Análisis de AmRest Holdings: una empresa española desconocida por el mercado

No he podido atender a la call, pero he repasado la presentación que ya han colgado en su web. Veo que el mercado (ya las noticias en twitter) se ha centrado en “lo llamativo” en lugar de lo importante.

El deterioro del fondo de comercio es algo que debía estar ya descontado por el mercado, no creo que sea un descubrimiento para nadie a estas alturas que el negocio en Rusia ha sido impactado, lo que ocurre es que simplemente lo han contabilizado ahora en balance (lo cual me parece muy correcto).

Sin embargo, lo importante para mi son que los resultados muestran récord de ingresos tanto en Q2 como en H1 y el margen se ha visto muy poco afectado para lo que podría ser en este entorno. Incluso el deterioro del fondo de comercio podría ser una oportunidad futura de un apunte contable positivo cuando acabe el conflicto (esto no lo tengo claro, seguro que @camacho113 tiene mas experiencia que yo).

Vamos, que ni tan mal. A ver si alguien mas aporta su visión (seguro mucho mas preparada que la mía)

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Por último la actualización de la situación en Rusia:

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Un movimiento interesante del antiguo fundador de AmRest:

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¿Lo de hoy no les parece divertido?

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Bueno pues un servidor ha comprado otro poco más:

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Pensaba que tenía ya la posición completa :slight_smile: Yo hice una primera entrada y luego no veía el momento de hacer una segunda, Coincido que puede que este sea un buen momento al haberse desinflado un poco:

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Y yo lo pensaba pero uno va acumulando liquidez y la va repartiendo entre lo que piensa que está más interesante :rofl:

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Bueno pues, una vez terminado el periodo de blackout (tiempo en el que no se deben hacer compras porque tienes información que no has compartido aún con el mercado), parece que el principal accionista sigue comprando:

En lo que va de año lleva ya EUR 1,2M

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“Promierdar” lo llaman los del AT:

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Y sigue a un -20% en la cartera.

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Dicen que lo más importante en la inversión es tener paciencia. Pero yo diría que no, más importante es tener fe, que no es lo mismo.

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La paciencia me temo en las inversiones es fundamental. Si lo mira desde el lado de una compañía es exactamente igual.

Vamos a poner el típico ejemplo de la fábrica, donde usted comienza a meter CapEx para montarla.

Primero comienzan las excavadoras a preparar los cimientos de la nave, luego se mete el hormigón para comenzar con las estructuras. Posteriormente se sigue con el encofrado…

Aquí por el momento, usted no refleja nada de gasto en su cuenta de pérdidas y ganancias porque todo ese dinero, lo está pasando de la cuenta corriente al CapEx, activándose en los activos fijos para a futuro, pasarlos por P&L vía amortización.

Aquí su empresa sigue con los mismos resultados que tenía antes y encima está drenando caja de su tesorería.
Conseguimos terminar la fábrica y ya puede empezar a producir:

Ahora ya empezaremos a pasar por la cuenta de pérdidas y ganancias lo siguiente:

1.Amortización de la inversión que se ha hecho
2.Gastos de personal, electricidad y demás historias que llevan el día a día de la fábrica (recordemos que hasta que no empezó a operar, todo esto se ha ido activando como gastos de puesta en marcha vía CapEx).

Al inicio, posiblemente, además de haberse gastado un dineral en la puesta en marcha, usted comenzará palmando hasta la camisa en esta nueva fábrica.

Enseñar a todo el personal, conseguir obtener escala, vender lo suficiente para que el apalancamiento operativo comience a hacer su efecto y se distribuyan los costes fijos entre muchas unidades vendidas…

Tras todo ese proceso, usted si le ha ido bien, empezará a obtener flujos de caja positivos de su inversión.

Como habrá visto en este ejemplo, la paciencia y el proceso es fundamental.
Pues hay que aplicar lo mismo en las inversiones.

¿Alguna fábrica después de todo el esfuerzo y el CapEx metido saldrá mal?
Seguro.

Pues pasa lo mismo en la inversión en empresas. Muchas están en proceso de meter mucho CapEx y aún no se ve lo que ganan realmente, otras están en proceso de restructuración y necesitan tiempo para conseguirlo, y un largo etcétera de situaciones.

Unas saldrán mal y otras saldrán bien. Lo único que hay que tener es el proceso claro, la diversificación adecuada y, para mí lo más importante, saber el riesgo de cada una y aceptarlo.

Aquí es donde uno tiene que valorar la probabilidad de que pase y tener en mente que puede pasar.

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Yo hice 2 entradas y por pura suerte la tengo a +1.4%

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Otra buena señal es que sólo un fondo en España la tiene:

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Bid es el precio más alto que el comprador está dispuesto a pagar, y ask el precio más bajo al que el vendedor está dispuesto a vender.

En resumen, si quieren comprar alguna acción, o el ask se acerca a su precio (porque el vendedor lo baja) o usted tiene que subir su bid (para comprar al precio que el vendedor dice).
En acciones poco líquidas, como es el caso de AmRest en la bolsa española, suele haber spreads elevados como es el caso.

Esto es como cuando uno va a la lonja a comprar pescado o a una subasta.

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