Además hay un pun ahí, no sé si intencionado o no (pun del inglés retruécano o juego de palabras). De momento andamos “vuelando”. Esperemos que ese valle tarde en llegar, y mantenernos por mucho tiempo en la cima.
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Saquese a Estebaranz hombre!!! que esta a cursos, youtube,etc…y no le debe de quedar tiempo a la gestión de sus fondos,
Felicidades igualmente!
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He comentado en alguna ocasión por aquí que estoy considerando traspasar parte de mi asignación a TVSC al Sigma Internacional de Castro.
Pero ese “estoy considerando” admito que lleva meses, o año. Pasa que el Sigma conquista máximo tras máximo y no quiero aportarle cuando está tan arriba. Y entretanto me digo que así le presto tiempo al TVSC para que dé un arreón, de una vez. Pero nada.
(en la bolita imagínense la cara de Estebaranz, por supuesto)
Respecto al True Capital, estoy relativamente contento con él. Hace más o menos lo que se espera. Replicar el mercado ajustando por compañías sobrevaloradas. A pesar de que ello te hace perderte cohetes como Nvidia. Lo único es que hay que vigilarlo para que Alejandro no nos meta truchos en cartera, como Nagarro, en contra del mandato del fondo. Y también que respete el 0,33% de comisión de “gestión” y no nos repercuta costes extras sin avisarnos. Vamos, un poco como vigilar a un lobo en un gallinero.
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En cuanto lo haga se va a pegar la castaña Gabriel y True arriba.
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La teoría de la relatividad (fondil)
Esto es quizá algo que me han intentado señalar vds en alguna ocasión, y que yo quizá no supe ver en toda su implicación o significado.
He hablado aquí, o quizá en otros hilos de +D, del sesgo de ventana temporal, por el cual a menudo se toma una ventana temporal para mostrar el (buen) desempeño de un fondo, omitiendo sus años más negros. De esto saben un rato los departamentos comerciales de nuestras gestoras value patrias, y lo que no son los departamentos comerciales también. A más de un gestor le he visto sacar pecho de sólo una parte, un trecho, de su track record. Esperando con ello, supongo, influir en la percepción del cliente sobre su gestión.
Sin embargo, si bien el sesgo de ventana temporal puede resultar engañoso a la hora de evaluar la marcha de un fondo o la pericia de su gestor, algo que he hecho yo aquí en varios posts desde hace un tiempo también podría serlo.
Habrán visto que en varias ocasiones he compartido aquí unas tablas mías con el retorno anualizado de cada fondo de mi cartera. A priori podría parecer una medida más justa del desempeño de un fondo que tomar un periodo dado y ver lo que hace la línea en el gráfico. Y en principio puede ser así. Sin embargo, podría no serlo tanto a la hora de comparar fondos entre sí. No todos los fondos han vivido el mismo tiempo. Algunos nacieron después del último gran crack bursátil. Es por ello que, a efectos comparativos, tomar un mismo periodo podría ser preferible. Esto es, una misma ventana temporal.
Esto se observa cuando grafico varios fondos que a menudo comento en este hilo. Fíjense:
Desde marzo de 2022, momento en que nació el más joven de mis fondos en cartera, el Tercio Capital, el gráfico muestra un grupo de fondos agolpados a la cabeza, con muy buenos retornos, y dos fondos, los de True Value, descolgados de ese pelotón. También se aprecia cómo el AzValor Internacional, que parecía rezagado, recupera en los últimos meses para integrar a duras penas ese pelotón de cabeza.
Si quitamos los fondos jóvenes de la cartera, a fin de observar los retornos durante un periodo algo más largo, nos vamos a pleno epicentro del crack bursátil del covid, marzo de 2020, que fue cuando nació el TVSC. 
Aquí tenemos que, sorprendentemente -al menos para mí- los fondos de True Value siguen descolgados. A menudo, cuando adjunto mis tablas de retornos anualizados para cada fondo, el TVSC suele salir bien parado, con un retorno de doble dígito. Sin embargo, comparado con el resto de fondos de mi cartera para ese periodo, que comprende desde el nacimiento del TVSC hasta hoy, el desempeño del fondo de Estebaranz es comparativamente bajo.
También se observa para este periodo cómo el AzValor Internacional, con toda la cera que le damos a sus gestores -y yo el primero-, despunta respecto al resto.
Por último, quitamos el TVSC, que es relativamente joven, y tomamos un periodo más largo. El largo plazo, tan ensalzado por el gremio de gestores value.
Estos son los fondos curtidos en batallas, que han vivido los embates de crisis, cracks bursátiles y errores de bulto que condujeron a pérdidas permanentes de capital en sus carteras.
Este gráfico lo tenemos más interiorizado todos. Con AzValor Internacional a la cabeza, seguida su estela por el Magallanes European, y luego un grupo más o menos heterogéneo que lidera el Microcaps y lo cierra el True Value.
En definitiva. La ventanas temporales son importantes para comparar entre sí desempeños de distintos fondos. Pues los retornos también son, en cierto modo, relativos en el universo de los fondos 
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Si tenemos en cuenta que hay que añadir la inflación interanual a la tasa de retiro del 4%, a la vuelta de 5 años ya estamos casi en el 5%, desde luego influenciado por el período inflacionista 2021-2022, y en el caso de iniciar la retirada en 2020:
| IPC del período | -0,50% | 6,50% | 5,70% | 3,10% | 2,80% | 2,90% | ||||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Tasa de retiro 4% 2020 (ajustada a IPC interanual) | Tasa de retiro 4% 2021 (ajustada a IPC interanual) | Tasa de retiro 4% 2022 (ajustada a IPC interanual) | Tasa de retiro 4% 2023 (ajustada a IPC interanual) | Tasa de retiro 4% 2024 (ajustada a IPC interanual) | Tasa de retiro 4% 2025 (ajustada a IPC interanual) | |||||||||||||
| 4%+IPC acumulado del período | 3,98% | 4,24% | 4,48% | 4,62% | 4,75% | 4,89% |
También hay que decir que el período de retirada en esta etapa alcista ya de varios años, influye muy a favor en el rendimiento de la cartera respecto de las retiradas de capital, en la que prácticamente no sufre la cartera, sino al revés, afortunadamente.
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Probablemente me pierdo algún aspecto de su razonamiento, pero la tasa de retiro segura del 4%, o la que se precie, ya considera la inflación durante el periodo de retirada. No hay que “añadirle” nada.
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Bueno debe considerar si en períodos bajistas la tasa fija del 4% con el capital en disminución por dos vías, retirada y rendimientos, es sostenible como renta para el titular de la cartera. En algún sitio leí que había que añadir el IPC interanual a la tasa de retirada, y me pareció razonable el argumento. Efectivamente en períodos alcistas no se podría tener en cuenta la inflación por el aumento de rendimientos del período. Los dos métodos de incluir o no la inflación, creo que pueden convivir, dependiendo de nuestros objetivos.
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Aha. Yo, por practicidad, creo es preferible hablar de tasa de retiro con la inflación imputada o descontada (priced-in, en inglés).
De lo contrario la cifra no dice mucho, o tanto, al estar supeditada al devenir de otras tasas. Deja de ser tan ilustrativa como cuando ya hemos imputado, en el cálculo de la tasa, todos los demás factores.
Se hace con el PIB (que se da ya deflactado), o cuando hablamos de retornos reales. Si no, yo creo que es más lío, o está más condicionado a otras cosas, y por tanto es menos concluyente.
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También según sus argumentos, efectivamente se podrían compensar los años alcistas con los años bajistas, aplicando siempre la misma tasa. Gracias por darme que pensar, tendré que revaluar la hoja de cálculo 
.
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No me tome lo que digo a pies juntillas porque, como dije, es probable que ignore yo algo de su razonamiento.
La idea de períodos bajistas y alcistas es algo que yo no manejo. Yo soy más ramplón en eso. Una tasa para gobernarlas a todas, una tasa para atraerlas a todas… 
Su idea de periodos bajistas y alcistas parece sofisticada, y no querría disuadirle de ella. Es más, podría interesarme añadirla a mis hojas de cálculo, si le veo utilidad.
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Perdone que no le respondiera a esto hace ahora ya más de un mes.
El modo como yo computo o considero los impuestos es quizá más sencillo, y creo que igualmente riguroso. Cuando considero mi gasto anual incluyo en el mismo el desembolso en impuestos.
Póngase que un mes gasto 2000 € en consumo ordinario, los cuales detraigo de mis carteras. Pero habré de detraerlos en neto, no en bruto. Si esas carteras acumulan, pongamos, 50% de plusvalía, ello me llevaría a un gasto total de ~2200 €.
2000€ en gastos ordinarios y aproximadamente 200 en impuestos (asumiendo para el ejemplo una tasa impositiva de ~20% sobre las plusvalías).
Las cifras son redondeadas por sencillez y no exactas.
Por lo general, tengo una noción aproximada de mi desembolso anual promedio en impuestos. No tengo más que añadir ese montante al de gastos para el año. Y así para cada año, a fin de hacer mis predicciones/escenarios.
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En una semana en la que le han dado a mi cartera IB una somanta de palos fina, hasta el punto de dejar de ser mi activo más rentable y caer por debajo de Sigma Internacional en retorno YTD, voy y me como esta galletita china 
Les confieso me inquieta un poco eso de “will”. ¿Cómo que “will”?¿o se refiere a la IF holgada?
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Que la siga disfrutando en el futuro no quiere decir que no la esté disfrutando ya suerte en todo caso! 
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