Este texto ha sido generado con ayuda de ChatGPT, a partir de una “conversación” sobre opciones financieras en el contexto de caídas bruscas del mercado. En este caso, el disparador ha sido el anuncio de Trump de imponer aranceles a todo quisqui, lo que ha provocado una corrección muy brusca en apenas un par de días.
Mi intención es entender cómo se comporta el sistema cuando se desata el miedo, no solo desde el punto de vista técnico (opciones, cobertura, volatilidad…), sino también incluyendo aspectos de flujos, liquidez, apalancamiento y comportamiento colectivo. Puede que algunos conceptos no estén incluidos o desarrollados del todo, pero el objetivo es que sirva de base para el análisis y el aprendizaje.
1. El inicio del shock
Una noticia impactante (como los aranceles de Trump, un conflicto geopolítico o datos macro negativos) dispara incertidumbre sobre el crecimiento global, los beneficios empresariales y las relaciones comerciales.
Consecuencias inmediatas:
- Rotación de capital hacia activos defensivos (bonos, oro, dólar…).
- Primeras ventas de acciones en sectores más cíclicos o expuestos a comercio internacional.
- Se incrementa el uso de coberturas (puts, futuros bajistas, ETFs inversos…).
2. Los inversores buscan protección
- Se dispara la demanda de opciones put para cubrir carteras.
- Suben las primas de las opciones y la volatilidad implícita (VIX).
Conceptos aquí:
- Vega: Las opciones valen más por la subida de volatilidad.
- Volatility skew: Las puts se encarecen más que las calls (miedo asimétrico).
3. Los Market Makers se cubren
- Al vender puts, los MM quedan expuestos a caídas → deben vender acciones o futuros para cubrirse, generando un efecto de gamma negativa.
- Esto acelera aún más la caída, aunque ellos no estén apostando a la baja, solo están cubriendo riesgo.
También ajustan:
- Su delta: cobertura direccional.
- Su vega: cobertura frente a volatilidad.
- Su gamma: para evitar desajustes explosivos si el precio se mueve mucho.
4. Aparecen Margin calls
Fondos apalancados, ETFs con derivados, traders minoristas… todos empiezan a ver cómo el valor de su cuenta baja.
Si sus garantías no cubren las pérdidas, reciben un margin call.
Si no aportan más colateral → deben vender posiciones a la fuerza, lo que acelera la caída.
5. Modelos cuantitativos y ventas sistemáticas
Muchos fondos usan reglas automáticas basadas en:
- VaR (Value at Risk).
- Volatility targeting.
- Rebalanceos diarios o semanales.
Cuando se superan ciertos niveles de caída o volatilidad, estas estrategias ejecutan ventas masivas automáticamente, independientemente de las valoraciones o los fundamentales.
6. Colapso de liquidez y ampliación de spreads
En momentos de pánico:
- El libro de órdenes se vacía (nadie quiere comprar).
- Los spreads entre compradores y vendedores se amplían.
- Cualquier orden grande mueve mucho el precio.
Esto afecta especialmente a:
- ETFs sobre activos ilíquidos (como bonos high yield).
- Acciones pequeñas o con poca negociación.
- Opciones profundas fuera del dinero.
7. Ventas técnicas, stops y ruptura de niveles
Los análisis técnicos marcan:
- Pérdidas de soportes clave.
- Cruces bajistas en medias móviles.
- Activación de órdenes stop-loss.
Todo esto añade aún más volumen vendedor.
8. Contagio y efecto dominó
A medida que el daño se extiende:
- Algunos fondos o instituciones tienen que liquidar carteras completas.
- Se venden posiciones ganadoras para cubrir pérdidas en otras (efecto “baby thrown out with the bathwater”).
- Se contagia a otros activos: criptomonedas, materias primas, divisas emergentes…
Aparece el riesgo sistémico, si los actores involucrados son grandes (como ocurrió con Archegos o LTCM).
9. Intervención o pausa del mercado
Cuando la caída es muy brusca:
- Se activan circuit breakers (pausas automáticas de cotización).
- Los bancos centrales o los gobiernos pueden intervenir con:
- Declaraciones de apoyo.
- Inyecciones de liquidez.
- Reducción de tipos o compra de activos.
Esto puede frenar la caída a corto plazo, pero no siempre revierte el daño si el problema es estructural.
10. Fase de estabilización o rebote técnico
Tras una venta masiva:
- Puede haber un rebote por sobreventa técnica o cierre de cortos.
- Algunos gestores empiezan a reconstruir exposición a precios más bajos.
- La volatilidad sigue alta, pero empiezan a aparecer compradores selectivos (aquellos a los que no les haya arrastrado la marea).
Conclusión general
Las caídas fuertes en el mercado no se explican sólo por una “mala noticia”. Aunque el impacto del anuncio de nuevos aranceles por parte de Trump aún es incierto, movimientos tan bruscos son el resultado de una cadena de reacciones automáticas, técnicas y emocionales que se refuerzan entre sí.
Comprender estos conceptos ayuda a interpretar el caos y a evitar decisiones impulsivas (o incluso aprovechar oportunidades extremas).
Espero que sea de utilidad 