Cartera SmithSon


#1

Como se que por aqui hay unos cuantos admiradores de Terry Smith

Ya tenemos la primera cartera de SmithSon publicada (sabemos 16 empresas de las 29): A ver que os parece

  1. Verisk Analytics
  2. Sabre
  3. Equifax
  4. Check Point
  5. Masimo
  6. Rightmove
  7. CDK Global
  8. Ansys
  9. Cognex
  10. Halma
  11. Technology One
  12. Verisign
  13. Simcorp
  14. Domino’s Pizza Group
  15. Domino’s Pizza Enterprises
  16. Chr Hansen

Mirando sectores tiene nada menos que el 45% en Tecnologia, y nada en Consumer Staples!

Y ha invertido el 18% en UK!!

Aqui teneis el link: https://smithson.co.uk/fund-factsheet


#2

Se sabe qué gestora lo gestiona en España? Dónde se puede contratar?
Gracias!


#3

Viendo el capital que maneja en sus otros fondos, no parece que este fondo se pueda llegar a comercializar fuera de reino unido dado que ya va supongo a cubrir toda la demanda de dinero para cerrarlo.

Al menos mientras le siga yendo tan bien como hasta ahora.


#4

Es un investment trust. No es un fondo de inversión al uso como lo entendemos en España. Aquí no es comercializable. En caso de poder comprarse funciona como si fuese una acción de una compañía inglesa. La última vez que lo miré cotizaba con prima respecto a su valor liquidativo.


#5

De hecho, inicialmente se limitó el volumen máximo a 250 millones de libras y ante la elevada demanda se incrementó hasta 600 millones. Algo que no me gustó demasiado.


#6

Hola, no es un fondo, es un trust, se puede comprar en Londres sin problema, con prima sobre el NAV pero se puede.

El software de nicho es el nuevo consumo defensivo: en vez de tener clientes ligeramente cautivos por hábito de consumo, los tiene bien agarrados por los h. con altos costes de cambio; en vez de tener un coste marginal bajo, lo tiene inexistente :grinning:

Un saludo


#7

Sigo…

Esta historia de los switching costs/network effects + coste marginal cero la contaron por primera vez Shapiro y Varian en el año 99 en el Information Rules, que fue un poco como echar gasolina a la hoguera de las punto com :grin:

en cristiano:

Mi copia:

Antes de que @jvas me llame teórico :grin:, les recuerdo que Hal Varian, autor del tocho insufrible de microeconomía intermedia que muchos de ustedes tuvieron que empollarse en la universidad, es uno de los jefazos de Google:

Varian joined Google in 2002 as a consultant, and has worked on the design of advertising auctions, econometrics, finance, corporate strategy, and public policy. He is the chief economist at Google.

Saludos


#8

Dios me libre!!

Creo que Cognex igual te gusta, @Helm . Los conozco como producto y son muy, muy buenos.

Disclaimer: No he mirado ni una cuenta anual de esta gente, ya sabe que en casa del neo-herrero… :stuck_out_tongue:


#9

La tengo requetemirada, se me escapó en su día y ahora ando especulando con el precio de entrada.

Luego subo alguna cosa.

Saludos


#10

He mirado este fondo al que se refieren en renta4 y no lo encuentro. Sí encuentro el Fundsmith, en sus dos versiones.
Creo que no lo he entendido bien…si es un fondo o un ETF…
Si tuvieran a bien proporcionar más detalles, porque tiene buena pinta si se quiere invertir en tecnología, pero no se quieren incluir FANGS ni ir a fondos de pequeña capitalización, que sería un sesgo muy determinado.


#11

Por las empresas que conozco que son concretamente diez de esa lista, me parece un carteron. Verisk Analytics la tuvo Buffett y en su día me leí algunos informes anuales. Software vertical y servicios financieros. Excelente combinación.


#12

Es un investment trust, es decir un fondo que cotiza en bolsa como un holding o cualquier acción.
Se puede comprar igual que compras Diageo en UK… el único tema es tener cuidado con no pagar mucho premium sobre el NAV (lo publican diariamente)


#13

La que yo conozco un poco es Masimo (MASI) que me parece buena empresa: de esas que uno siempre suele ver cara.


#14

En el broker en lugar de en el buscador de fondos.
El ticker es SSON, por Smithson le saldrá.
También existe la versión trust del Lindsell Train (LTI), similar al Fundsmith


#15

Muchas gracias, @madtrad y @DanGates


#16

Les he echado un primer vistazo en Bloomberg, y con un filtro quant para ver el momentum (crecimiento de EPS vs. precio de la acción) y algunas parecen muy interesantes…

Me quedaría con estas: Sabre, Check Point, Rightmove, CDK Global, Ansys y Domino’s Pizza Group

  1. Verisk Analytics (VRSK US), Industrial Services
  • $22.2bn market cap, $22.7bn EV… FCF 2019 $750m à FCF yield / EV = 3.3%
  • Sales growth 12% 2018, 7% in 2019
  • Gayner and Akre own it, some insiders buying in Nov/18
  • Score 30/100
  1. Sabre (SABR US), Software & Services
  • $7.2bn market cap, $10.2bn EV (2.7x leverage)… FCF 2019 $500m à FCF/EV yield = 4.9%
  • Sales growth 8% in 2018, 6% in 2019
  • Score 76/100 (EPS momentum 71)
  1. Equifax (EFX US), Industrial Services
  • $12.5bn market cap, $14.9bn EV (2.1x leverage)…… FCF 2019 $532m à FCF/EV yield = 3.6%
  • Sales growth 2% in 2018, 4% in 2019
  • Score 19/100
  1. Check Point (CHKP US), Sotfware
  • $17.6bn market cap, $13.5bn EV… FCF 2019 1.1bn à 8.1% FCF/EV yield
  • Sales growth 3% in 2018, 4% in 2019
  • Score 43/100
  1. Masimo (MASI US), Health Care Equipment & Suppliers
  • $5.8bn market cap, $5.4bn EV…. FCF 2019 $159m à 3.0% FCF/EV yield
  • Score 49/100
  1. Rightmove (RMV LN), Interactive Services
  • £4.0bn market cap, £4.0bn EV… FCF 2019 £181m à 4.5% FCF/EV yield
  • Sales growth 10% in 2018, 8% in 2019
  • Score 33/100
  1. CDK Global (CDK US), Software
  • $6.5bn market cap, $8.9bn EV… FCF 2019 $470m à 5.2% FCF yield to EV
  • 2% sales growth in FY19, 4% in FY20
  • Gayner owns it, some insider buyers in Nov/18
  • Score 11/100
  1. Ansys (ANSS US), Software
  • $13.7bn market cap, $12.9bn EV… FCF 2019 $500m à 3.9% FCF yield to EV
  • 13% sales growth in FY19, 10% in FY20
  • Pat Dorsey owns it (6% of portfolio)
  • Score 43/100
  1. Cognex (CGNX US), Technology, Hardware and Equipment
  • $7.9bn market cap, $7.4bn EV… FCF 2019 $232m à 3.1% FCF yield to EV
  • 7% sales growth in FY19, 13% in FY20
  • Score 13/100
  1. Halma (HLMA LN), Technology, Hardware and Equipment
  • £5.2n market cap, £5.4bn EV… FCF 2019 £180m à 3.3% FCF yield to EV
  • 10% sales growth in FY19, 6% in FY20
  • Score 44/100
  1. Technology One (TNE AU), Software
  • $2.0bn market cap, $1.9bn EV… FCF 2019 $70m à 3.7% FCF yield to EV
  • 10% sales growth in FY19, 11% in FY20
  1. Verisign (VRSN US), Software
  • $19.2bn market cap, $19.8bn EV… FCF 2019 $742m à 3.7% FCF yield to EV
  • Buffett owns 13m shares (10.7% of the company)
  • 4% sales growth in FY19, 5% in FY20
  • Score 25/100
  1. Simcorp (SIM DC), Software
  • €2.3bn market cap, $2.2bn EV… FCF 2019 €66m à 2.9% FCF yield to EV
  • 11% sales growth in FY19, 10% in FY20
  1. Domino’s Pizza Group (DOM LN), Restaurants
  • £1.2bn market cap, £1.4bn EV… FCF 2019 £83m à 5.9% FCF yield to EV
  • 18% sales growth in FY19, 8% in FY20
  • Score 92/100
  1. Domino’s Pizza Enterprises (DMP AU), Restaurants
  • $4.0bn market cap, $4.5bn EV… FCF 2019 $153m à 3.4% FCF yield to EV
  • 14% sales growth in FY19, 11% in FY20
  1. Christian Hansen (CHR DC), Food & Beverage (food ingredients)
  • €10.6bn market cap, $11.2bn EV… FCF 2019 $231m à 2.1% FCF yield to EV
  • 9% sales growth in FY19, 9% in FY20
  • Score 17/100

#17

Podrías explicar en qué consiste en NAV y por qué nos penaliza?

Gracias!!


#18

Al final de cada día se calcula el valor del fondo basado en los porcentajes de las acciones que tiene invertidos y el precio de cierre de cada día. Se calcula ese valor por cada acción, a esto se llama NAV por acción y se publica al día siguiente.

Luego cada uno es libre de comprar o vender sus acciones al precio que quiera. Si hay mucha demanda y el fondo lo ha hecho históricamente bien, pueden cotizar por encima del NAV, pero en la mayoría de los casos lo normal es lo contrario.

En el trust que crearon para mercados emergentes (FEET), estuvo cotizando por encima de NAV durante los primeros años, pero recientemente ha llegado a cotizar con descuento sobre el NAV.

Por eso es peligroso pagar por encima.


#19

Los trust tuvieron un nefasto papel en la crisis del 29, donde amplificaron la propia burbuja.


#20

Interesante lo de los trusts, pero en el caso de la crisis de 1929 se refiere a empresas holding, tipo lo que sería ahora Corporación Financiera Alba

Un investment trust en Reino Unido es simplemente un fondo cotizado