Hay otra cuestion a tener en cuenta.
Segun tengo entendido, los fondos no pueden recuperar las retenciones de impuestos en el extranjero, asi que realmente no se pierde tanto con una cartera propia versus un fondo (comisiones aparte). Nos lo confirmara @AntonioRRico (he visto varios tuits suyos al respecto como https://twitter.com/AntonioRRico/status/998623528038621185) pero para una accion USA en un fondo espanol:
Imaginemos un dividendo bruto de 100 sobre una posicion de 4000 (100/4000 -> RPD 2.5%)
Fondo : Ingresa (100 - 100 * 0.15) * 0.99 =84.15 retencion USA del 15% mas impuestos del 1% aqui
Persona: Ingresa 100 * 0.81=81 19% impuesto total (recuperando el 15% de USA)
Asi que impuesto fondo 15.85% vs 19% para una persona tipica. Una diferencia de 3.15% sobre una RPD de 2.5% -> 0.078% sobre el valor de la posicion.
Si solo son acciones sin retencion en origen, la diferencia se nota (sin contar gestion) pero si es una cartera diversificada con posiciones un poco por todo, la diferencia se reduce notablemente