Sinceramente me parecen unos criterios muy poco restrictivos. Y aun asi en ambos filtrados han caido casi el 80%
Y eso que con unos filtros tan poco restrictivos, entre los 51 que los superan (incluyendo volatilidad <7.5) hay alguno con pérdidas a 1 año del -2.6 al -3.8 o YTD entre -3.7 y -4.7, podríamos considerar si esos sobran o no, auqnue no soy partidario de en general coger periodos tan cortos para evaluar rentabilidad (auqnue en un mixto defensivo hablar de -3.8 YTD y -4.7 en 12 meses me parece mucho, caso Echiquier Arty, y que no estamos hablando precisamente de 2008)
Finalmente dejo volatilidad <7.5, creo es muy razonable considerando muchos índices de RV rondan el 10-11 y fondos de RV de baja volatilidad el 7.5-10, sería raro permitir volatilidad de 8-10 a un mixto.
Me quedan pues 51 (22.3% del total recordemos). E insisto he sido blando si hasta Nordea Stable Return y Echiquier Arty han pasado el filtro.
De los 51 si en vez de 0% a 3 años pedimos un 1% quedarían 49 (solo caerían GAN Prudence y CS Reddtto)
Y si exigiéramos rentabilidad positiva a 12 meses: 25 (10.9%)
Y si combinamos ambos: 24 (solo se cae el GAN Prudence).
No obstante no soy fan de filtrar por rentabilidades a 1 año (salvo catástrofe, pero esa catástrofe se notará a 3 y 5), y a 3 solo en los mixtos y RF pero no en RV
Otra opción es añadir filtro por ratio Sharpe. Por comparar los índices MSCI de RV están a 3 años entre el 0.3 (europe) y el 1.07 (World), a 5 años mejoran (entre 0.6 y 1.3).
Los 51 mixtos están con ratio Sharpe a 3 años entre 0.16 y 1.65 y por encima del 0.5 a 5. Sólo 2 por debajo del 0.3 a 3 (pero ambos a 5 años superan el 0.6).
Los de mejor sharpe a 3 son Sextant Grand Large y Janus Henderson Balanced, a 5 Sextant Grand Large y GAN Prudence (aunque este último cae si pedimos un 1% a 3 años o positiva YTD)
Siguiendo con Sharpe, si vamos a la lista completa de 229 fondos, entre los eliminados por los criterios anteriores, los hay con ratio Sharpe negativo a 3 y 5 años (-0.8 a 3 y -0.2 a 5). Tras los filtros anteriores hacen que ningunoi baje del 0.16 a 3 y 0.5 a 5
Si vamos a la lista de 24 (rentabilidad positiva a 12 meses y >1 a 3 años) el menor Sharpe a 3 años es 0.31 y el menor a 5 es 0.68
Por tanto añadir un filtro Sharpe me parece redundante, algo que no sorprende ya que antes hemos filtrado por volatilidad y rentabilidad que son los componentes de Sharpe ( (salvo que nos vayamos a Sharpe muy altos, claro p ej 0.75 a 3 y 1 a 5).
Aplicando los mismos criterios a los de RV que a los mixtos, salvo subir volatiliad de 7.5 a 15, y subir rentabilidad al 5% a 3 y 5 y sharpe >0.5 a 5
Es decir
Rentabilidad >5% a 3 y 5 años
* Alpha a 5 > -1.5
* Volatilidad a 5 años < 15
* Sharpe a 5 > 0.5
Quedan 645 de 1972: 32.7 %, claramente mejor que el 22.3 de los mixtos
PERO claro el problema es que los últimos 6 años han sido muy buenos para la RV, y no ha tenido el bajón de la RF de 2017-2018 que tanto lastra la parte RF de los mixtos
En estos momentos llevo casi toda la cartera en rojo YTD, salvo EEUU
En lo que se refiere a los mixtos y retorno absoluto sigue la cosa mu floja también (bueno y entre los RF y los RV), de entre los más famosos
Belgravia Epsilon -12.2
Carmignac Patrimoine -7.5
M&G Dynamic Allocation -7.3
Altair Inversiones II -6.4
Echiquier Arty -5.8
M&G Conservative Alocat A -5.1
Merian (ex Old Mutual) GLobal Abs Ret Eq -5
Nordea Stable Return AP -4.75
Altair Patrimonio II -3.6
Sextant Grand Large -2.9
Cartesio Y -2.9
M&G Optimal Income -2.9
Cartesio X -1.9
R4 Pegasus -0.7
Deutsche Kaldeorgen LC +0.2
Incluso algunos que aguantaban bien (por encima del -2 YTD hace un mes) han pinchado
B&H Flexible C -6.4 (con un -4.8 en un mes, menuda leche)
Invesco Pan European Hi Income A -4.0 (-2.4 en un mes)
De los que sigo solo se ha salvado Kaldemorgen y por los pelos.
En la otra punta, la leche que llevan entre los flexibles los Belgravia, Carmignac Patrimoine y M&G Dynamic Allocation, los 3 más allá del -7 (y el Belgravia sin comentarios) y en el último mes también el B&H Flexible (lo han gafado al invitarlo al podcast? ) es maja maja. Y entre los “conservadores” llama la atención el estar alguno por debajo del -5 (sobre todo el Echiquier y el M&G)
De los fondos que sigo que no son RV pura, y aparte del Pictect Agora (+5,43% YTD), se salvan unos pocos, concretamente un mixto y dos retorno absoluto:
Acatis - Gané Value Event Fonds A (+4,30% en el año)
Man GLG Alpha Select Alt DLH EUR Acc (+4,24%)
H2O Adagio R C (+3,84%)
Es lo que comentamos hace unas semanas, que en el entorno actual la mera volatilidad se puede comer la rentabilidad acumulada de cualquier fondo a 3 años vista, llámese como quiera. El Pegasus ha tenido otros episodios de este estilo en cuando a estos niveles de caída.
No había mirado rentabilidad de los PP mixtos.
Veamos YTD (redondeo a entero), como suele haber solo 1 ó 2 PP mixtos por gestora/ asesor sólo pongo el nombre del gestor/asesor
Altair : -6
Azvalor -3
Bestinver -1 y -5 (el de 10%RV es el q menos ha perdido)
B&H: -12
Cobas: -12
Llama la atención negativamente Cobas y B&H. Lo de Cobas no es q sorprenda ya que sus FI y PP de RV rondan el -14 (el pan que da sustos)
El que me sorprende muchísimo es el de Buy&Hold ya que el PP mixto ha caído lo mismo que su FI RV,aunque es lógico cayera mas que el FI mixto (B&H Flexible o su SICAV Pignamort) ya que tiene más % de RV (75% en el PP) pero aun así me parece excesivo.
En menor medida tambien llama la atención negativamente Altair ya que ronda sólo el 50 %RV (los de azValor o Bestinver no se han arriesgado tanto en RF).
Y que tal lo han hecho vs PP indexados? Hay al menos 3 gestores/asesores recientes con PP indexados (con una mezcla de varios índices en cada PP quiero decir, para monoindice los ING)
Indexa 2 PP el RF: -3 y RV -2
(Indexa tiene solo un PP RF y otro RV y se hace distinto % aportaciones a uno y otro)
Y frente a indexados mixtos:
Finizens: entre -2 y -3 (5 planes mixtos con distinto %RV)
CNP Morningstar: entre -4 y -6 (3 PP mixtos)
En indexados es curioso que todos los de CNP MS están por debajo de todos los de su competencia indexada (eso si, hablamos de 1 a 4 puntos, tampoco tanto).
No obstante tampoco es tanto tiempo, 10 meses, como para sacar conclusiones. Por desgracia casi ninguno tiene un historial largo (salvo Bestinver y el clon Altair en San).
Editado:
1 no me suenan muchos PP mixtos mas de gestoras independientes ya que algunas que tienen FI mixtos no tienen PP (Ábaco, Belgravia, Cartesio) y otros que tienen PP solo Los tienen de RV pura (Horos, Lierde, Magallanes, Metagestion)
2 no añado lo de “gestoras nacionales vs internacionales” pq a diferencia de fondos/SICAV, no se comercializan en España PP internacionales
3 digo gestores/asesores pq en la mayoria casos la gestora del plan es otra (Caser, Inverseguros, PSN) y la gestora de fondos (Magallanes, Cobas…) es asesora o como se diga
Me llama la atención que hay mucha menos información de Planes Pensiones q de fondos.
P ej
en los informes trimestrales no aparece la cartera completa sino solo las 5 o 10 mayores posiciones
algunas aun no han publicado el informe del tercer trimestre, incluso en un caso aun no estaba en su web la del segundo!! (quizá es un error puntual y esta en la web DGFP)
en algunos casos la ficha mensual sólo ponen los % RF y RV pero ni principales posiciones ni distribución geografica o sectorial ni leches
Actualizando la situación YTD de mixtos y RA populares
Flexibles/Moderados
Ábaco Global Value -13.2 a -13.3 (según clase)
Belgravia Epsilon -12.0
Carmignac Patrimoine A -9.2
M&G Dynamic Allocation -6.9
Altair Inversiones II: -6.8 (en Mornigstar no está actualizado)
B&H Flexible C: -4.5
Merian Global Abs Ret Eq : -4.2
Nordea Stable Return AP: -3.8
Abante Pangea: -3.7 (ha recuperado mucho en octubre)
R4 Nexus: -3.6
Sextant Grand Large: -3.1
Cartesio Y: -1.7
DWS Kaldemorgen LC: +0.5
Conservadores/Defensivos
Ábaco RF Mixta: -5.8 a -6.2 (según clase)
Echiquier Arty: -5.6
M&G Conservative Allocat A: -4.9
Altair Patrimonio II: -3.9
DWS DJE Alpha Renten LC -3.5
Invesco Pan European High Income A -3.4
M&G Optimal Income AH -2.8
R4 Pegasus -1.7
Cartesio X: -1.4
Por comparar con indexados (excluyendo emergentes), en todos los casos con fondos Amundi Index Solutions
RV:
MSCI Europe: -3.1
MSCI World: +5.5
RF (en EUR):
Europa: JPM EMU Gov: -1.1 y JPM Euro Agg Corp: -1.2
Global: JPM GBI GLobal -2.8
Por tanto, si comparamos mixtos conservadores con un 80 RF/20 RV tendríamos
Europa: -1.5
Global: -1.1
moderados 50RF/50RV
Europa: -2.7
Global: +1.4
Fíjense como casi ningún mixto de los 22 que he citado se acerca al rendimiento de la mezcla de indexados. Sólo ambos Cartesios, Pegasus y Kaldemorgen (4 de 22).
Cierto que hablo solo de YTD.
Comparados con PP indexados (como las gestoras tienen varios pongo ambos extremos)
Indexa: entre -2.9 y +1.4 (no tiene mixtos solo uno de RF con -3.4 y uno de RV +2.0, pongo los datos de las combinaciones 90/10 y 10/90)
* Finizens: -2.8 a +0.3
* CNP Morningstar: -3.6 a -4.6 (se nota la infraponderación EEUU)
ING: -1.4 a -0.8
Observen que de los 7 PP activos sólo 2 (azValor y Bestinver Renta) dan resultados similares a los indexados.
El mal resultado de Cobas, B&H (ambos rondan el 75%RV) y Value Tree (-6.5 con solo 25% RV )llama la atención.
Cierto que hablo solo de YTD, aunque también es verdad que la mayoría llevan poco tiempo así que mal puedo extender mucho la comparación
Considerando que los PP Altair y Bestinver Mixto están muy centrados en Europa tampoco es tan disparatado el -5% solo mediocre (Altair con menos %RV pero RF mas picante).
La diferencia Europa vs EEUU se ve muy clara comparando los indexados de Indexa o Finizens (con 45% EEUU en Indexa) y los de CNP MS (25% EEUU).
En indexados también me llama la atención el buen comportamiento de los ING, a pesar de ser más caros, aquí se nota que su RF es a CP y que no tiene nada en Emergentes.
Por cierto, ese pedazo fondo bancario ya lleva un -2.4 YTD, peor lo que es más importante: está al nivel de hace 5 años, bueno un 0.03 anual por debajo. Y por todo elllo pahgandoun 1.74 anual
Desde su lanzamiento en marzo de 2012 lleva un +3% PERO un +3% ACUMULADO!!! no anualizado. Un +3 en más de 6 años y medio que han sido fundamentalmente alcistas http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F00000O2WJ
Patrimonio más de 2.800 millones, casi el doble que los fondos registrados en España de Magallanes por ejemplo o unas 20 veces los de Ábaco
) es maja maja. Y entre los “conservadores” llama la atención el estar alguno por debajo del -5 (sobre todo el Echiquier y el M&G)