, pero no lo sé. Está funcionando bastante bien, desde el 10-Agosto lleva un 23,3% de revalorización.

Éstas son las empresas:
Stock Weight Amount
Vmware, 5.25% $88,691,364
Red Hat, 5.11% $86,324,837
Cisco Systems, 5.00% $84,515,520
Oracle 4.89% $82,650,093
Juniper Networks, 4.80% $81,023,533
Netapp, 4.68% $79,090,470
F5 Networks, 4.62% $78,059,248
Equinix, 4.58% $77,380,628
Open Text 4.56% $76,952,179
SALESFORCE.COM, 4.50% $76,051,303
Alphabet INC. (class A) 4.46% $75,381,204
AMAZON.COM, 4.39% $74,174,783
Teradata 4.32% $72,917,913
Akamai Technologies, 4.25% $71,800,185
Sap SE (adr) 4.22% $71,187,573
Zynga 3.80% $64,113,693
Netflix, 3.56% $60,092,886
Facebook, INC. (class A) 3.27% $55,229,627
Microsoft 2.79% $47,035,481
Hewlett Packard Enterprise Company 2.54% $42,937,754
Apple 2.52% $42,559,445
International Business Machines 2.22% $37,452,068
Wipro LTD. (adr) 1.47% $24,792,596
Check Point Software Technologies LTD. 1.45% $24,472,680
Intuit 1.28% $21,658,115
Netscout Systems, 1.24% $21,020,314
Adobe 1.18% $19,958,064
j2 Global, 1.12% $18,844,334
Activision Blizzard, 0.93% $15,679,545

Como alternativas, pero si no me falla la memoria cotizando en AMEX-NYSEARCA tiene:
IGV — iShares North American Tech-Software ETF con 63 holdings (muchas de las indicadas arriba)
FXL - First Trust Technology AlphaDEX Fund ETF ya con 92 holdings
QTEC - First Trust NASDAQ-100-Technology Sector Index Fund ETF con 37 holdings

En la web:
https://www.etfchannel.com/
aunque sólo para acciones y ETF USA, podrá encontrar todos los detalles de las acciones para cada ETF (tecleando el ticker y clickando sobre “What’s in this ETF?” y también a la inversa saber cualquier acción en qué ETFs está contemplada, tecleando ticker y clickando sobre “What ETFs hold this stock?”). Lástima que sólo sea para USA.
Saludos


#13

Si si no quiero decir que no sea una empresa tecnológica sino que el beneficio lo obtiene por la publicidad. Y el moat efecto red lo veo menos fuerte que el moat coste de cambio.

En teoría myspace también tenía moat efecto red y en cuanto se empezó a ir la gente… Como es gratis y solo tienes que registrarte…


#14

Existe un fondo, aunque engloba a fabricantes de software y hardware y otras tecnológicas, que Witten decía tener en cartera, o en una de ellas.
Guinness Global Innovators:
http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000UNF8


#15

Lo habñia consultado para buscar algunas opciones y me pareció muy interesante. Me temo que este fondo no es accesible para los comunitarios… :frowning:


#16

Lo tiene en BNP, incluía la clase barata (X)


#17

Yo lo había visto en renta4, pero no lo tengo. Solo se que el mínimo es de 5000 euros.


#18

Parece un fondo muy interesante para quién busque un fondo global de grandes compañías con preferencia por la tecnología y con pesos muy balanceados.


#19

Sorry, me refería a este. De todos es el que más interesante me parece. El Guiness carga comisión de las duras…


#20

Es justo lo que me hace desconfiar de las tesis que se publican de Facebook. La gente hoy día va al todo gratis. Hay un componente muy fuerte de modo y a la que se intenta monetizar algo pueden huir a una nueva plataforma más nueva y por supuesto gratuita que otro “nerd” habrá inventado en su garaje.