El Collar de la Reina

@CanelaFina Así se vería gráficamente (una de la posibilidades) comprar la Call ITM que le comenta @Fabala, como observará se mueve igual que el subyacente en cuanto al potencial de subida con una inversión significativamente inferior, en contra usted no cobraría los dividendos en el camino, a favor que el riesgo máximo es el precio de la Call pagada. Dicho esto no es una operativa que utilice en mi Portfolio de estrategias con opciones, Saludos

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Como le ha dicho @Fabala, y coincido con él, también para mí el sentido de comprar una put es el de un seguro contra las caídas del subyacente. Yo no suelo emplearla por sí sola como estrategia especulativa para obtener beneficios. Este seguro tiene un coste, que podemos intentar disminuir con ventas de opciones call (que es la que estoy desarrollando en este hilo).

Dentro de la versatilidad que ofrecen las opciones, la compra de opciones a largo plazo (conocidas como Leaps – Long Term Equity Anticipation Securities), cuando hablamos de Calls, puede ser una buena alternativa a la compra del subyacente, ya que permite abrir operativas apalancadas. Generalmente se abren con delta superior a 80 (perdón por meter otro término, la delta que es una de las griegas a tener en consideración en las operativas con opciones), y no suelen operarse solas.

Ventajas:

  • Apalancamiento sin subir el margen de la cuenta,
  • Menor capital en riesgo.
  • La caída de valor por el paso del tiempo (time decay) es menor cuanto más lejano es el vencimiento de la opción.

Inconvenientes:

  • No se cobran dividendos
  • El paso del tiempo va erosionando el valor de la opción hasta poder llegar a perder todo el capital invertido.
  • La horquilla entre el precio de compra y de venta de la opción es mayor cuanto más lejano es el vencimiento.

Lo más normal es usarlas en la estrategia denominada “la covered call del pobre”, que siendo purista es una diagonal de débito, donde se van vendiendo calls a corto plazo contra la Leaps, disminuyendo el coste base de la operativa, hasta que sea cero, y a partir de entonces, ir generando ingresos.

Alguna vez he operado esta estrategia usando ETFs como subyacente (el SPY).

No hago Collars sustituyendo el subyacente por una LEAPS Call, porque emplear 2 opciones compradas en la misma estrategia me parece una carga muy pesada. Hay que estar sufriendo durante mucho tiempo el paso del tiempo, que juega en nuestra contra.

Un saludo y gracias por participar.

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Hola a todos,

Mañana se publican los resultados de ALTRIA del 1er. trimestre 2019. El mercado estima un beneficio por acción algo inferior al realizado en el primer trimestre del año anterior (0,93 $ frente a los 0,95$ del 1er. trimestre de 2018).

Nuestro sistema dice que no debemos pasar por la fecha de earnings con la opción Call vendida, ya que la volatilidad suele dispararse en estos días y podemos llevarnos una sorpresa.

La fecha de expiración de la opción es pasado mañana, viernes.

Cuando escribo, a la apertura del mercado el precio de la acción es de 54,98$, es decir está a prácticamente un 9% del strike.

La cadena de opciones nos muestra el precio actual de la opción así como su delta.

La delta la remarco porque, además de mostrarnos cuanto varía el precio de la opción respecto a la variación de precio del subyacente, también nos calcula la probabilidad de que la opción termine ITM, es decir que a vencimiento el precio de ALTRIA sea mayor de 60 en este caso (la probabilidad actual es del 1,5%).

A la vista de todo lo anterior, y como me aconsejó Don @arturop , les propongo que participen en la operativa a través de la siguiente encuesta sobre el paso a seguir en esta situación:

  • Seguir el sistema y recomprar la opción para eliminar el riesgo.
  • En lugar de solo venderla, hacer rolling al siguiente vencimiento
  • Mantener la opción vendida y dejarla expirar porque la probabilidad de asignación es practicamente nula

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Aunque la decisión no deba tomarse con los datos iniciales de la jornada, ya que es cuando más volatilidad suele haber, he hecho la captura ahora mismo, al objeto de montar el ejercicio.

Yo tengo mi decisión tomada, y ya la comentaré pasado earnings y fecha de espiración.

Un saludo

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He votado mantener la opción vendida, sincerarme sin enterarme mucho porque si la acción da un dividendo peor que en 2018 aunque muy poco inferior, la expectativa de corto plazo de mejora la veo en consideración del mercado como “peor que” aunque pudiera estar recogida en la cotización. Hay conceptos que me superan mucho, número de opciones de venta etc. cuando estoy dispuesto a perder etc…
Muy interesante aunque para mi no lo veo pero me parece que quién quiera utilizar coberturas(también con CFDs se puede con cortos) tiene aquí estrategia a seguir para intentar controlar la volatilidad de la acción y/o cartera aunque tiene su coste.

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Yo recompraría sin alguna duda. Mantenerla, aunque la probabilidad de asignación sean baja, para una ganancia potencial de 4$, no lo veo muy recomendable con presentación de resultados entre medio.

Buena idea lo de la operativa interactiva :grinning: @Sankaku

Yo siempre he sido un contrarian.

Cuando dice “da un dividendo peor” creo que ha querido decir que los resultados a publicar iban a ser peores de lo esperado, no los dividendos, como así sucedió. Y pienso que no debía estar recogido en la cotización, porque la caída fue fuerte tras la presentación de dichos resultados.

Si le puede ayudar, cada contrato de una opción refleja 100 unidades, es decir se hace un contrato por cada 100 acciones que se posean, salvo que se quiera hacer un apalancamiento superior y emplear más margen, por ejemplo vender una call cuando solo se tienen 60 acciones (no se los recomiendo salvo que ya tengan experiencia y deseen hacer ventas de puts, ratios, etc), pero bueno, no quiero liarlos más. Mejor ceñirnos al guión de la COLLAR clásica que estamos siguiendo.

En el caso de opciones compradas, la máxima pérdida que se puede tener es el precio pagado por ellas. En el caso de opciones vendidas, hay que tener una buena gestión del riesgo porque el descalabro puede ser mayúsculo (no es el caso de la estrategia que seguimos).

En esta estrategia se busca pagar el coste de la opción PUT comprada mediante el cobro de las primas de las CALLs vendidas. Repito, nuestro objetivo es tener un seguro a coste 0.

Muchísimas gracias por su participación y sinceridad, y le animo a que mire a las opciones como una herramienta más del arsenal de un inversor (Hasta Buffett las usa, ja, ja).

Muchas gracias @Fabala por sus comentarios, seguimiento que hace de este hilo y por sus ánimos y “likes”. Muchas gracias.

Contrarian y “más allá” :joy::joy:

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Como se decía en el sistema a seguir en esta estrategia, no es bueno mantener la opción CALL vendida, pues los movimientos del subyacente tras la presentación de resultados pueden ser fuertes. Yo siempre procuro no tenerlas abiertas, porque el riesgo que se corre no compensa la prima y menos cuando la fecha de expiración es tan cercana (como muy bien ha explicado @Fabala).

Para que no parezca una decisión discrecional y si más sistemática, recuerden que es un buen punto de su sistema el no mantener CALLs vendidas en fechas de resultados.

En esta ocasión no hubiera pasado nada, porque la acción cayó, pero…¿y si hubiera sido una operativa sobre FACEBOOK, que subió hasta un 9% tras publicar resultados?. El fuerte incremento en el precio de la opción nos hubiese perjudicado bastante.

Yo seguí el sistema y recompré la opción, ya que no soy tan contrarian como Don @arturop. Actualizo el movimiento:

Y como parece que las encuestas animan el hilo, y ahora que podemos vender otra CALL, que eligirían Uds.:

  • Vender CALL strike 57,5 vencimiento junio por 0,32$.
  • Vender CALL strike 60,0 vencimiento diciembre por 1,20$
  • Vender CALL strike 60,0 vencimiento enero 2020 por 1,42
  • Ser contrarian y hacer un ratio Back Spread con CALLs
  • No hacer nada

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Gracias como siempre y seguimos

Bueno, pues seguimos. Yo he elegido la opción de venta de Call strike 57,5 ya que es el sistema que fijé para la estrategia (Calls mensuales). vender un strike superior (60 o 62,5) a tan corto plazo no merece la pena (muy poca prima).

Les adjunto el gráfico como siempre.

Les recomiendo que antes de vender una opción CALL se hagan un cuadro con los distintos strikes, fechas de expiración, primas. A modo de ejemplo, con las 3 opciones que se pusieron en la encuesta anterior (sin incluir la ratio Back spread, :grin:), quedaría:

calculo%20opcion%20altria

En la opción que he elegido, el precio tendría que subir un 7,54% para alcanzar el strike, y la rentabilidad anualizada de la prima (si no somos asignados) es del 3,74%.

Nada más de momento. Seguimos.

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Me gustaría realizar una consulta sobre un ETF domiciliado en USA y este hilo tan bien organizado por @Sankaku parace el más apropiado para ello, haciendo abstracción por un momento del hecho de si se puede comprar o no desde Europa.

Se trata de un ETF de muy reciente creación denominado ACIO: Aptus Collared Income Opportunity ETF, cuya estrategia es adquirir 30 valores con un dividendo relativamente alto, y para cada uno de ellos realizar un collar basado en opciones. Precisamente una de las posiciones es Altria :grinning:

Aptus Collared Income Opportunity ETF | ACIO

Tal y como se explica muy bien en el hilo, se trata de proteger cada posición comprando un put y tratar de pagar este gasto vendiendo calls sobre el mismo valor.

Mi pregunta es: ¿qué posibilidades le ven a este ETF de cumplir su objetivo, que seguramente es el de cobrar los dividendos de las acciones subyacentes con un grado de protección superior al de simplemente hacer un buy and hold?

Posiciones actuales del ETF, incluyendo el collar para cada acción:

Current as of 08/08/2019.

Ticker Security Description Weight % Shares Price Market Value
ABBV ABBVIE INC 2.67% 26,000 65.45 1,701,700
ABBV 191115C00075000 ABBVIE I CLL OPT 11/19 75 -0.02% -260 0.56 -14,560
ABBV 191115P00065000 ABBVIE I PUT OPT 11/19 65 0.15% 260 3.70 96,200
AMTD TD AMERITRADE HLDG CORP 3.07% 42,224 46.23 1,952,016
AMTD 191115C00055000 TD AMERI CLL OPT 11/19 55 -0.02% -416 0.33 -13,520
AMTD 191115P00045000 TD AMERI PUT OPT 11/19 45 0.14% 416 2.15 89,440
AZN ASTRAZENECA PLC 3.60% 52,000 44.14 2,295,280
AZN 191018C00042500 ASTRAZEN CLL OPT 10/19 42.500 -0.22% -520 2.65 -137,800
AZN 191018P00037500 ASTRAZEN PUT OPT 10/19 37.500 0.01% 520 0.15 7,800
BHP BHP GROUP LTD 2.92% 36,400 51.00 1,856,400
BHP 191115C00060000 BHP GROU CLL OPT 11/19 60 -0.01% -364 0.26 -9,282
BHP 191115P00052500 BHP GROU PUT OPT 11/19 52.500 0.26% 364 4.50 163,800
BX BLACKSTONE GROUP INC 3.54% 46,800 48.23 2,257,164
BX 190920C00049000 BLACKSTO CLL OPT 9/19 49 -0.11% -468 1.44 -67,158
BX 190920P00041000 BLACKSTO PUT OPT 9/19 41 0.02% 468 0.23 10,530
CAT CATERPILLAR INC DEL 2.99% 15,600 122.02 1,903,512
CAT 191115C00145000 CATERPIL CLL OPT 11/19 145 -0.02% -156 0.82 -12,792
CAT 191115P00120000 CATERPIL PUT OPT 11/19 120 0.16% 156 6.45 100,620
CCL CARNIVAL CORP 3.41% 46,800 46.45 2,173,860
CCL 191018C00050000 CARNIVAL CLL OPT 10/19 50 -0.06% -468 0.80 -37,440
CCL 191018P00042500 CARNIVAL PUT OPT 10/19 42.500 0.07% 468 1.00 46,800
CMCSA COMCAST CORP NEW 3.48% 52,000 42.66 2,218,320
CMCSA 191018C00045000 COMCAST CLL OPT 10/19 45 -0.05% -520 0.63 -32,760
CMCSA 191018P00037500 COMCAST PUT OPT 10/19 37.500 0.03% 520 0.37 19,240
D DOMINION ENERGY INC 3.23% 27,300 75.33 2,056,509
D 191018C00082500 DOMINION CLL OPT 10/19 82.500 -0.01% -260 0.20 -5,200
D 191018P00070000 DOMINION PUT OPT 10/19 70 0.04% 260 0.95 24,700
ET ENERGY TRANSFER LP 3.28% 148,928 14.03 2,089,460
ET 191018C00016000 ENERGY T CLL OPT 10/19 16 -0.03% -1,456 0.13 -18,928
ET 191018P00012500 ENERGY T PUT OPT 10/19 12.500 0.05% 1,456 0.23 32,760
GLW CORNING INC 2.87% 62,660 29.15 1,826,539
GLW 191115C00035000 CORNING CLL OPT 11/19 35 -0.01% -624 0.13 -8,112
GLW 191115P00030000 CORNING PUT OPT 11/19 30 0.22% 624 2.23 138,840
GSK GLAXOSMITHKLINE PLC 3.31% 52,000 40.50 2,106,000
GSK 191115C00044000 GLAXOSMI CLL OPT 11/19 44 -0.03% -520 0.33 -16,900
GSK 191115P00037000 GLAXOSMI PUT OPT 11/19 37 0.04% 520 0.48 24,700
HD HOME DEPOT INC 3.46% 10,400 211.57 2,200,328
HD 191115C00230000 HOME DEP CLL OPT 11/19 230 -0.04% -104 2.73 -28,340
HD 191115P00190000 HOME DEP PUT OPT 11/19 190 0.06% 104 3.60 37,440
INTC INTEL CORP 3.25% 43,888 47.17 2,070,197
INTC 191018C00052500 INTEL CO CLL OPT 10/19 52.500 -0.03% -416 0.51 -21,008
INTC 191018P00043000 INTEL CO PUT OPT 10/19 43 0.05% 416 0.82 34,112
IP INTL PAPER CO 3.01% 46,800 40.95 1,916,460
IP 191018C00047500 INTL PAP CLL OPT 10/19 47.500 -0.01% -468 0.18 -8,424
IP 191018P00037500 INTL PAP PUT OPT 10/19 37.500 0.07% 468 0.90 42,120
JPM JPMORGAN CHASE & CO. 3.59% 20,800 109.86 2,285,088
JPM 190920C00120000 JPMORGAN CLL OPT 9/19 120 -0.01% -208 0.23 -4,680
JPM 190920P00100000 JPMORGAN PUT OPT 9/19 100 0.02% 208 0.77 15,912
LVS LAS VEGAS SANDS CORP 2.95% 33,956 55.33 1,878,785
LVS 190920C00067500 LAS VEGA CLL OPT 9/19 67.500 0.00% -312 0.05 -1,560
LVS 190920P00055000 LAS VEGA PUT OPT 9/19 55 0.12% 312 2.45 76,284
MO ALTRIA GROUP INC 3.17% 43,420 46.50 2,019,030
MO 190920C00050000 ALTRIA G CLL OPT 9/19 50 -0.02% -416 0.29 -11,856
MO 190920P00045000 ALTRIA G PUT OPT 9/19 45 0.07% 416 1.15 47,632
NTAP NETAPP INC 2.55% 34,060 47.75 1,626,365
NTAP 190920C00065000 NETAPP I CLL OPT 9/19 65 0.00% -312 0.10 -3,120
NTAP 190920P00055000 NETAPP I PUT OPT 9/19 55 0.37% 312 7.58 236,340
OXY OCCIDENTAL PETE CORP 3.20% 43,264 47.13 2,039,032
OXY 191115C00052500 OCCIDENT CLL OPT 11/19 52.500 -0.07% -416 1.12 -46,384
OXY 191115P00045000 OCCIDENT PUT OPT 11/19 45 0.16% 416 2.48 102,960
PAYX PAYCHEX INC 3.45% 26,000 84.41 2,194,660
PAYX 190920C00090000 PAYCHEX CLL OPT 9/19 90 -0.01% -260 0.33 -8,450
PAYX 190920P00077500 PAYCHEX PUT OPT 9/19 77.500 0.02% 260 0.43 11,050
PFE PFIZER INC 2.76% 47,736 36.87 1,760,026
PFE 190920C00046000 PFIZER I CLL OPT 9/19 46 0.00% -468 0.02 -936
PFE 190920P00039000 PFIZER I PUT OPT 9/19 39 0.17% 468 2.35 109,746
RIO RIO TINTO PLC 2.63% 33,124 50.65 1,677,731
RIO 191018C00064390 RIO TINT CLL OPT 10/19 65 0.00% -6 0.05 -30
RIO 191018C00065000 RIO TINT CLL OPT 10/19 65 0.00% -306 0.08 -2,295
RIO 191018P00054390 RIO TINT PUT OPT 10/19 55 0.00% 6 4.80 2,880
RIO 191018P00055000 RIO TINT PUT OPT 10/19 55 0.23% 306 4.70 143,820
RTN RAYTHEON CO 3.07% 10,400 188.26 1,957,904
RTN 191115C00185000 RAYTHEON CLL OPT 11/19 185 -0.19% -104 11.58 -120,380
RTN 191115P00155000 RAYTHEON PUT OPT 11/19 155 0.03% 104 1.66 17,264
SPY 191018C00286000 SPDR S&P CLL OPT 10/19 286 0.04% 18 13.20 23,760
SPY 191018C00290000 SPDR S&P CLL OPT 10/19 290 0.60% 371 10.24 379,904
STT STATE STR CORP 3.49% 41,600 53.41 2,221,856
STT 191115C00060000 STATE ST CLL OPT 11/19 60 -0.05% -416 0.83 -34,528
STT 191115P00050000 STATE ST PUT OPT 11/19 50 0.13% 416 1.93 80,288
STX SEAGATE TECHNOLOGY PLC 3.32% 46,800 45.14 2,112,552
STX 190920C00050000 SEAGATE CLL OPT 9/19 50 -0.03% -468 0.44 -20,358
STX 190920P00042500 SEAGATE PUT OPT 9/19 42.500 0.07% 468 0.97 45,162
T AT&T INC 3.38% 62,400 34.54 2,155,296
T 191018C00036000 AT&T INC CLL OPT 10/19 36 -0.04% -624 0.42 -25,896
T 191018P00031000 AT&T INC PUT OPT 10/19 31 0.03% 624 0.29 18,096
UPS UNITED PARCEL SERVICE INC 3.84% 20,800 117.55 2,445,040
UPS 191018C00110000 UNITED P CLL OPT 10/19 110 -0.30% -208 9.15 -190,320
UPS 191018P00092500 UNITED P PUT OPT 10/19 92.500 0.01% 208 0.41 8,528
WDC WESTERN DIGITAL CORP 3.79% 43,680 55.20 2,411,136
WDC 191018C00052500 WESTERN CLL OPT 10/19 52.500 -0.37% -416 5.65 -235,040
WDC 191018P00045000 WESTERN PUT OPT 10/19 45 0.07% 416 1.06 43,888
WY WEYERHAEUSER CO 3.14% 79,612 25.14 2,001,446
WY 191018C00028000 WEYERHAE CLL OPT 10/19 28 -0.02% -780 0.13 -9,750
WY 191018P00024000 WEYERHAE PUT OPT 10/19 24 0.08% 780 0.68 52,650
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Muchas gracias. Es Ud. muy amable

Intentaré contestarle lo mejor que pueda. Espero no decir ninguna tontería, y así es así, personas más capacitadas que yo en el foro pueden sentirse libres para corregirme y dar una mejor opinión.

Como bien dice Ud. es un ETF de muy reciente creación (julio 2019), por lo que es difícil en estos momentos hacer un pronóstico sobre la probabilidad de cumplir su objetivo.

Estamos acostumbrados a ver los ETFs como instrumentos referenciados a índices, con gestión automatizada y lejos de la gestión activa, pero la propuesta de éste es la de hacer una gestión activa de la cartera, y por eso esta más cerca de nuestra idea de un fondo de inversión tradicional. Muestra de ello es también el alto coste de gestión (el 0,79%, alto para lo que estamos acostumbrado en un ETF).

Así lo dicen en su declaración de intenciones:

"We think future returns from a traditional 60/40 portfolio may be well below recent history, at risk of being insufficient to meet the income needs of today’s retirees. Investors’ dilemma…more stocks equals more risk; more bonds equals lower returns. We see many investors sacrificing prudence & liquidity in search of higher yields.

We believe we can help the math with a focus on global dividend growers. To start, we approach security selection with the idea that Total Return = Yield + Growth + Valuation Change. With overall valuations high, and growth difficult to project, we place great emphasis on sustainable yield in building return assumptions.

Using 10% “yield + growth” as our minimum filter, we immediately eliminate much of the large cap universe. We take the remaining companies and select 30 across the globe that a) meet the filter, b) provide diversified exposure, and c) maintain an active options market from which we can collar each position by selling covered call options and buying long put options”.

También advierten que al emplear la COLLAR sacrifican las ganancias por subidas en el precio del subyacente, pero la estrategia se comporta mejor que el mercado en rangos laterales y bajistas. Para compensar el peor comportamiento en las subidas, compran CALLs sobre el ETF SPY. También hablan de emplear en algún momento Bull Calls o ponerse en liquidez, etc.

Creo que productos de este tipo deben analizarse más como se hace con un fondo de inversión tradicional. Política de inversión, Conocimiento de los gestores y saber que no cuentan de momento con un histórico para ver si cumplen con los objetivos.

Como nos repiten una y otra vez los maestros del foro, las circunstancias personales del posible inversor deben ser determinantes a la hora de invertir.
Los gestores apuntan que es un producto para inversores con alta aversión al riesgo, que prefieren perder algo del beneficio en las subidas pero sentirse cómodo con caídas inferiores al mercado

En fin, si alguien quiere profundizar en este producto, que de momento MIFID no nos permite suscribir a los europeos (ni tampoco tiene opciones, por lo menos en IB, para emplear la táctica de venta de puts para hacernos con él), les dejo un enlace,al FUND FACT SHEET:

De todas formas, me puedo mojar un poco y decirles que parece un buen producto. No obstante, al ser de gestión activa, no sería demasiado impaciente a la hora de suscribirlo (esperaría hasta ver como se comporta en un plazo más largo de tiempo, y sobre todo, me gustaría ver su comportamiento antes fuertes caídas del mercado).

Estos productos, que proporcionan un hedge relativamente barato son cada vez más frecuentes, y una muestra más del fantástico poder de las opciones.

El ver las posiciones y su VAN para mí no es suficiente, ya que, al trabajar con opciones, me interesa conocer también cuando entraron en las posiciones, a qué precio, rollings (si los hubiera), etc.

No sé si le ha servido de ayuda, y quedo a su disposición por si puedo ayudarle algo más.

Aprovecho para decir que llevo 3 meses sin actualizar la estrategia, y no ha sido porque no haya hecho alguna operación. Les pido perdón, pero han sido meses de muchos contratiempos y demasiado trabajo. Espero poder hacerlo en estos días de descanso.

Un saludo a todos.

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Hola a todos,

Como les dije en el comentario anterior, procedo a actualizar la operativa:

El 30 de abril y el 10 de julio se han cobrado los dividendos esperados de 0,80$ por acción.

La Call vendida vto. 21 de junio expiró sin valor, por lo que nos quedamos con la prima.

Abrí nueva SCall vto. 19 de julio, strike 51, cobrando una prima de 35$, siguiendo la estrategia.

Tengo aquí que hacer una aclaración y es que en el caso de Altria, no solo hay que tener en cuenta la presentación de resultados de la compañía, sino que también la de su hermana Philip Morris International. Es algo que sufrí el día 18 de julio, cuando la espectacular subida que experimentó PM arrastró la cotización de Altria, dejando la opción ITM un día antes de la expiración (que hasta entonces estaba bastante tranquila), por lo que procedí a la recompra, prácticamente sin beneficio.

Como la presentación de resultados de Altria era el día 30 de julio no he abierto nueva SC hasta el día 1, strike 51 vto. 30 de agosto (en este caso no al vencimiento mensual sino una weekly, para seguir cobrando una prima acorde con la estrategia).

El cuadro actualizado del calendario que uso es:


Y como siempre, el cuadro con las operaciones comentadas:

El próximo mes de septiembre se cumple un año desde que se comenzó este hilo, y creo que será un buen momento para recapitular sobre la operativa.

Gracias como siempre por su atención.

Un saludo

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