A partir de 2018 la familia del “Laboratorio de Ideas” tendrá un nuevo miembro llamado “US Monetary Conditions” (USMC). La idea, partiendo de los trabajos publicados por Johnson, Jensen y García-Feijoo, consiste en modificar la exposición de una cartera en base a la política económica seguida por la Reserva Federal (Fed). La estrategia no sigue al pie de la letra lo indicado por estos autores, pero sí lo hace en sus líneas maestras. En este caso, la estrategia tendrá únicamente exposición a activos de renta variable de los EE.UU. vía ETFs.
El primer paso consiste en determinar mensualmente el régimen monetario aplicado por la Reserva Federal en base a la dirección tomada por varios indicadores. Este régimen tiene tres estados posibles: expansivo, indeterminado (indicadores opuestos direccionalmente) o restrictivo. Para orientar al lector, (según sus estudios) desde enero de 1966 hasta diciembre de 2013 la política monetaria fue expansiva durante 172 meses, fue indeterminada 209 meses y restrictiva durante 195 meses.
El segundo paso consiste en posicionar la cartera en aquellos activos que puedan beneficiarse del régimen vigente en el momento de la observación. Por poner un ejemplo, según los tres autores los factores tamaño y valor (dos de los tres factores originales del modelo de Fama y French) generaron una rentabilidad del 44% anualizado durante periodos expansivos frente al 4,8% que obtuvieron durante periodos restrictivos. En estos últimos, en términos generales la rentabilidad de la renta variable se vuelve bastante más moderada (e incluso mediocre). En dichas fases la cartera buscará inclinación hacia factores más defensivos como calidad y volatilidad (recuerden, sin salirse de la renta variable EE.UU.). A continuación muestro el modo de proceder que seguirá la estrategia:
Por último, indicarles que el benchmark utilizado será el también ETF Vanguard Total Stock Market (VTI).
Un saludo