Este es mi primer hilo. Soy un inexperimentado inversor y en primer lugar pido perdón por los posibles errores que pueda cometer al intentar analizar sus cuentas. Bien, al lío:
Naturgy. La llevo en cartera en un pequeño porcentaje desde hace tiempo motivado por su gran dividendo y sus en teoría buenos fundamentales. Me ha dado por indagar en sus cuentas pues la compra la hice sin mucha due diligence, un pequeño vistazo por encima y la impresión óptica de que estaba barata. Desde la vista de un ojo inexperto como el mío, aunque con muchas ganas de aprender, veo cosas que no me cuadran teniendo en cuenta los resultados de los dos últimos años, no me he ido más atrás pues mi duda viene en cuanto a que es probable que algo no haya visto y me esté equivocando.
El cash flow operativo de los últimos años está entorno a los 2800M€. De ahí sale para capex y dividendos. Capex 1900M y dividendos 1400M. Algo no encaja.
En su plan estratégico 2018-2022 también plantean recomprar 400M€ anuales en acciones.
Sus estimaciones son de un OCF de 16900M durante estos cinco años, casi 3400M al año.
Edito. Si que me equivoco, esta contabilizado. _Si no me equivoco este año hay una partida de -513M por el resultado en el método de participación que afecta al beneficio antes de impuestos, esto es debido al deterioro en Unión Fenosa Gas principalmente.
Entiendo que aproximadamente los 2800M de OCF + 500 de esto dan unos 3300M que unido a los recortes en gastos que pretenden hacer den para los 3400M del plan estratégico. _
Durante los próximos años pretender subir el dividendo hasta 1,59 por acción en 2022 con los cual los gastos en la partida de dividendos aumentarán hasta el entorno de los 1500M, teniendo en cuenta las recompras de acciones.
Es decir, si todo va bien andarán justos para pagar el dividendo y mantener capex pero como tengan algún problema esto irá a la deuda que no piensan reducir, aunque momentáneamente lo hayan hecho este año hasta 13600M por la venta de activos. Ese es el gran problema que veo yo, que no hay margen de actuación. Desde el principio se han propuesto dividendos altísimos y crecientes pero no veo de donde lo van a pagar y en mi opinión una deuda elevada que les cuesta más del 3% al año ,unos 500M a grosso modo, debería ser la prioridad mientras que para la dirección es todo lo contrario.
1700 Capex + 1300 dividendos + 400 recompras = 3400M€
No queda dinero para nada más ni hay margen para actuar. ¿Tanto van a crecer los resultados?
¿He hecho algo mal? ¿He cometido un error que invalida todos estos razonamientos?
De primeras ya he puesto una orden de venta pues aun equivocándome en mi anterior elucubración la empresa ya no me inspira confianza y creo que la liquidez es mejor compañera.
Espero la opinión de los sabios del foro, sean gentiles, es mi primera vez.