Subido a los hombros de gigantes. Entrevista a @Quixote1

Hay algo extremadamente bello en las narrativas. Creo que fue Aswath Damodaran, quien dijo , que los seres humanos nos dividimos entre los que somos más de narrativas, y los más numéricos, a quienes envidiamos los cualitativos.

Conocí a @quixote1 a través de sus artículos y comentarios de las “compounders”. De repente, muchas ideas que llevaban tiempo dispersas, se fueron conectando y amalgamando, creando una sólida base de que es posible encontrar buenos negocios, asociarse con ellos, y como dicen nuestros vecinos del norte, dejarse ir, en un dulce abandono…controlado.

Lo difícil, es hacer las cosas sencillas. Quixote1, sufrió una epifanía, que muchos inversores no tendrán en toda su vida. Incluso después de leer este artículo, la paciencia y convicción necesaria para seguir algo tan fácil, hará que muchos se sigan dejando llevar por cantos de sirena, por amasar dinero rápido, por la emoción de ser el más listo del casino…. ganar en el juego de los perdedores. Hasta que pierdes claro.

Mucha sabiduría condensada en sus respuestas. Deléitense con un hombre sereno con la mente clara. Quien sabe, quizá empiecen a disfrutar del placer de hacerse rico lentamente.

Cuéntanos algo sobre ti, ¿donde naciste, que estudiaste?

Soy asturiano, licenciado en Medicina .

¿Qué rasgo de tu carácter te ha sido de más utilidad para ser buen inversor?

Creo que soy una persona reservada, con una mente curiosa que encuentra satisfacción en aprender sobre buenos negocios.

¿Cuál fue tu primer contacto con el mundo de la inversión?

Hace como treinta años, de una manera muy lateral y anecdótica. Empecé dando muchos palos de ciego.

¿Cómo definirías tu estilo de inversión? ¿Ha evolucionado a lo largo del tiempo?

Ha evolucionado , desgraciadamente . Digo esto, pues si hubiera comprado buenos negocios y hubiera añadido cuando estaban de rebajas me hubiera ido mucho mejor.

Hay gente que lleva haciendo esto desde los 11 -14 años …esto si que me da envidia, tengo 58.

Me hicieron mucho daño los backtest, los market timing ,el mete-saca , el análisis técnico ,las altas expectativas etc….

¿Qué inversores han sido tu mayor influencia?

Buffett por supuesto y sobre todo buyandhold2012, aunque parezca mentira.

¿Podrías contarnos algo más sobre buyandhold2012?

Buyandhold2012 es un inversor particular que tiene ese usuario en Seeking Alpha y comenta de vez en cuando. Empezó a comprar acciones con el dinero que ganaba a los 14 años ,repartiendo periódicos y no vendió una sola acción en su vida .

En total calculo que no invirtió más de doscientos mil dólares . Su patrimonio actual es más o menos como la cotización del Dow Jones multiplicada por mil , más un veinte por ciento en liquidez (esperando que el S&P baje un veinte por ciento de máximos) y más un diez por ciento en propiedades. Si, más de 20 millones y cumplió hace poco los 60 años.

Su madre, su abuela ,su tío, más rico que Fort Knox, (risas), lo mismo …comprar ,nunca vender y hacerse con un patrimonio. Eso si ,en el ultra-largo plazo .

El libro o libros que te han impactado más han sido…

Buffett de Hagstrom, Snowball (sobre Buffett) y los libros de Lynch.

¿Cuantitativo o cualitativo?

Cada día más cualitativo, valorando más el pensamiento lateral , el pensamiento de segundo nivel.

Siempre digo que lo barato (pensamiento de primer nivel), muchas veces se convierte en más barato y no recupera.

Mis mejores inversiones suelen ser acciones que tienen detrás buenos negocios y con el tiempo suelen seguir siendo buenas acciones.

Claro, todo cambia cuando se compra algo que no vas a vender en digamos veinte años, o nunca, teniendo que ver el negocio dentro de décadas .Esto descarta a muchos ,aparentemente, buenos negocios.

El pensamiento de tercer nivel sería la mente, de Buffett, por ejemplo, que lleva estudiando buenos negocios durante setenta u ochenta años, teniéndolo todo almacenado en ese cerebro de coeficiente intelectual estratosférico .Pocos llegan a alcanzar esa pasión por hacer dinero, esa mente tan curiosa y esa disciplina.

¿A qué parámetros le das más importancia a la hora de analizar un negocio?

Sobre todo que sea predecible, que cambie poco con el tiempo, que esté relacionado con una necesidad básica .

Normalmente este tipo de negocios suelen tener un historial de más de cien años en muchos casos. Existe relación entre la antigüedad de una compañía y el mantenimiento de esa Moat (barrera de entrada) en el tiempo.

¿Qué características consideras más importante en las empresas compounders?

Lo más importante es la permanencia del modelo de negocio en el largo plazo. Creo que Hersey va a durar mucho más que Apple . Colgate Palmolive más que Twiter.

Si un buen negocio lo gestiona un “fanático inteligente” , mucho mejor .

Acumular estas compañías en su infancia es lo mejor . Cuando los soldados de la primera guerra mundial empezaron a usar Colgate y a fumar (Marlboro) hubiera sido un momento ideal para comprar esos dos monstruos.

!El problema es que ni mis padres habian nacido! (risas)

¿Cual es el rasgo o rasgos que más valoras en los CEOS?

La honestidad es fundamental . Si además es inteligente y apasionado de hacer dinero CON los accionistas ,y no a su costa, poco más se puede pedir. Como es patente ,estas características no abundan .

¿Cómo determinas el valor?

Uso mucho longrundata.com y no me complico casi nada con hojas de cálculo. Echar un vistazo al 10-K (informe anual remitido a la SEC) y al balance de situación no está de más.

¿Cuál es tu track record? ¿Qué rentabilidades anualizadas sueles conseguir?

En un mercado alcista ,pero añoso, como este, dos cifras abundantes. En mercados bajistas, mucho menos.

¿Cuál es tu target de rentabilidad anualizada para el futuro?

Un diez por ciento, NETO DE TODO no está mal .

¿Qué opinión te merece el análisis técnico? ¿Lo usas como herramienta?

Lo comparo al Tarot. Siento discrepar con los que viven de cursos y libros sobre el tema.

¿A que le das más importancia, precio o crecimiento?

Creo que el tema es más complejo. Precio, crecimiento ,valoración en general es como la punta del iceberg, pero lo que mueve la aguja a largo plazo y sobre todo las plusvalías sin realizar ,”el nombre del juego”, son cosas de segundo nivel como mencioné antes .

Tendríamos en cuenta, por ejemplo:

-Competencia . ¿Esta haciendo mucho daño ?

-Márgenes. ¿Se mantienen?

-Percepción por los demás inversores .¿Que porcentaje de institucionales tiene?

-Como se cuida la marca, si existe, claro.

Amazon , ¿será la misma cuando Bezos lo deje?, por ejemplo.

En fin, mucha tela que cortar, en este aspecto @Fernando tiene mucho que aportar.

¿Qué tamaño de compañía buscas?

Pequeñas pero con cierta estabilidad .Entre digamos trescientos y unos pocos miles de millones de capitalización .

¿Con que criterios sueles vender?

Evito vender como la peste, para mi una venta es un fracaso rotundo , significa que compré un negocio equivocado.

Tu experiencia más dura en los mercados.

Febrero de 2009, cuando después de leer al gran Francisco Paramés decir que el que vendía a esos precios ,estaba vendiendo euros a 45 céntimos me deshice de una posición importante del Bestinver Internacional .

En mi época pasada de fondos se puede hacer peor, pero es difícil.

Tu mejor pick hasta la fecha.

Chase Corp, Constellation ,Post Holdings… Más de un doblete, sin incluir el factor divisa, (dólar).

No me quejo, pero se que habrá turbulencias del cincuenta por ciento, o más, por el camino.

Conocer las reglas del juego es esencial. Si todos los años tuviéramos un diez por ciento, o más, de rentabilidad, sin rotación, nadie estaría en bonos, nadie suscribiría un IPF .

¿Cuál es tu percepción del mercado en este momento?

Todo está muy caro, pero llevamos así años. No se si fue Peter Lynch que dijo algo como “se pierde más dinero preparándose para el próximo mercado bajista que en el propio mercado bajista”

¿Cuáles son los errores típicos que ves en la mayoría de los inversores particulares?

La impaciencia.

Las altas expectativas.

La falta de estrategia clara.

La falta de disciplina.

¿Qué consejos le darías a alguien que quiera empezar en la inversión?

Que aprenda a valorar los buenos negocios, que conozca bien el producto y que tiene toda la vida por delante para seguir la evolución de Colgate, Johnson & Johnson ,Visa, QSR ……por poner varios ejemplos.

Como siempre, recomiéndanos algún libro y alguna buena película.

El Padrino es una delicia, no me canso de volver a verla y a releer el libro. El silencio de los cordero, también. En esto si que soy clásico (risas).

Y por último, ¿nos dirías una cartera modelo para publicarla en la página?

Esto es meterse en el barro hasta las cejas .

Es muy peligroso comprar cosas que sugieren los demás .Siempre aconsejo estudiar bien las compañías y hacer un análisis lo más imparcial posible.

En cualquier caso, ahí van unos nombres ,sin ningún orden concreto y sabiendo que (algunas, las más especulativas) pueden implosionar en cualquier momento.

Reckitt Benckiser, Bats, Post Holdings, complejo Liberty (broadband, Global,Sirius),Philip Morris, Altria, QSR , Constellation Software (cnswf),Brk-b (como no),Viscofan, Amadeus, Grifols,JNJ,ABT.

Muchas gracias, @Quixote1, ha sido un verdadero placer.

Agradezco estas entrevistas que són fuente de inspiración para todos nosotros,enhorabuena.

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Gracias por reeditar la entrevista a uno de los grandes. Les pongo a continuación la entrevista original, de hace casi un año y medio, para que los menos veteranos puedan ubicarla en el contexto del momento en que fue hecha y, sobre todo, para que no se pierdan sus 52 comentarios, tan buenos, al menos, como la propia entrevista.

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@scribe; he tratado de leer los comentarios de la entrevista original y me ha sido imposible leer los mismos , lo digo por si no conocía este hecho .

Lo sé ahora por el comentario de otro usuario en otro hilo. Yo sí puedo leerlos, y creo que de lo único que depende es de que esté usted identificado con su usario y contraseña de Finect. Si no lo está, no podrá leerlos. Es posible que si hace tiempo que no entra necesite volver a identificarse. Pruebe, ya me dirá.

Identificado estoy , aunque es cierto que hace mucho tiempo que no visito este hilo,si lo hago en otras páginas de Finect , con lo cual el sistema me reconoce, es más , en la parte de “añadir comentario , utiliza mi Alias” pero no me permite entrar, en fin gracias por su esfuerzo , no voy a entretenerle más con este tema.