Han pasado 20 años….

Originalmente publicado en: Han pasado 20 años…. – Así es (si les parece)

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En este periodo se cumplen 20 años desde cuando empecé a dedicar mi actividad a los mercados financieros.

Evidentemente cuando empecé no tenía muy claro donde me metía y, de cara a mi círculo familiar más cercano, estaba simplemente haciendo una prueba, durante un año sabático, aunque esta explicación no aliviaba su sensación de sorpresa y de extrañez, respecto a mi decisión.

En realidad, dentro de mi, sabía que este era mi camino y que habría hecho lo imposible para que el resultado del año sabático hubiera llevado mi decisión a seguir adelante, pero tenía que disfrazar un poco la realidad.

Repasando lo ocurrido en estos 20 años veo que gran parte de lo que entonces sabía, que era muy poco, estaba bastante equivocado, y he recorrido muchos caminos, tratando de encontrar mi sitio en este mundo, y en cada camino, por equivocado que fuera para mí, he encontrado alguna lección muy valiosa que es lo que voy a plasmar en este post, y al final tengo el mensaje clave que diría a mi yo de hace 20 años, si pudiera volver atrás.

Empezamos…..

Lo primero que me atrajo la atención y donde dediqué mis esfuerzos durante los primeros años fue el

Análisis Técnico.


La valiosa lección que aprendí practicando este tipo de análisis es:

El pasado NO ayuda a predecir lo que va a ocurrir.

A veces, en situaciones que parecen parecidas, la evolución es totalmente diferente y a veces se cumple lo que pasó de forma muy similar; el problema es que no hay forma de saber si será un escenario u otro.

En este periodo ya se empezó a forjar mi percepción que la componente de azar en los mercados financieros es mucho más elevada de los nos gustaría admitir, pero normalmente el proceso es: si se acierta es porqué hemos hecho un buen análisis, y si nos equivocamos es porqué hay algún elemento externo que ha influido sobre el resultado.

Estando insatisfecho con el Análisis Tecnico Chartista, el de los gráficos y las líneas para entendernos, empecé a moverme hacia el

Análisis Cuantitativo / Sistemático.

El principal aprendizaje que me dio este enfoque fue:
enfocar las inversiones desde un prisma probabilístico.

La idea es que aunque las probabilidades de ganar sean más altas de la de perder, no hay nada seguro y hay que saber convivir con esta incertidumbre.

También me ayudó a aprender que no todas las probabilidades son iguales, y intentar entender que puede estar detrás de unos posibles resultados, si hay alguna motivación lógica y entendible o, en contra, si pudieran ser totalmente fruto del azar.

Empiezo a ampliar mis horizontes de aprendizajes y me topo con el

Análisis Fundamental / Value Investing.

Esta área me ayudó a construir mi enfoque hacia el largo plazo y me ayudó a entender la importancia de la convicción en relación con ese horizonte temporal.

También vislumbré un peligro que fue el que impidió que me volcara totalmente en este tipo de análisis: el peligro que yo crea o que los gestores de turno me hagan creer que se pueda conocer un negocio a la perfección y que esto implique, de alguna forma, una percepción de seguridad casi absoluta de resultados.

Es decir, la convicción ayuda a poder aguantar con más tranquilidad los momentos complicados, pero tengo que tener siempre presente que nadie sabe lo que va a pasar, tampoco los directivos de las empresas donde yo invierto y, en consecuencia, muchos menos saben los gestores de fondos activos, aunque hablen con ellos, y evidentemente mucho menos puedo saber yo aunque me estudie un negocio durante todo mi tiempo disponible.

El siguiente paso fue entender la

Inversión Indexada.

El principal aprendizaje en este ámbito fue que cualquier inversor, principiante o experto, interesado a las finanzas o simplemente que busque invertir sus ahorros con un enfoque de largo plazo, sin ninguna complicación de decidir entre empresas o gestores, puede aspirar a tener la rentabilidad media del mercado si tiene un horizonte temporal coherente con esta filosofía.

La lógica subyacente a la gestión indexada me fue en seguida muy clara, considerando los antecedentes de análisis cuantitativa/sistemática que tenía; al final la inversión indexada es una inversión sistemática que utiliza la metodología de construcción de los índices para crear la cartera. Además, los resultados son disponibles para todo el mundo, desde que nacieron los índices, los riesgos evidentes, analizando cualquier serie histórica de los índices, y los resultados fuera de la muestra, que son los que dan más solidez a los resultados históricos se van produciendo cada nueva década que pase.

Como me considero un apasionado de las inversiones esto no fue mucho menos mi última evolución y hace unos años empezó a atraer mi atención

la inversión DGI o dividendos crecientes.

Esta filosofía de inversión me hizo replantear mis objetivos porqué, acercándose el momento en el cual necesitaría un flujo de ingresos constante, me di cuenta que tendría una preferencia clara para generar ingresos periódicos automáticos vía dividendos, respecto a lo que estaba planteando hasta el momento de vender participaciones de la cartera.

Al final ambas modalidades consiguen el mismo objetivo y la elección de una u otra es simplemente un tema de preferencias personales.

La lección clave que me ofreció la inversión DGI fue la de ayudarme a renfocar mis objetivos en clave de ingresos, siendo estos muchos más importantes que la rentabilidad, para mis necesidades, y también más previsibles, con mayor posibilidad de planificación y más estables en el tiempo, respecto a la variabilidad de la rentabilidad.

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Repasando todos estos años, aciertos y errores, caminos totalmente diferentes, evolución de cartera etc., me he puesto una pregunta:

¿Cuál es el principal consejo que ofrecería a mi yo de hace 20 años, si pudiera volver atrás, considerando que soy un apasionado de las inversiones, que disfruto planteando retos y dibujando planes y que no me importaría dedicar una buena parte de mi tiempo libre, en ese momento, al aprendizaje?

Le diría que la cosa más importante, lo que me ha permitido acercarme a conseguir mis objetivos y ha acelerado su consecución es algo que es independiente de cualquiera de las filosofías de inversiones por las cuales he pasado; funciona de la misma forma con el Análisis Técnico o el Fundamental, con la inversión Indexada, la Cuantitativa o la Inversión por Dividendos, y por esa razón tendría que tener prioridad absoluta.

Le diría que aprenda las Opciones Financieras y entienda entre las numerosas estrategias posibles cuales son las más coherentes con los objetivos que quiera perseguir y no necesariamente el objetivo que tengo ahora sería el más adecuado hace 20 años; lo más probable es que no, y lo importante es que podía encontrar estrategias adecuada para cualquier objetivo hubiera querido ponerme.

Le diría que estudiar las Opciones supondrá un sacrificio inicial en termino de tiempo y esfuerzo, pero que será mucho más importante que cualquier otra cosa, a parte tener claro porqué se quiere invertir, y que la inversión inicial en termino de tiempo será recompensada, una vez se hayan superado las barreras iniciales, porqué después el tiempo para dedicar a la operativa la podré decidir el inversor, y podría variar  desde el seguimiento diario hasta el mismo seguimiento que pueda tener el que tenga una cartera  Buy & Hold con inversión de largo plazo.

Le diría que a través de las opciones el inversor puede planificar el nivel de ingresos que necesita, en función del capital disponible, y, más importante aún, saber en cada momento el nivel de riesgo que está asumiendo, siendo este un importe definido y limitado y, en caso lo desee, podría sacrificar una parte de esos ingresos para anular casi completamente esos riesgos.

Casi seguramente mi yo de hace 20 años me preguntará como podría empezar a estudiar las opciones y le contestaría que lo primero es buscar la información gratuita en la web  porqué hay toda la que se necesita y más; lo mismo se puede hacer con cualquier estrategia de opciones y una vez se tiene una idea de lo que puede conseguir cada una, especializarse en las que parecen más interesantes en función de los objetivos que el inversor tenga en mente.
La especialización podría ser a través de web o libros y practicaría  ejemplos simulados con alguna plataforma gratuita tipo Thinkorswim (cuenta paper) para familiarizarse con los gráficos de riesgo de las opciones y todas las posibles variantes de cada estrategia que se pueda imaginar.

En fin, le subrayaría que si le interesa profundizar en estos temas y tiene tiempo y ganas para hacerlo, no se va a arrepentir, aunque no tiene que esperar resultados milagrosos, y solo la experiencia y el proceso de prueba y error le podrán llevar hacia un lugar que ni se hubiera podido imaginar al principio.

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Muchas gracias por ser tan generoso con este foro, es de verdad un placer poder compartirlo con usted.

Dicho lo cual, se que el tiempo no le sobra así que puede obviar esta segunda parte del comentario. Si usted se decidiese a hacer una Formacion +D sobre opciones creo que “la sacaría del estadio”, aquí tendría al primer inscrito desde ya.

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Muchas gracias por su aportación @Fabala.
Como no tengo más que buenas palabras por todo lo que ha compartido y no puedo estar más de acuerdo en todo lo que ha comentado, no me queda otra que seguir agradeciendo por todo lo que he, (durante el pasado) y aprenderé (a futuro) con sus aportaciones.

En breve actualizaré mi proceso en los 18 años que llevo con él. Es curioso que me planteé en su día un objetivo a 21 años y, seguramente, terminaré con la cartera como hubiera querido haber comenzado y como hace muchos años sabía como iba a acabar.
Si algo nos ha enseñado Housel es que pesa más la emoción que el conocimiento.

https://www.amazon.es/Cómo-piensan-los-ricos-imperecederas/dp/8408246127

Espero que muchas personas puedan leerle.
De un plumazo se habrán quitado años de estar rascando dónde no deben y darse cabezazos dónde no hay necesidad.

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Para que luego digan que eso del largo plazo es muy largo. Si uno no sufre ninguna desgracia, la llegada del largo plazo es de los más inexorable. Lo difícil suele ser tener la capacidad y voluntad para intenter implementar un proceso consistente en lugar de perseguir los cantos de sirena que de vez en cuando inundan el mercado.

Supongo que todos hemos pasado por esta fase de una u otra forma, y en una u otra variante, incluso volvemos a caer en ellos aunque en menor grado, de creer que determinados riesgos intrínsecos a la renta variable era posible saltárselos.

De lo más peligroso, en mi opinión, invertir en un activo creyendo que los riesgos implícitos al mismo, se pueden evitar.

No digo que sea su caso, pero en la preferencia por algún tipo de rentas que no impliquen vender y la opción que tener que vender, me termino preguntando siempre, si no hay cierto dolor de pérdida. Vamos la sensación en el segundo caso de estar descapitalizándose, que no se produce de igual forma en la primera, pesa en exceso, en la elección de una opción por delante de otra.

Por ejemplo dado un fondo activo o un fondo indexado, el hecho de que uno contrate la versión de acumulación o la versión de repardo, no debería, consideraciones fiscales a parte, producir una sensación distinta en cuanto al aspecto patrimonial. Sin embargo ya sabemos que en muchas ocasiones la realidad suele ir por otro lado.

Al final todos tenemos una componente platónica muy marcada, que nos lleva a creer que se puede conocer la realidad tal cual es. Sin embargo hay aspectos donde introducir el factor probabilístico, lleva a una mucha mejor comprensión de la realidad aunque la capacidad de predicción parezca disminuir.
Como diría Keynes más vale estar medianamente acertado que completamente equivocado.

Una gran reflexión. Existe una notable diferencia en que algo ayuda o influye, a que todo se rige por dicho fenómeno.
Las exageraciones del papel de según que mecanismos pueden terminar siendo igual de peligrosas que su falta.

La suerte, la regresión a la media o el ser contrarian, juegan un papel importante, pero resulta delicado creer también que se puede aplicar a cualquier cosa.

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Muchísimas gracias por todo lo que usted aporta @Fabala . Desde luego post como estos y personas como usted hacen que cada euro aportado como Patreon tengo un retorno infinito.

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Muchas gracias por sus reflexiones, siempre humildes y valiosas.
Creo que definirle como inversor, sin duda se ajusta a la realidad.

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Subscribo la aportación del libro de Housel, da puntos muy interesantes y la lectura es amena.

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Concuerdo. De haber conocido las opciones financieras, además de que los milagros (el alfa?) en bolsa no existen, hoy probablemente disfrutaría yo de una situación financiera más holgada.

También, yo no llevo 20 años. Sino unos 8 en serio, y quizá unos 4 previos trasteando.

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Estimado @Fabala

Para aquellos a los que les gusta mas leer psicologia que tecnicas de Call and Put, ¿ existe algun fondo de Inversion con metodologia fundamental OPCIONES FINANCIERAS que haya ganado al S&P 500 ?

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Muchísimas gracias por compartir por todo lo que aporta @Fabala . Es un placer leerle en el foro y ver la evolución de estos años. Los que vamos a cumplir muy pronto tan solo 2, le tenemos como referente y aprovechamos su aprendizaje.

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Muchas gracias @MAA, sigue siendo un referente para mí y me alegro mucho que nos hemos cruzado, hasta el momento de manera virtual, para compartir nuestros caminos.
No he leído el libro de Housel, pero me he topado justo hoy con este hilo que lo comenta y veo que tengo bastante puntos en común …
https://twitter.com/MonkEchevarria/status/1573280486490886146?s=20&t=kb42VLht3CPdMt-T7QSxRg

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Gracias por su comentario @agenjordi

Seguramente puede haber algo de esto, aunque en mi caso la componente principal es la simplicidad del ingreso que entra automáticamente, evitando el tener que decidir que voy a vender en cada circunstancia.

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@rinimi, Habría que ver dentro de los fondos de gestión alternativa, que sinceramente desconozco totalmente en España.
Lo que puedo decir es que dentro de los CEFs, o Fondos de Inversión de capital Fijo, que se comercializan en Usa hay un par de Eaton Vance ETV y EOS, que destacan , desde ese punto de vista, aunque la mayoría que utilizan las opciones como estrategia complementar no llegan a la rentabilidad del SPY (Etf del Sp500)


Comparación de rentabilidad incluyendo dividendos y asumiendo reinversión.

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Me uno a los agradecimientos colectivos, no solo por este hilo, sino por todo lo que aporta a este foro. Muchas gracias Don @Fabala.

Sin duda, aquí tendría otro alumno muy dispuesto.

Muy de acuerdo con esta idea. Curiosamente acabo de responder hoy mismo algo similar en otro hilo. No sólo el probable dolor de tener que vender especialmente cuando vienen mal dadas (mis activos caen, y además tengo que vender para pagar cosas con lo que mi portfolio cae más), sino también se antoja difícil elegir qué porcentaje de mi portfolio puedo vender de forma que me dure el tiempo que necesite… y, ¿cuánto tiempo necesito que dure? Otra incógnita que a saber cómo se responde.

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Cuidado que cuando el mercado cae mucho, los productos que dan según que tipo de rentas, se les suele complicar la sostenibilidad de seguir dando esas rentas.

Por ejemplo uno puede mirar como 2008-2009 fue precisamente el lugar donde incluso varios aristócratas del dividendo, decidieron recortarlo.
En el caso de la inversión por dividendos hay quien suele ser bastante más conservador prefiriendo empresas que no paguen mucho % ni vayan apretadas para pagarlo, y otros que van más a buscar rentas más altas pero asumiendo mayor riesgo a que lo puedan disminuir. Claro que el primer caso supone retrasar más el tiempo necesario para llegar a un determinado nivel de renta que el segundo.

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