El cálculo del ROCE que hace Cobas es quitando en la suma del Capital Empleado, el Good Will.
Así dicen que se aseguran de valorar el negocio y no las compras que ha hecho el management.
Por otro lado, piense en las empresas que tiene Terry intensivas en capital (Fábricas, cadenas de distribución etc) como las “Consumer Staples”. No todas son Facebook y las tecnológicas.
Por otro lado en Cobas, si se coge por ejemplo una ingeniera del estilo de Técnicas Reunidas, el ROCE es cercano al 100%. Esto sube la media a la cartera con mucha alegría.
El ROCE puede confundir como medida de “calidad” de una empresa.
Únicamente indica que hace falta poco o mucho dinero para sacar cada euro de beneficio, pero ahí nos estamos perdiendo los márgenes sobre ventas por ejemplo que tiene la empresa.