Azagala Capital

Hola @dantelriv .
Viendo que está actualizada la cartera a 30/06 de Azagala, tenemos los siguientes ratios:

Entiendo que en un vehículo como el suyo es posible que este ratio difiera un poco más que los de otros fondos de la realidad, debido a ciertos activos como convertibles, holdings, spacs y demás que tiene en cartera.

¿Tiene usted ratios calculados de la cartera de la parte de renta variable?

¿Hay alguno que utilice usted para verla en conjunto que sea más representativo por la tipología de negocios que tiene en cartera?

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Asi es, especialmente en el caso de los holdings donde hay mucho valor oculto que requiere del bisturí. Un claro ejemplo es Westaim con el 65% de la cotización de la empresa en caja y con su activo mas valioso como Arena Investor con EV negativo. Si, está en negativo, un negocio con crece por encima del 50% en los activos bajo gestión cada año y que tiene márgenes de beneficio del 30% en 2021 ( este año estará mas cerca del 40%). Estando en el top5 cotiza a 3 veces EV/EBIT de 2021 y en cambio el ratio de Morningstar debería indicar que está a 12 veces beneficios…

Desconozco la metodología que usa Morningstar para calcular el Precio/Beneficio, ni los Beneficios a l/p ni Beneficios históricos pero es más real usar EV/EBIT para nuestra cartera que cotiza por debajo de 9 veces.

La parte de RF, que estamos incrementando y ya supone el 10%, nos va a generar un 10% de rentabilidad anual durante los próximos años sin contar la opcionalidad de los convertibles.

No obstante, no es facil “cuantificar” nuestra cartera con ratios por nuestro estilo de inversión. Otro buen ejemplo de esto es IAC que con independencia de lo que digan los ratios vale mucho que lo que indica su precio hoy tal y como les expuse en la última carta.

Uso EV/EBIT y FCF yield pero le reconozco que es difícil normalizar la cartera con un solo múltiplo, si tuviera que decirle uno sera EV/EBIT por el peso que tiene la caja en muchas de nuestras empresas.

Un fuerte abrazo

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Muchas gracias @dantelriv , un gusto tener un gestor tan cercano y que responda a las dudas con semejante rapidez.

Para los crecimientos que tiene y la intensidad de capital, me parece un múltiplo bien interesante sin duda.

Para mí sin duda es el más representativo también.

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Ni tan mal Universal

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Adjunto algunos comentarios de MARAN CAPITAL sobre dos compañías que lleva Azagala en cartera:

Reiterar la confianza que me inspira @dantelriv y el ecosistema que hay dentro de Azagala, para mi es un long (no es ninguna recomendación).

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Además de mucho menos capex para H2 lo que hará brillar todavía mas las cuentas.

La call de resultados estuvo en general muy bien.

Saludos

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UMG has signed a new agreement with Facebook’s parent company Meta that expands revenue-sharing opportunities.

Si es que a final la tesis es sencilla: todo el mundo termina pasando por caja independientemente de como se consuma la música :sweat_smile:.

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Es un gran gestor, uno de mis favoritos y gracias a él conozco la figura de Warren Kanders.

Precisamente las últimas semanas compartí con el información que encontré sobre Rhino-Rack que ha sintetizado muy bien en su resumen de Clarus.

Gracias por sus palabras y su confianza.

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A partir de la página 13 el informe semestral de Azagala:

Gestión Boutique VII.pdf (822,9 KB)

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Al ser un informe semestral es posible que lleve a confusión.

En el 2º trimestre estas son las empresas que han entrado en cartera:

  • Sdiptech y Nelnet

Son dos empresas que ya tuvimos en Azagala en el pasado y que tras una fuerte y muy rápida revalorización vendimos (+20% en Nelnet y +51% en Sdiptech). De nuevo el mercado nos ha dado la oportunidad de volver a incorporarlas a precios magníficos y hemos usado parte de la liquidez en ellas.

Un cordial saludo

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Ya tenemos las principales posiciones:

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Parece que hay discrepancia entre con MS:

Imagino que la información veraz es la reportada trimestral a la CNMV

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En la parte inferior indica que es julio la que se muestra en Morningstar, ¿no?

Eso siempre, sí.

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Me temo que cuando ha sacado la captura todavía no estaban actualizadas las posiciones del último trimestre.

Investigando el por qué, veo que Gestión Boutique V y VII son “no armonizados” y en general sólo recojo datos de los armonizados.

Ya debería estar actualizado.

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