Citando el excelente post de @Ruben1985 hace un tiempo:
Los principales factores que marcan la existencia de un ambiente propicio para la generación de alpha son la dispersión del retorno de las acciones y los niveles del índice VIX. Gorman, Sapra y Weigand (en adelante GSW, 2010), Petajisto (2013) y Von Reibniz (2017) proporcionan un marco teórico que vincula la dispersión de retornos a la dispersión de alpha . GSW escriben: “cuando la dispersión de alpha es grande, las selecciones de valores de alta convicción por parte de los gestores superan a sus índices de referencia por una gran diferencia” . Además, GSW encontraron una alta correlación entre la dispersión de los retornos de las acciones y el índice VIX y como este último proporciona una información en línea con la expuesta en el caso de la dispersión del retorno de las acciones. De esta manera, durante entornos en los que la dispersión y el índice VIX son bajos, como parece haber venido ocurriendo durante los últimos años, se reducen las probabilidades de generar alpha por parte de la gestión activa. En resumen, la gestión activa brilla cuando existe una alta dispersión de retornos en las acciones y durante altas lecturas del índice VIX.